12 月美国服装销售零售商+5.1%/经销商+3.1%，经销商库销比近 5 年最低。PUMA 公布 25 全年业绩，库存去化顺利。2026"转型之年"方向与策略明确，预计收入汇 率中性跌低到中单。 投资要点： [Table_Invest] 评级： 增持 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 盛开(分析师) | 021-23154510 | shengkai@gtht.com | S0880525040044 | | 钟启辉(研究助理) | 021-23185686 | zhongqihui@gtht.com | S0880125042254 | 本报告导读： 股票研究 /[Table_Date] 2026.03.01 [Table_Industry] 纺织服装业 12 月美国服装经销商库销比近 5 年最 低，PUMA25Q4 库存去化顺利 [Table_Report] 相关报告 纺织服装业《美棉期货假期小幅反弹，多重积极 边际变化显现》2026.02.22 纺织服装业《细数 2026 冬奥会多家运动品牌赞助 亮点》 ...