食品饮 2026 年 03 月 01 日 时代小说书 风险提示： 食品安全问题， 经济下行影响白酒及大众品需求。 《25Q4 白酒报表出清 食品分化改善- 食品饮料 2025 年报业绩前瞻》 2026/02/09 《春节茅台旺销验证观点 重申白酒进入战 略布局期——食品饮料行业周报 20260202-20260206》 2026/02/08 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 本期投资后示 投资分析意见：我们看好食品饮料板块 2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应 O 键，核心指标看 CPI。白酒板块维持判断，春节白酒行业整体好于预期，我们认为茅台价格一季度 筑底，行业迎本轮周期拐点，春节后茅台批价将保持坚挺。行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼 吃小鱼到大 ...

行 业 及 产 业 食品饮料 2026 年 03 月 01 日 节后茅台批价保持坚挺 继续看好白 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 《25Q4 白酒报表出清 食品分化改善—— 食品饮料 2025 年报业绩前瞻》 2026/02/09 《春节茅台旺销验证观点 重申白酒进入战 略布局期——食品饮料行业周报 20260202-20260206》 2026/02/08 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 酒及餐饮链头部标的 看好 ——食品饮料行业周报 20260223-20260227 相关研究 ⚫ 投资分析意 ...

食品饮料 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 周观点：春节消费信号积极，关注啤酒接力修复 投资建议：1、白酒：春节旺季动销平稳改善、结构分化、集中度提升， "茅五"批价淡季表现坚挺、关注后续报表出清节奏，当下白酒仍处于低 配状态，建议把握配置机遇，建议配置：1）短期春节刚需及弹性标的： 贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等；2）中长期龙头： 五粮液、山西汾酒、今世缘等。2、大众品：春节出行消费两旺，26 年复 苏信号积极，重点推荐啤酒板块，接力大餐饮链修复，优先关注成长机会、 后续切换复苏：1）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰 集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、 安琪酵母、泉阳泉、H&H 国际控股；2）复苏主线大餐饮链、乳制品等β 弱修复可期：安井食品、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、巴比食品、宝 立食品、立高食品、新乳业、伊利股份、仙乐健康等。 白酒：春节复苏奠定全年基础，行业有望渐进改善。近日珍酒李渡披露业 绩预告，预计 2025 年营收 35.5-37 亿元、同比下滑 47.7%-49.8%，经调 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 食品饮料 周观点：春节消费信号积极，关注啤酒接力修复 投资建议：1、白酒：春节旺季动销平稳改善、结构分化、集中度提升， "茅五"批价淡季表现坚挺、关注后续报表出清节奏，当下白酒仍处于低 配状态，建议把握配置机遇，建议配置：1）短期春节刚需及弹性标的： 贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等；2）中长期龙头： 五粮液、山西汾酒、今世缘等。2、大众品：春节出行消费两旺，26 年复 苏信号积极，重点推荐啤酒板块，接力大餐饮链修复，优先关注成长机会、 后续切换复苏：1）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰 集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、 安琪酵母、泉阳泉、H&H 国际控股；2）复苏主线大餐饮链、乳制品等β 弱修复可期：安井食品、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、巴比食品、宝 立食品、立高食品、新乳业、伊利股份、仙乐健康等。 白酒：春节复苏奠定全年基础，行业有望渐进改善。近日珍酒李渡披露业 绩预告，预计 2025 年营收 35.5-37 亿元、同比下滑 47.7%-49.8%，经调 ...

投资建议 白酒：春节旺销窗口收官，结合渠道反馈，我们认为春节白酒动销整体符合市场预期，预计全渠道动销量同比下滑 10~15%。其中，略超预期的反馈在于：1.节前&节内飞天茅台批价表现相对不错、未有显性回落；2.部分区域节内大众 价位产品有零星终端补货行为，当然这也与近年来终端小批量、高频次进货习惯相关，目的是规避资金占用和存货跌 价风险，但仍反映一定的动销韧性。 从节后首周反馈来看，行业价盘整体趋稳、略好于节前市场预期，目前原箱飞天茅台批价约 1690 元、环比小幅回落。 我们认为当前已经处于行业价盘筑底窗口，酒企普遍在发力去库存、春节反馈已可见一斑。本身春节飞天茅台超预期 的动销表现已进一步维稳了渠道对行业景气度的预期、修复了渠道库存容忍阈值，间接舒缓了行业秩序压力。 我们看好当前白酒板块配置价值、低预期下胜率可观，预期先行、节后亦具备自上而下催化，例如近期上海发布《关 于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策等。中期维度伴随 "反内卷"政策持续落地、企业 ROE 有望改善，并传导至企业招待等支出提升、居民收入预期改善，拐点逐步临近。 配置方向建议：1）品牌力突 ...

Core Insights - The report highlights a growing investor interest in "heavy asset" stocks, such as utilities, basic resources, and energy stocks, driven by concerns over AI disruption and high valuations in growth sectors [9] - The market is currently betting on two major themes: "AI growth" and "real asset inflation hedging," leading to a rare co-movement between growth and value/dividend sectors [9] - Japan's Prime Minister expressed concerns over further interest rate hikes, which is expected to maintain a relatively loose monetary environment, benefiting the Japanese stock market, particularly in export, finance, and military sectors [9] Market Overview - The report notes that the US stock market saw gains influenced by AI-related news and interest rate expectations, with the Dow Jones Industrial Average rising by 370 points or 0.76% [11] - The Hang Seng Index closed at 26,590.32, down 491.59 points or 1.82%, while the Shanghai Composite Index rose by 47.14 points or 1.01% [15] - The report indicates that the A-share market opened positively after the Lunar New Year holiday, with significant gains in oil and gas stocks, and the Shanghai Composite Index closing at 4,117 points, up 35 points or 0.9% [13] Company Analysis - The report discusses the performance of various companies, noting that a domestic GPU demand surge is expected to drive orders and valuations higher for companies involved in AI computing power [21] - China Resources Beer reported a 2.2% year-on-year increase in beer sales, with premium products seeing over a 10% rise, indicating the effectiveness of the company's high-end strategy [21] - The report highlights that Deere & Company reported a 13% year-on-year revenue growth, driven by strong sales in small agricultural and construction machinery, reflecting the company's resilience amid cost pressures [23] Economic Data - The report provides key economic data, including Hong Kong's GDP growth rate of 3.8% year-on-year for Q4 and a consumer price index increase of 1.2% year-on-year for January [20] - It also notes that the Eurozone's consumer price index rose by 1.7% year-on-year in January, with a month-on-month decrease of 0.5% [20]

日前，"华南王"珠江啤酒交出的2025年成绩单，营收和净利润虽然都创下历史新高，但细看之下，增速放缓的迹象已经相当明显。 根据珠海啤酒2月25日晚间发布的业绩快报，2025年实现营业总收入58.78亿元，同比增长2.56%；归属于上市公司股东的净利润为9.03亿元，同比增长 11.42%；全年啤酒销量146.24万吨，同比微增1.58%。珠江啤酒在公告中表示，业绩增长得益于产品结构优化升级、市场开拓稳中有进以及渠道建设创新发 力。 然而，与2024年的增长势头相比，这份成绩单的成色显然打了折扣。从增速来看，2025年营收2.56%的增幅、净利11.42%的增幅，均较上年同期有所放缓。 更令人关注的是去年第四季度的表现。根据此前披露的三季报，珠江啤酒前三季度归母净利润已达9.44亿元，同比增长17.05%。简单推算可知，第四季度珠 江啤酒净亏损约4100万元，而去年同期则为盈利373.51万元，同比由盈转亏。 实际上，增长乏力的迹象在去年三季度就已经显现。数据显示，第三季度珠江啤酒营收同比下降1.34%，自2023年以来增速首次由正转负。有分析指出，由 于餐饮业整体疲软，需求端承压明显，加之啤酒传统旺季中销量减 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 啤酒酿造车间内，工人在调试设备。 李亮 摄 本报记者 崔治 2月27日，青岛啤酒（鞍山）数智化基地酿造车间控制中心里，工段长宋星亮紧紧盯着大屏幕上跳动的 数字。通过数字孪生技术构建的全流程三维可视管控体系，正实时采集麦芽粉碎、糖化、发酵、过滤等 全链条300余项工艺参数。与此同时，旁边的包装车间里，工人正忙着安装调试各种设备。 "1月31日，我们已经完成了投料，目前啤酒正在酿造之中，预计4月能够出酒，到那时包装车间也将准 备就绪。"副总经理张世江介绍，前段时间基地建设蒸汽管网时，台安县主动派专家上门制定保温抢工 方案，工程工期提前20天。正是台安这样的细心服务，让项目仅用11个月就建成了，成为青啤新建工厂 中签约至建成效率最高、速度最快的项目。等全面投产后，基地每天生产的啤酒能达到200万瓶。 "建得快，更要建得好。走，我带你感受一下基地的智能化水平。"在张世江带领下，记者走进车间，只 见AGV无人搬运车穿梭有序，智能立体仓库自动调度，实现原料转运、成品仓储全流程无人化、自动 化作业。整个基地搭载全域智慧运营大脑，智能排产、质量管理、设备运维、订单调度 ...

转自：贵州日报 本报讯 2月27日，市委副书记、市长王宏调研贵阳贵安重点企业复工复产和一季度"开门红"工作。他强 调，要进一步学习贯彻习近平总书记考察贵州重要讲话精神，按照省委、市委安排部署，狠抓服务保 障，助企复工复产，全力实现"十五五"开局之年首季"开门红"。 市委副书记范辉政，贵阳贵安领导杨志荣、刘良果参加。 当天，王宏来到贵安新区，先后走进科创城数字经济港项目现场、马场园算力基地配套电力管廊工程项 目现场，中融智能制造有限公司和晶泰科（贵州）光电科技有限公司，详细了解项目建设情况和企业生 产经营情况，叮嘱有关部门全力做好要素保障，为项目加快建设和企业生产经营创造良好条件。在清镇 市，王宏走进贵州中观生物技术有限公司，认真听取企业研发进展和生产计划，鼓励企业加大创新投 入，加快科技成果转化，不断提升产品竞争力。在白云区，王宏先后来到燕京啤酒（贵州）有限公司、 贵阳弗迪动力有限公司和贵州中铝铝业有限公司，实地察看企业复工复产情况，希望企业坚定发展信 心，不断拓宽市场、做大规模，要求属地和部门用心用情服务企业，靠前服务解决实际困难，帮助企业 尽快复工复产、达产满产。在高新区天瀑观山府项目，王宏实地了解项目规 ...

（文章来源：广州日报） 珠江啤酒表示，报告期内，公司产品结构优化升级，市场开拓稳中有进，渠道建设创新发力，品牌声量持续放大，管理效能不断提升，持续推动企业高质 量发展走深走实。2025年，公司实现啤酒销量146.24万吨，同比增长1.58%。本报告期末资产总额、归属于上市公司股东的所有者权益分别为160.66亿 元、110.36亿元，分别比本报告期初增长1.00%、5.00%。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度(%) | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 587.760.59 | 573. 107.94 | 2. 56% | | 营业利润 | 104, 784. 01 | 95, 083. 25 | 10. 20% | | 利润总额 | 105, 719. 47 | 95, 263. 24 | 10. 98% | | 归属于上市公司股东的 净利润 | 90, 280. 44 | 81, 027. 32 | 11. 42% | | 扣除非经常性损益后的 归属于上市公司股东的 | 83, 226. 42 | 76. 182. 89 | 9. 25% | ...