机构：中金公司 发展趋势 汽车业务：亚太地区压力持续，期待后续自主车企订单释放。1-3QFY26 汽车部门收入同比-2%，分地 区看亚太地区同比-6%，同比降幅并未收窄、低于我们预期，主要系中国市场短期承压、自主车企客户 延迟部分项目导致中国市场依旧承压；EMEA 地区同比-1%、美洲地区同比+1%，基本符合预期。向前 看，公司认为在手自主车企订单释放将带动营收重回增长轨道，以及希望自身凭借全球产能布局和技术 优势，把握全球汽车新能源化机遇。 工商业业务：逐步企稳、地区分化，期待新业务释放新动能。1-3QFY26 工商业部门收入同比微增，尽 管全球市场环境严峻但整体逐步企稳；区域表现分化，亚太地区同比-1%，EMEA 地区同比+6%（受库 存补充及新产品推出驱动），美洲地区同比-2%。向前看，公司认为后续增长来自于新业务：1）液冷 AIDC，目前向美国一家领先冷却公司供货，用于NVIDIA Blackwell 服务器；同时与美国及亚洲其他领 先企业合作，部分项目已量产。2）机器人，目前处于非常初期阶段，客户接洽、样品提供、原型制作 及订单均有增加。 全年收入展望平稳，2H 盈利能力环比1H 相对承压。公司认为 ...