核心观点 2025 全年用电量首次突破 10 万亿度，发用电转型趋势得到验证 2025 年我国全社会用电量 10.37 万亿度（同比增长 5.0%），为全球单一国家首次突破 10 万亿度。其中一、二、 三产及居民分别同比增长 9.9%、3.7%、8.2%、6.3%，其中第三产业的充换电服务、信息传输软件和信息服务同比分别 增长 48.8%、17.0%。计算 12 月单月数据来看，全社会、一、二、三产及居民分别同比+2.8%、+7.1%、+3.1%、+5.3%、 -2.2%，增速偏低预计主要系气温同比偏高影响，12 月全国 34 个主要城市平均气温同比提升 1.9 摄氏度，1 月至今气 温同比持平，后续寒潮来临或将带动用电需求提升。从增量电量贡献度数据来看，全年三产及居民占全社会用电量增 量的 49%，高于其在结构中 34.5%的占比。单 12 月二产占增量比例为 73%，超过其结构占比，也是 25 年首次在全社会 用电量增速偏低的月份的实现高占比，二产的韧性或在持续显现。总的来看，我们认为用电量转型的趋势仍然明确， 即从高耗能制造业向新兴制造业的转型、从二产向三产居民的转型。进入 2026 年，若高耗能制造业 ...