卡游经营近况更新 20250520 摘要 • 卡游 2025 年 4 月华东地区业绩同比下降 40%，环比下降 30%至 1.1 亿 元，主要受头部 IP 如哪吒热度下滑影响，导致产品销售波动，全国销售额 约为 5 亿元（未包含 GMV）。 • 2025 年 5 月，卡游销售数据波动性加剧，同比去年 10 月接近，但较 4 月 下降约 80%，环比下降约 60%。哪吒 IP 在 Q2 占比从 Q1 的 53%降至 32%，小马宝莉也从 23%降至 12%，头部 IP 运营明显萎缩。 • 卡游通过控制产品供需平衡可延长 IP 生命周期，如小马宝莉因未能有效把 控产能供给导致快速下滑，但通过控制销售额，可将生命周期从 8 个月延 长至 1.5-2 年。 • 当前卡牌市场处于冷季，经销商盈利受限。卡游已缩短经销商库存周转指 标至两周，以减轻库存压力。虽计划推出 600 个新品，但合理周转周期仍 保持较快速度。 • 柯南 IP 在卡游表现突出，通过稀缺化管理和打击盗版，需求量大增，公司 细化产能供给管理。柯南是目前表现最好的 IP，具有很高的市场潜力。 Q&A 近期潮流玩具和盲盒经济的表现如何？卡游在这一领域的表现如 ...