电科蓝天：毛利率持续为负、废料毛利100%对公司整体利润影响多大未披露、应收账款先进先出使得账期失真、盈利波动明 显、内控瑕疵明显 一份长达60页的回复函背后，藏着这家航天电源巨头的商业密码与问号。 宇航电源毛利率为负、废料销售毛利率100%、应收账款采用"先进先出法"……这些略显矛盾的数据出现在同一份上市问询回 复函中，让人不禁好奇：这究竟是一家怎样的公司？ 中电科蓝天科技股份有限公司，简称电科蓝天，正在闯关科创板。将于12月上会。作为中国航天科技集团旗下的电源系统核心 供应商，公司参与了从东方红一号到天宫空间站的几乎所有国家重大航天工程，技术实力毋庸置疑。但翻开其第二轮审核问询 函回复，一些财务细节和业务模式却令人疑窦丛生。 01 光环之下，商业航天的"亏损"生意 电科蓝天在招股书中自豪地宣称，公司是我国宇航电源的核心供应商。截至2024年，其配套的商业卫星电源系统市场覆盖率高 达约47.8%（第11页），在千帆星座和国网星座两大巨型低轨星座中，分别实现了独家配套和82%的研制参与率（第11、13 页）。 这些数据确实耀眼。公司在商业航天领域先发优势明显，且在手订单充足。根据文件披露，2022年至2024 ...