机构：国海证券 研究员：陈梦竹/张娟娟/罗婉琦 事件: 京东健康于2025 年8 月14 日发布2025H1 公司财报：2025H1，公司实现营收353 亿元，同比增长 24.5%，经调整经营利润25 亿元，同比增长57%，经调整净利润36 亿元，同比增长35%。 投资要点: 2025H1 收入利润均大超预期，线上医保支付接入促进用户转化：2025H1公司实现营收353 亿元，同比 增长25%；经调整经营利润及净利润均大幅超出市场预期，经调整OPM 达到7.0%，经调整净利率达到 10.1%。 我们认为，利润超预期主因药品销售表现亮眼叠加广告收入同比增长强劲，带动毛利率同比改善 （yoy+1.6pct）。截至2025H1，公司过去12 个月活跃用户数量突破2 亿，日均在线问诊咨询量超过50 万，第三方商家数量超过15 万家，较2024 年末增长超5 万家。截至2025H1，公司即时零售业务"京东买 药秒送"链接全国超20 万家药房，线上医保支付服务拓展覆盖至近2 亿人口，进一步提升医保资金使用 效率，降低用户购药成本。 AI+医疗服务应用持续落地、AI 智能体累计服务用户数超5000 万：①2025 年2 月 ...