2026年1月13日，河南金星啤酒股份有限公司正式向香港联交所递交主板上市申请，中信证券与中银国 际担任联席保荐人。凭借"中式精酿"概念，金星啤酒在2023年至2025年前三季度实现了营收从3.56亿元 至11.10亿元的爆发式增长，净利润同期从1220万元飙升至3.05亿元。 然而，亮眼数据背后，公司对单一品类的过度依赖、家族治理的潜在风险以及行业竞争的不断加剧，为 其资本化征程蒙上了浓重阴影。 业务结构风险：中式精酿依赖症与渠道失衡 金星啤酒的业绩增长高度系于"中式精酿"单一品类。2024年8月推出的"金星毛尖"茶啤系列，在2025年 前三季度贡献了78.1%的营收，而传统啤酒产品收入占比骤降至16.6%。这种"单腿走路"的模式使其抗 风险能力显著弱化。一旦该品类热度消退或出现模仿者冲击，公司业绩可能快速回落。 渠道结构亦呈现失衡态势。公司超94%的收入依赖分销商，直销占比仅4.1%，且61.5%的分销商集中于 华中地区。尽管其通过直播间营销短期内引爆销量，但线下渠道管控能力不足可能导致窜货、价格体系 混乱等问题。2024年曾出现40.5%经销商回款通过第三方账户流转的异常情况，暴露出资金管理漏洞。 财务 ...