在某种意义上，管理费是一众中小GP在下行周期中的"生存线"。募不到新基金，没钱做新投 资，也没有退出回报，许多中小GP只能靠管理费过活。 对GP来说，管理费是最稳定的收入。不过，这部分收入也正在发生"变化"。 " 我们没有完成去年的返投任务，被扣管理费了 。按照要求，上年度的考核结果不合格，扣除 了我们2 0%的管理费。"某VC机构合伙人王东（化名）告诉母基金研究中心。 01 国资LP"拿捏"住了管理费 不仅是管理费可能会因考核结果而扣除， 已经收到手的管理费，也可能需要"返还" ——上述 合伙人告诉母基金研究中心，现在有许多国资LP约定，如不满足业绩指标或返投等要求，后续 GP需要将部分管理费退还给LP。 并且，在管理费支付方式上， 一次性支付的LP变得越来越少 。某母基金招募子基金管理人的 公告对管理费支付的规定为：子基金当年实际支付管理费金额按照提取管理费的7 0%给付；次 年上半年根据上一年度考核结果确认合格后，再给付1 5%；余下的1 5%在基金清算时给付。 采取这种形式的母基金越来越多。日前某子基金管理机构遴选公告中指出："母基金管理机构 每年度对产业子基金进行考核评价。产业子基金每年实际计提管理 ...