25H1 毛利率有所下滑，期间费用管控良好 风险提示：汇率波动风险，油价波动风险，项目预算风险。 25H1 公司毛利率13.75%，同比-2.88pp。我们认为公司毛利率下滑或主要系提前确认部分项目成本，考 虑到公司前期订单价格较高，且持续推行自动化、平台化的生产流程改革，后续毛利率有望恢复。期间 费用率方面，公司25H1 销售费用率为1.31%，同比+0.48pp；管理费用率3.22%，同比+0.45pp；研发费 用率3.59%，同比-1.60pp；财务费用率-2.04%，同比-0.83pp；合计期间费用率6.08%，同比-1.50pp。公 司在生产运营方面不断提质增效，期间费用率显著优化。 盈利预测与估值 博迈科发布半年报，25H1 实现营收10.43 亿元（yoy-1.66%），归母净利0.12 亿元（yoy-80.42%），扣 非净利0.01 亿元（yoy-99.09%）。其中Q2实现营收5.00 亿元（yoy-11.31%，qoq-7.92%），归母净利 0.01 亿元（yoy-97.30%，qoq-93.15%），扣非净利-0.09 亿元（yoy-125.47%，qoq-191.93%）。公司归母 ...