证券研究报告 | 2025年07月02日 新和成（002001.SZ） 优于大市 技术与产业协同效应显著的综合性精细化工龙头 由校办工厂起家，新和成发展为全球化综合性精细化工龙头公司。1999 年新 和成由中学校办工厂新昌县合成化工厂发起设立，目前新和成已成长为维生 素、香精香料、蛋氨酸、高分子材料、原料药五大产业协同发展的全球化、 综合性精细化工龙头公司。 维生素与香精香料产业链相辅相成。新和成布局香精香料产业主要是基于产 业链协同发展思路，香精香料与维生素产业链存在多个共用中间体，技术协 同效应显著，香精香料业务是新和成维生素产业链的延伸与有机补充。例如， 芳樟醇既是香精香料板块的主要产品，又是 VE 生产的主要中间体；柠檬醛 也可作为香精香料的外销产品，又可用作自产 VA 的原材料。 蛋氨酸是承前启后的大单品，新和成已成为全球蛋氨酸行业龙头。承前：维 生素与蛋氨酸的下游客户群体高度重叠，两个产品具有较强的产业协同效 应，且蛋氨酸市场规模较大，技术门槛高，我国曾长期依赖进口，是此前亟 需国产化的营养品大单品。启后：蛋氨酸的关键技术是硫化和氰化工艺，新 和成将蛋氨酸领域积累的氰化技术有机迁移到新材料领域，尼 ...