裕元集团 20251121 摘要 裕元集团制造业务以运动户外鞋为核心，占比近 80%，主要客户包括耐 克、阿迪达斯等。2024-2025 年，前五大客户集中度提升，推动制造 业务实现个位数增长，预计 2026 年耐克复苏将加速制造业增长。 公司产能布局多元化，印尼产能占比 54%，越南 32%，确保对美出口 覆盖。通过绑定核心品牌强化产能优势，并优化产品和客户结构，提高 生产效率，释放增长弹性。 裕元集团零售业务优化门店数量，从约 1 万家减少到约 7 千家，同店销 售有所改善。受耐克库存压力影响，2024-2025 年零售环境下滑，预 计 2026 年筑底，2027 年有望恢复增长。 公司提高运营效率，加大电商和泛微店渠道占比，实现更高回报率。预 计在核心大客户补库周期及大中华区零售修复背景下，零售业务将在 2026 年进入筑底向上的阶段。 与同行相比，裕元集团出货量在 2019-2024 年间下降 5%，但单价上 涨 4%，收入保持稳健。公司毛利率偏低，费用较高，正通过动态调配 产能和精细化管理提升效率。 Q&A 裕元集团成立于 1998 年，是全球最大的运动制鞋厂商之一。公司主要有两大 业务：鞋类代工制 ...