证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250902 每周宏观经济和资产配置研判—20250902 2025 年 09 月 02 日 [Table_Summary] ◼ 国内宏观观点： ◼ 海外宏观观点： ◼ 权益市场观点： ◼ 债券市场观点 ➢ 曲线形态或分"三步走"。随着资金对股票市场回调的分歧加大，以及 8 月份利率期限利差因"股债跷跷板"显著走扩，近期利率来到修复性做 多的窗口期，并由短端利率下行带动曲线形态陡峭化，我们认为未来利 率曲线形态或呈"三步走"： 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 相关研究 《补贴与竞争：哪些地区和行业内卷 更严重？——统一大市场系列研究之 一》 2025-09-01 《去年 9 月"以旧换新"密集落地， 后续商品零售增速或将承压 》 2025-08-31 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] ➢ 6-7 月内需连续走弱，预计下半年经济小幅承压的趋势不会改变，但全 年 5%目标仍能顺利实现。 ➢ 国内经济关注 4 方面风险的演变：一是出口何时转负，目前看 8 ...