公司割草机业务布局望提速。1)据36 氪，公司曾于2022 年组建约60 人的割草机研发团队，但一年多后 解散项目；但我们认为公司仍在持续推动相关技术研发储备；2)2025 年CES，公司发布首款割草机器 人，采用无边界割草机器人路线，4 月在速卖通开售，在德国一周内突破1 万美金销售额。 新一期股权激励彰显发展信心。1)7 月30 日，公司公告拟以126.9元/股授予不超608 人(首次授予)限制性 股票数量约524.6 万股，约占总股本的0.99%；2)考核目标：以2024 年营收为基数，2025-27 年增速不低 于10/20/30%；或以2024 年扣非净利为基数，2025-27 年增速不低于10/20/30%；3)我们认为，公司已建 立常态化激励机制，2023-24 年股权激励计划分别激励193/305 人，叠加经营分享奖进一步强化人才激 励及地推建设，将"人力成本"转为"人力资本"；且此次授予价格未采取折价方式，彰显未来发展信心。 风险提示：竞争加剧、国际贸易摩擦风险等 投资要点： 维持增持。我 们认为公司小充/安防/耳机等优势品均延续较高增长，储能增长显著，可转债募集资金将 强化新品发展；维持预 ...