事件描述 首次覆盖，给予公司"买入"评级，石头科技围绕技术研发和品牌建设持续打造并提升公司核心竞争力， 通过技术和产品的领先性以及卓越的品牌形象获取市场份额。持续践行"走出去"战略，优化业务布局， 集中资源发展核心主业，不断夯实公司技术壁垒，持续迭代技术储备，为未来发展注入强劲动力，同时 深耕本土、拓展国际，实现海内外业务可持续发展。我们预测2025-2027 年归母净利润为19.5/26.3/32.9 亿元，对应8 月25 日收盘价211.78 元/股，PE 分别为28/21/17 倍。 风险提示 关税以及出口政策风险，海外扩展不及预期 关税与经营政策影响盈利暂时承压。2025H1 公司净利润为6.78 亿元，同比下降-39.55%，毛利率/归母 净利率分别为44.56%/8.57%，同比分别下降9.25/16.81pct。毛利率下降主因产品矩阵调整及关税影响， 净利率下降主因公司为拓展国内外市场，保持产品竞争力导致费用率提升。费用方面： 2025H1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为27.39%/2.87%/8.67%/-1.81%，同比分别变动+7.34/-0.19/-0.61/+0.51pct ...