家用电器/小家电 石头科技（688169.SH） 2025Q4 收入延续高增，期待盈利能力企稳改善 2026 年 03 月 02 日 投资评级：买入（维持） 吕明（分析师） 蒋奕峰（联系人） jiangyifeng@kysec.cn 证书编号：S0790124070039 2025Q4 收入延续高增，期待盈利能力企稳改善，维持"买入"评级 公司发布 2025 年业绩快报，2025 年实现营业收入 186.2 亿元（同比+55.9%，下 同），归母净利润 13.6 亿元（-31.2%），扣非归母净利润 10.9 亿元（-32.9%），单 季度看，2025Q4公司实现收入65.5亿元（+32.6%），归母净利润3.2亿元（-36.1%）， 公司发布业绩快报，我们上调 2025 年，维持 2026-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 13.6/24.1/32.0 亿元（2025 年原值为 13.4 亿元），对应 EPS 为 5.25/9.28/12.35 元，当前股价对应 PE 为 27.3/15.4/11.6 倍，石头科技已成 扫地机器人全球第一品牌，看好公司品牌优先策略下，收入规模快 ...

1. 公司深度研究 | 九号公司 智能筑基，多元绽放 九号公司（689009.SH）首次覆盖报告 市场对新国标下电动两轮行业出货情况、以及欧盟对中国割草机反倾销调查 存在担心，叠加 Q4 业绩波动较大，整体情绪低迷；但我们认为，公司面对 外部波动从产品和经营侧均有积极应对，分业务条线看增长动能依旧充足， 关注后续数据兑现，把握优质公司低估机会。 1、两轮车：产品/渠道积极拓展，政策切换不改成长逻辑。当下两轮车业务 正处于新国标适应期，高线城市电自出货受到负面影响，但公司增长势能依 旧充足：1）公司重在自身 alpha，26 年扩产品、扩门店、扩渠道、扩品牌， 本身网点密度提升具备确定性，店效在产品和门店正向调整下也更有保障； 2）节奏上 25Q4 提前完成任务后已提前清理渠道库存，26 开年轻装上阵更 加从容；目前电摩拉动+经销商高提货意愿下 26Q1 增速趋势较好，期待后 续持续兑现。 2、割草机：税率年内影响有限，关注长期渗透提升。1）面对反倾销调查， 公司积极布局海外产能同时，也在关税落地窗口期前抢部分发货，全年实际 受关税影响的销售比例或将有限；2）公司产品、渠道也在积极开拓，1 月 CES 发布多款 ...

石头科技（688169.SH）2025 年业绩快报点评 海外带动营收高增，期待盈利能力修复 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 11,945 | 18,615 | 24,277 | 30,861 | | 增长率（%） | 38.0 | 55.8 | 30.4 | 27.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,977 | 1,360 | 2,263 | 3,198 | | 增长率（%） | -3.6 | -31.2 | 66.4 | 41.3 | | 每股收益（元） | 7.63 | 5.25 | 8.73 | 12.34 | | PE | 18 | 26 | 16 | 11 | | PB | 2.8 | 2.6 | 2.2 | 1.9 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 3 月 2 日收盘价） 2026 年 03 月 02 日 | 推荐 | ...

工具行业专题：周期共振，成长可期 20260226 摘要 工具行业的市场空间与细分结构如何，区域分布对行业经营特征意味着什么？ 工具市场规模达千亿美元级别，增速与 GDP 相关，稳态下保持中个位数 增长。美国是最大单一市场，重点公司在美洲市场营收占比普遍超 60%，行业对美国市场敞口较高。 美国地产周期与工具需求高度相关。当前房贷利率高企，成屋销售筑底， 但随降息推进，地产景气有望修复，进而驱动工具需求释放。预计 26 年美联储有望降息，地产周期复苏可期。 工具行业下游以线下渠道为主，受渠道商库存周期影响。24 年下半年渠 道去库已进入尾声，25 年渠道库存增速平稳，库销比企稳回落。预计 26 年有望迎来地产周期与渠道库存周期共振的复苏阶段。 创科实业已成为全球工具龙头，泉峰控股和巨星科技分别在 OPE 和手工 具品类位列全球第二，市场份额持续提升。各公司通过"内生+外延" 实现规模扩张，龙头企业更早完成 OBM 转型。 锂电化是行业趋势，电动工具渗透率已达 70%-80%，OPE 渗透率较低， 提升空间大。锂电化推动竞争要素转向电池平台通用化，创科实业和泉 峰控股在电池平台布局上具有先发优势。 Q&A 当前 ...

隆鑫通用 20260226 摘要 公司战略聚焦"摩托车+通机"核心业务，剥离非核心业务后，三大业 务（摩托车、全地形车、通用机械）协同发展，2025 年均实现增长， 营收稳步上行，2019-2024 年营收 CAGR 为 12.7%。 与宝马的合作是公司切入中大排量摩托车发动机的关键契机，为后续大 排量技术积累奠定基础。无极品牌借助与宝马合作背景，强化产品性能 认知，提升市场竞争力。 公司海外营收占比高，2025 年上半年接近 70%。产品结构调整带动毛 利率和净利率持续上升，2025 年三季度净利率同比提升 3 个点。商誉 减值影响趋近于 0，盈利能力显著提升。 摩托车业务量价齐升，2020-2024 年产量与销量 CAGR 均为双位数增 长。单车价格从 0.3 万元增长至将近 6,000 元，复合增长率显著。外销 收入增速显著高于内销，预计 2026 年外销市场仍将贡献更高增速。 无极品牌收入快速增长，2019-2024 年复合增长率为 62.4%，2025 年上半年同比增长 30%，占摩托车销售收入比例达 30%以上。欧洲市 场已完成主要五国渠道布局，西班牙市占率位列行业第四，意大利市场 份额约为 4% ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 3 月 1 日 3 月金股组合 中银证券研究部 2026 年 3 月金股 3 月金股组合 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 策略观点：A 股短期波动中期聚焦国内主线，资源品行情正当时。美以 军事打击伊朗对于全球市场及资产价格的影响取决于行动的目标及持续 性。金价上行有望得到进一步支撑。无论是当下的中东局势还是特朗普 关税政策的反复都为短期市场增加了较高的不确定性因素。而这种不确 定性下的避险情绪将为短期贵金属价格形成有力支撑。目前来看，对于 A 股的影响更多集中在风险偏好层面，中期来看，A 股市场将会回归国内 基本面及政策预期。国内两会即将开幕，A 股短期冲击幅度或小于海外， 节后复工情况、两会前后宏观政策的释放是国内投资者关 ...

期待两轮车修复和割草机动能释放 九号公司-WD(689009) 公司发布 25 年业绩快报，归母净利润和扣非净利润落在此前预告中值附近，看好 26 年电动两轮车修复和割草机动能释放。 投资要点： 风险提示：行业竞争加剧，新品需求不及预期，政策变化风险。 九号公司 2025 业绩快报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 蔡雯娟(分析师) | 021-38031654 | caiwenjuan@gtht.com | S0880521050002 | | 成浅之(分析师) | 021-23183327 | chengqianzhi@gtht.com | S0880525110002 | 本报告导读： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 10,222 | 14,196 | 21,325 | 28,075 | 35,238 ...

九号公司 2025 业绩快报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 蔡雯娟(分析师) | 021-38031654 | caiwenjuan@gtht.com | S0880521050002 | | 成浅之(分析师) | 021-23183327 | chengqianzhi@gtht.com | S0880525110002 | 本报告导读： 公司发布 25 年业绩快报，归母净利润和扣非净利润落在此前预告中值附近，看好 26 年电动两轮车修复和割草机动能释放。 投资要点： 期待两轮车修复和割草机动能释放 九号公司-WD(689009) 风险提示：行业竞争加剧，新品需求不及预期，政策变化风险。 | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 10,222 | 14,196 | 21,325 | 28,075 | 35,238 ...

2月19日，速腾聚创发布盈利预告，预计2025年第四季度实现首次单季度盈利，盈利规模不低于人民币6000万元。这意味着，公司经营迈入了新的成长周 期。 01、包揽多个销量第一，速腾聚创领跑激光雷达商业化 在发布盈利预告后的第一个交易日，速腾聚创的股价出现异动，但仅仅将其理解为投资者基于公告进行短线炒作，就可能低估了单季度盈利背后的"含金 量"。 实际上，资本市场上永远不缺乏聪明资金，专业的价值投资者用真金白银投票，往往更看重一家公司盈利的可预见性和可持续性。 结合行业规律和公司过往经营情况，速腾聚创能够如约盈利并非完全不可预见。 对于激光雷达行业而言，取得定点订单到SOP（指达到量产条件），再到实际量产交付，业绩计入财报，平均时间为10-18个月。这意味着，2024年底至 2025年上半年，该期间订单的储备量和质量，是投资者判断速腾聚创四季度以及后续保持盈利的核心锚点。 ADAS业务方面，截至2025年11底，速腾聚创已累计获得全球前装量产定点车型144款。 目前，速腾聚创EM平台已斩获13家车企56款车型定点，其中，真192线车载高性能数字化激光雷达EMX发布后收获49款车型定点，客户涵盖吉利、一汽红 旗、 ...

行业发展初期，受益于ADAS的快速渗透与规模化落地，激光雷达企业更多被外界视为为车企一级供应商（Tier1）。随着服务机器人、无人 配送、人形机器人等泛机器人领域进入爆发期，机器人业务正成为激光雷达企业的第二增长曲线，"机器人公司"也成为企业新的身份标签。 以禾赛科技为例，2025年机器人领域激光雷达全年出货量超20万台，覆盖人形机器人、物流配送、工业巡检、农业自动化等场景。 速腾聚创的机器人业务同样在2025年迎来全面爆发。2025年以前，公司机器人业务销量占比尚不足5%，一季度，机器人业务比重攀升至10% 以上，上半年达到17%以上。第四季度单季度出货量高达22.12万台，远超前三季度总和（8.18万台），直接带动全年机器人业务出货量占比 突破30%。 智通财经记者 | 张熹珑 2月19日，速腾聚创发布盈利预告，预计2025年第四季度将首次实现单季度盈利，且盈利不少于人民币6000万元。 根据公告和销量表现，此次业绩突破主要得益于产品销量大幅提升与业务结构优化，其中一个重要驱动力来自机器人业务。 具体来看，2025年第四季度，公司机器人应用已与ADAS（高级辅助驾驶）业务基本持平，激光雷达总销量达45.9 ...