传音控股 20250612 摘要 传音控股新品发布预计显著拉动出货量，尤其在二三季度，高端 Techno 系列销售良好，并引入 AI 技术提升竞争力，有望验证一季度渠 道去库存效果。 非洲市场虽重要但占比不到 40%，智能手机渗透率低，中期成长潜力大。 网络结构以 3G 为主，但资费下降和基础设施改善有望推动未来发展， 传音已布局 Boomplay APP 和电子支付等业务。 新兴市场需求受美元指数和成本影响，2022-2023 年受美元加息冲击 显著下滑。传音以美元为基础定价，汇率波动影响购买力，美元走弱则 对需求有支撑。 2023 年粮食价格上涨和存储成本压力影响传音业绩，但 2025 年原材 料价格压力不大，高通专利费影响可控，收入增加将加速利润修复。 传音在非洲市场优势在于渠道、产品设计和供应链本地化，提供高性价 比产品。快周转模式和贴合当地需求的产品设计使其保持竞争优势。 新兴市场人口结构年轻，长期购买力强劲，是全球为数不多的增长型区 域。研发投入稳步增长，销售费用较高，但随着收入增加，利润增速将 显著提升。 传音通过供应链和产品设计本地化提升性价比，如针对黑人拍照和印尼 电竞环境进行专门开发。移动 ...