证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 15 日 满帮集团（YMM.N） Q4 表现符合预期，核心抽佣收入高增长持续 消费品/商业 公司 25Q4 收入 31.9 亿/+0.6%，净利 9.9 亿/+73.0%，Non-GAAP 净利 10.6 亿/+1.1%；货运匹配业务总收入 27.0 亿/+0%，其中经纪业务收入 9.6 亿 /-26.9%，会员收入 2.6 亿/+10.7%；抽佣收入 14.9 亿/+28.4%；增值服务收入 4.9 亿/+4.1%。公司是公路跨城数字货运平台龙头，双边网络效应下，货主及 司机数双端领先带来强壁垒。当前公司司机供给充沛，货主数及单量快速增长， 经纪+会员+抽佣+增值服务四大业务协同变现，成长性较强。维持"强烈推荐" 评级。 ❑ 风险提示：抽佣率提升不及预期、货主 MAU、单量增长不及预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万元) | 11239 | 12490 | 11622 | 136 ...