[Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 石墨高端设备领军企业，业绩拐点将至 报告摘要： [国内新增 Table_Summary] 氯碱产能进入加速放量期，扩大资本开支，上游石墨设备厂商 有望充分获益 近些年我国下游氯碱新增产能节奏放缓，2024 年实现产能 4860 万吨（同 比+3.32%)，其中新增产能 157 万吨。根据我们统计，截至 2025 年 3 月， 我国 2025 年烧碱的新增产能约为 341 万吨，在建/拟建的烧碱产能约为 854 万吨，新增产能增速显著提升，有望进入加速放量期。上游石墨合成 炉企业或将受益于烧碱厂商扩产带来的资本开支增加，收入有望大幅增 长。 国内合成炉替换周期将至，存量替换和升级需求驱动高副产蒸汽石墨合 成炉渗透率提升 石墨合成炉的使用寿命为 8 年，最早的国产替代石墨合成炉已进入更新 周期；同时，随着环保节能的产业升级需求，国家出台政策鼓励氯化氢 合成炉在余热余压领域的应用，高副产蒸汽氯化氢石墨合成炉正在逐步 替换传统石墨合成炉。高副产蒸汽氯化氢石墨合成炉未来市场渗透率提 升空间广阔，预计将成为石墨合成炉的主要需求。公司组合式副产蒸汽 石墨氯化氢合成 ...