Investment Rating - The report suggests a cautious subscription for the company, indicating a neutral to negative outlook on the investment opportunity [4]. Core Insights - The company operates as a comprehensive prefabricated steel structure construction subcontractor, providing services across various sectors, including project design, procurement, manufacturing, and installation [2]. - The company ranks third in the industrial sector of China's prefabricated steel structure market, with a market share of 3.5% as of 2024, while the top two competitors hold market shares of 35.8% and 6.5% respectively [2]. - The penetration rate of prefabricated construction in the overall construction industry is projected to increase from 20.0% in 2020 to 29.3% in 2024, indicating a growing trend towards prefabricated methods [3]. - The Chinese prefabricated construction market is expected to grow from RMB 448.5 billion in 2020 to RMB 589.3 billion in 2024, with a compound annual growth rate (CAGR) of 7.1% [3]. - Future projections suggest the market will expand further, reaching RMB 707.0 billion by 2029, with a CAGR of 4.6% [3]. - The company's revenue for the six months ending June 30 for 2023, 2024, and 2025 is projected to be RMB 1,453.2 million, RMB 1,523.0 million, and RMB 1,424.1 million respectively, reflecting a significant fluctuation in performance [4]. - The estimated price-to-earnings (PE) ratio for the company based on the subscription price range corresponds to approximately 10.4 to 13.4 times for 2024, which is considered relatively high [4].

美联股份12月18日至12月23日进行招股，预计将于2025年12月30日在联交所开始买卖。 美联股份是中国预制钢结构建筑市场的工业领域的综合预制钢结构建筑分包服务提供商，提供从设计优 化到制造安装的全方位服务，主要业务位于中国及海外。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计， 公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%。 公司已与彩云、Tiny Jade、吴兴华先生及Logic Selective订立基石投资协议，基石投资者同意认购总额 约5150万港元的可购买发售股份。 假设发售价为每股8.13港元且超额配股权未获行使，全球发售所得款项净额预计约为1.64亿港元。主要 用途包括：约37.7%用于资本投资以提升生产能力；约26.7%用于拨付新项目预付费用；约12.3%用于加 强销售和市场营销；约9.3%用于选择性收购及投资以强化供应链和技术能力；约9.0%用于增强研发能 力；约5.0%用于营运资金及一般企业用途。 公司拟全球发售2250万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，并附有15%的超额配股权。每股发 售价介于7.10至9.16港元，每手买卖单位为300股。 ...

假设发售价为每股H股8.13港元及超额配股权未获行使，公司估计全球发售所得款项净额将约为1.64亿 港元。倘超额配股权获悉数行使，并假设每股发售股份的发售价为8.13港元，公司将获得额外的所得款 项净额约2880万港元。公司拟将全球发售所得款项净额按以下金额作以下用途：所得款项净额的约 37.7%将用于资本投资，包括兴建生产设施及购置设备，以提升公司的生产能力及运营效率;所得款项净 额的约26.7%将分配用于拨付与新项目有关的预付费用;所得款项净额的约12.3%将用于加强公司的销售 和市场营销发展;所得款项净额的约9.3%将预留作选择性收购及投资，旨在加强公司的供应链及提升公 司的技术能力;所得款项净额的约9.0%将分配用于增强公司的研发能力，注重产品和技术提升;所得款项 净额的约5.0%将分配用于营运资金及一般企业用途，以支援公司的日常运营及维持财务灵活性。 公司是预制钢结构建筑市场的工业领域的综合预制钢结构建筑分包服务提供商。公司为各行各业的建筑 项目提供综合服务，涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装。公司主要在中国(其次是在海外)从事预 制钢结构建筑的建造。凭借技术与专业知识，公司在中国预制钢结构建筑市 ...