证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 03 月 26 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年03月26日 华源晨会精粹 20260326 机器人 卧安机器人(06600.HK)点评："一脑多形"构建家庭通用具身智能底座 全 球化战略进入收获期：2025 年，公司实现收入 9.0 亿元，同比增长 48%；实现毛利 4.9 亿元，同比增长 54%，对应毛利率 54%，同比提升 2.3 个百分点；实现经调整 净利润 1276.6 万元，同比增长 1053%。全球化布局成效显著，核心市场收入高速 增长。其中，德国市场收入同比增长 108.9%。公司聚焦人力成本较高的全球市场， 构建可持续的商业化路径。分产品来看，公司不同产品线收入同步高增，增强型执 行机器人/感知与决策系统/其他智能家庭和新兴 AI 产品与解决方案分别实现 5.1/3.0/0.9 亿元收入，同比增长 47%/49%/48%，或验证核心品类增长具备持续性。 产品结构升级助推公司毛利率提升。以"一脑多形"为核心，打造面向家庭场景的 通用具身智能平台。技术路径上，公司将持续围绕通用机器人"大脑"升级、数据 体系 ...