宏观研究 证 券 研 究 报 告 供需有待 【宏观快评】 物价或率先反应外需变化 ——4 月经济数据前瞻 主要观点 宏观快评 2025 年 05 月 07 日 华创证券研究所 1、出口：从高频数据来看，一是截至 4 月 27 日，中国监测港口集装箱吞吐量 四周累计同比 7.3%，3 月的四周累计同比为 8.9%。二是从中国发往美国的集 装箱船运力来看，4 月运力平均同比约为 5%，3 月为 19.1%。两个高频结合来 看，或反映 4 月中国对美直接出口出现一定下行压力，但中国整体出口货量 尚未出现明显下滑。三是从美国进口来看，4 月或不降反升。根据美国水运进 口提单数据，截至 4 月 24 日，美国整体进口金额四周累计同比 5.3%，3 月末 为 0.1%；美国整体进口集装箱量四周累计同比为 21.9%，3 月末为 9%。四是 越南 4 月上半月主要产品进口同比升至 16.1%，3 月上半月为 14%左右；环比 5.7%，高于 2013-24 年同期均值 2.1%，或部分反映"抢进口"效应。预计 4 月 美元计价出口同比 6.0%左右，进口-4.0%左右。 2、社零："以旧换新"支撑下，有望维持高增。预计 4 ...