3 月 28 日晚，中国中免公布了2024年度报告：全年实现营收565亿、同比下滑16%，实现归母净利润42.7亿、同比下滑36%，财务指引持续萎缩的势头不止。由于 业绩基本情况在先前的业绩快报中已经公布，海豚投研还是分两个角度解读，① 季度业绩展现出的最新变化动向；② 仅在半/全年报中公布细项数据透露出的信 号，详细情况如下： 1、 营收层面， 中国中免24年4季度营收135亿元，同比下滑19.5%，处于2Q/3Q同比跌幅的中间。没有明显的跌幅扩大或有所缩窄的倾向信号。 对比行业数据， 四季度海南离岛免税整体销售额同比下降了21%，较前两个季度近40%的同比跌幅是明显缩窄的，但中免自身的营收增速并没呈现出跌幅缩窄的 迹象。由此可见，四季度中免在海南免税市场可能丢失了份额 结合其他指标，海南免税市场呈现出， 购物的客流量好于比销售额，是受单顾客平均购买件数更大幅下降的拖累（ 有清理代购的影响 ）。 不过， 人均消费金额 跌幅继续快速缩窄，本季已仅为-3%。暗示免税消费品牌、品类上行应当有不错的进展 。 2、 分收入类型， 有税收入的同比降幅（-26%）依然明显高于免税销售收入（-16%），是导致公司整体销售跌 ...