富士达 20250429 摘要 • 富士达一季度营收同比下滑 1%，归母净利润下降 6.68%，主要受核心军 工项目需求不足影响，但一季度订单同比增长约 20%，预示未来业绩有望 改善。民用产品占营收 40%，军工防务及卫星相关业务占 60%。 • 公司毛利率提升主要受益于军工领域产值增加带来的规模效应，固定成本 摊销降低。尽管 2024 年军工元器件毛利率有所下滑，但 2025 年产品毛 利率基本保持稳定。存货增加反映了订单提升后，公司为项目提前投入。 • 定增终止后，公司将通过银行贷款或其他募资方式继续推动项目，确保生 产场地扩充和设备采购，提升宇航产品产能。研发投入占营收约 8%，用 于军工防护新项目，对公司长期发展至关重要。 • 商业卫星领域，公司已拿到三星 SDS 星座 300 颗订单，2025 年需交付完 毕。千帆星座毛利率稳定在 40%左右，星网因技术要求高、定制化程度高， 毛利率存在不确定性。 • 民用市场需求稳定，公司在华为招标中中标情况与去年持平，主要为 4G、5G 配套产品。新产品方面，高端制造仪器仪表等领域合作内容丰富， 利润空间相对较好。 Q&A 请介绍一下富士达公司 2025 年第 ...