证券研究报告 | 2025年11月03日 策略解读 潮涌海南岛，拥抱自贸港 策略研究·策略解读 | | | 事项： "十五五"规划建议提到，实施自由贸易试验区提升战略，高标准建设海南自由贸易港。2025 年 10 月 27 日下午，"企航"行动之"上市公司海南行"招商大会暨签约仪式在海口举行，共话自贸港建设，共商合 作新机遇。 解读： 海南自由贸易港建设正迎来其最重要的里程碑——2025 年全岛封关运作。封关运作将是海南投资逻辑的分 水岭，标志着以离岛免税为代表的主题的第一次浪潮趋于平稳，而以高端制造、现代服务和国际贸易为核 心的"产业重构"的第二次浪潮正蓄势待发。2024 年的数据显示，一方面旅游客流维持高位，另一方面免 税销售承压，这种结构性分化印证了这一转型。与此同时，重点园区的高新技术产业和现代服务业投资正 以远超 GDP 的增速（分别为 9.1%和 22.8%）成为新的增长引擎。 展望未来，投资海南的主题从关注 B2C 消费转向关注 B2B 产业升级和高附加值服务业。我们重点关注三 大核心投资逻辑：（1）现代物流与贸易服务：基于"一线放开、二线管住"和"加工增值"免税规则， 海南作为连接国内与国际双 ...