公司公布1H25 业绩：1H25 收入117.22 亿元，同比-0.3%；归母净利润8.80 亿元，同比+10.3%；扣非归 母净利润8.57 亿元，同比+9.1%，对应扣非净利率8.1%；业绩符合我们预期。 1H25 业绩符合我们预期 发展趋势 业绩稳中有进，加盟业务增长明显。分业务类型看：1H25 去除分部间抵消影响后，零售业务收入 101.99 亿元，同比下降1.9%，符合整体行业情况；加盟及分销业务收入29.12 亿元，同比下降0.2%，总 体业务保持平稳发展。内生外延贡献看：1H25 内生增长占主要部分，外延增长贡献较小。 整体营收增长受关店拖累，但是同店保持正增长。线上部分：1H25 销售收入13.5 亿元，同比增长5%， 其中O2O9.4 亿元，B2C4.1 亿元，同比增长稳定。 持续区域聚焦战略，线上销售稳定增长。公司坚持"区域聚焦、稳健扩张"发展战略，1H25 公司拥有门 店14,701 家（含加盟店4,020 家），较年初增长17 家，其中自建门店81 家，新增加盟店208 家，合计关 闭门店272 家。下半年，公司预计将在并购和加盟两个方向继续发力，并且聚焦华东、华中、华南先进 省份提升 ...