医药投资策略和创新药投资策略 20250605 摘要 中国创新药进入爆发周期，临床数据逐步获得海外认可，MNC 对中国研 发和数据认可度提升，愿意为有临床数据的产品支付高额首付款，BD 出海成为核心主线，三生 BGF 交易推高市场情绪。 医药各细分领域基本面边际向好，创新药基本面确定性最高，创新产业 链总体乐观，器械和中药下半年有望边际改善，消费医疗预期明年政策 和消费增长将推动市场发展，国内政策稳定提供支持。 ASCO 会议后，对国产畅销产品与海外公司合作更有信心，不仅是炒数 据，更重要的是证明了 best in class，意味着除了利好落地，还会有进 一步的重要海外合作产生，市场情绪有望持续。 信达生物在 ASCO 会议上展示了 PD-L1 抑制剂 IBI363 在肺鳞癌和结直 肠癌的超预期数据，以及 ADC 产品 IBI343 在胰腺癌的数据，泽井医药 展示了 Z1,005 在宫颈癌二线治疗的数据，和黄医药的赛沃替尼在 MET 扩增亚组人群中展现出令人惊艳的数据。 百济神州已实现非 GAAP 下盈利，并给出 2025 年全年盈利指引，预计 收入同比增加 29%到 40%，达到 350 亿到 380 亿 ...