Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, indicating a positive outlook for future performance [2][4]. Core Views - The company has shown strong revenue growth, with a 21.26% year-on-year increase in revenue for the first half of 2024, reaching 15.314 billion yuan, and a 33.28% increase in net profit attributable to shareholders, amounting to 1.070 billion yuan [2]. - The company benefits from a favorable pricing model linked to aluminum prices, which has positively impacted revenue during periods of price increases [2]. - The growth in shipment volume, improved product mix, and increased foreign trade have contributed to the company's strong performance [2]. - The company is expanding its recycled aluminum production capacity, which is expected to enhance profit margins further [2]. - Research and development investments are significant, with 809 million yuan allocated in the first half of 2024, supporting high-margin segments like rail transportation [2]. Financial Summary - For 2024-2026, the company is projected to achieve revenues of 34.806 billion yuan, 37.590 billion yuan, and 41.350 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 1.767 billion yuan, 1.984 billion yuan, and 2.248 billion yuan [3]. - The projected price-to-earnings (P/E) ratios for 2024, 2025, and 2026 are 7.98, 7.08, and 6.26, respectively, indicating a potentially undervalued stock [3]. - The company’s net profit margin is expected to improve gradually, reflecting operational efficiency and market conditions [5].

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" [2] Core Insights - The securities industry is undergoing a transformation towards a customer-centric model, driven by changes in growth dynamics, diverse customer needs, and evolving competition and regulatory environments [11][12] - The comprehensive registration system has fundamentally altered the operational logic of investment banking, leading to increased competition and sensitivity in pricing [29][30] - Institutional investors are becoming the main incremental force in the market, with their share of A-share holdings rising from 10.2% in 2019 to 18.83% in Q1 2024 [32][33] Summary by Sections 1. Importance of Customer Management and Services - The shift towards a customer-centric service model is a consensus in the industry, influenced by changing growth dynamics, diverse customer needs, and increased competition [11] - A well-structured customer management system can enhance customer satisfaction, increase trading frequency, and improve brand image [11][12] 2. Analysis of Securities Firms' Customers 2.1 Investment Banking Clients - The financing structure is rapidly focusing on strategic emerging industries such as electronics and pharmaceuticals, with significant changes in regional financing amounts [12][14] - Investment banking clients are increasingly professional and diversified, with many companies engaging in refinancing activities within two years post-IPO [20][21] - The registration system has led to a fundamental change in investment banking operations, with a shift towards a fully competitive market [29] 2.2 Wealth Management Clients - Institutional investors, including public funds and private equity, are becoming the primary incremental force in the market, with their share of holdings significantly increasing [32][33] - The demand from institutional clients is evolving towards more comprehensive and personalized services, requiring securities firms to enhance their service offerings [35][36] 3. Development of Customer Service Models - Securities firms are establishing integrated service models focused on key institutional clients, adapting their organizational structures to enhance service delivery [11][12] - The digital transformation and technological empowerment are crucial for implementing customer service strategies effectively [5][6]

策 略 研 究 宏 观 研 究 [Table_Author] 分析师： 刘晓溪 执业证书编号：S1380524040001 联系电话：010-88300644 邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 [Table_Report] 万得全 A 指数 2024 年内走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 相关报告 市场轮动阶段，中小市值方向短期表现或强 于价值风格——周度策略观察（2024 年第 23 周） 扶优限劣仍是市场主导方向——周度策略观 察（2024 年第 24 周） 策 略 周 度 报 告 [Table_Title] "重指数、轻行业"策略更具实用性 ——周度策略观察（2024 年第 32 周） [Table_Date] 2024 年 8 月 19 日 [Table_Summary] 内容提要： 市场回顾：上周（0812-0816）市场一度全面反弹但整体继续呈 现震荡走势，大盘风格指数总体领涨，中小盘风格指数表现偏 弱；上周不同行业总体亮点有限，个股整体赚钱效应偏弱。商 品市场总体延续下行但表现分化，10Y 国债利率仍收 2.2%下 方；上周国内公布 7 月经 ...

GDP 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2021‐062021‐092021‐122022‐032022‐062022‐092022‐122023‐032023‐062023‐092023‐122024‐032024‐06 % GDP:当季同比 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 观 点 评 报 告 生产稳定消费偏弱 政策仍需加快落地 —6 月及二季度经济数据点评 从短期看，二季度经济增速回落有极端天气、雨涝灾害 多发等短期因素的影响，也反映出当前经济运行中的困 难挑战有所增多，特别是国内有效需求不足的问题比较 突出，国内大循环不够顺畅等。亮点则在于工业生产相 对稳定，出口有韧性，部分服务业保持较好发展态势。 综合来看，二季度 GDP 弱于预期，供给强于需求在 6 月 延续，上半年 GDP 增长 5%，对于全年实现 5%左右增长目 标而言压力有所上升。当前影响复苏的主因还是在于有 效需求不足，社会预期偏弱，未来政策仍需加快落地。 宏观点评报告 GDP 弱于市场预期。二季度 GDP 同比增长 4.7%，弱于市场预期（5.1%） 及一季度（5.3%）；上半年 GDP 同比增长 5%。从 PMI 看， ...

和 5月国内光伏出口继续量增价减,逆变器持续改善 分析师 梁晨 执业证书编号:S1380518120001 联系电话:010-88300853 邮箱:liangchen@gkzq.com.cn 光伏指数与沪深 300 走势比较 -48.00% -28.00% -8.00% 光伏指数 沪深300 资料来源:WIND,国开证券研究与发展部 行 业 重 大 事 件 点 评 报 告 风险提示。国际贸易环境恶化,市场恶性竞争,全球装机 需求不及预期风险,国内外经济复苏低于预期。 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 内容摘要: 2024 年 6 月 24 日 事件:近期,海关总署发布2024年5月国内光伏电池组件、 逆变器出口数据,对此我们点评如下: 光伏电池组件出口数据"量增价减"趋势明显。2024年5月 国内光伏电池组件出口金额28.27亿美元,同比下滑 38.7%,环比下滑0.9%,其中,光伏组件出口26.23亿美元, 同比下降36.8%,环比下降1.3%。2024年1-5月,国内光伏 电池组件累计实现出口147.47亿美元,同比下降33.3%,光 伏电池组件出口"量增价减"趋势明显。 分地区来看,1)出口金额 ...

[分Ta析b师le_:Author] 孟业雄 执业证书编号:S1380523040001 联系电话:010-88300920 [Table_Author] [有Ta色b金le_属P(icQ中u信ot)e]与上证综指走势图 资料来源:Wind,国开证券研究与发展部 [行Ta业b评le_级IndustryRank] 中性 [相Ta关bl报e_告Report] [核Ta心ble观_S点ummary] 近日,我国稀土行业迎来重要里程碑,国务院正式公布了《稀土 管理条例》(以下简称《条例》),该《条例》将于2024年10 月1日起全面施行。 《条例》的诞生并非一蹴而就,其制定过程历经了广泛的社会讨 论与修订。该《条例》共计32条,全面覆盖了稀土工作的基本原 则、资源保护、管理体制、产业高质量发展、全产业链监管、监 督管理措施及法律责任等多个关键领域。 《条例》明确指出,"稀土资源属于国家所有,任何组织和个人 不得侵占或者破坏稀土资源,国家依法加强对稀土资源的保护, 对稀土资源实行保护性开采",这一规定为稀土资源的保护性开 采提供了强有力的法律支撑。同时,《条例》还强调国家对稀土 产业发展实行统一规划,要建立健全稀土全产 ...

行 业 研 究 分析师: 崔国涛 执业证书编号:S1380513070003 内容提要 : 2024 年 6 月 29 日 联系电话:010-88300848 邮箱:cuiguotao@gkzq.com.cn SW 机械设备与沪深 300 指数走势相对涨跌幅 -40% -30% -20% -10% 0% 10% Jun-23 Aug-23 Oct-23 Dec-23 Feb-24 Apr-24 Jun-24 机械设备(申万) 沪深300 数据来源:wind [Table_ 行业评级IndustryRank] 强于大市 [相关报告 Table_Report] 大规模设备更新有望催化行业景气度提升 ——机械设备行业 2024 年下半年投资策略 市场需求相对不足,机械设备板块整体业绩增速较低。2023 年 SW 机械设备(2021 分类)板块营业总收入为 1.90 万亿元,同比增长 2.62%,过去两年复合增速仅为 0.96%,反映了下游需求相对较弱。 2023 年 SW 机械设备板块实现归母净利润 1165.59 亿元,同比增 长 1.03%,过去两年复合增速为-2.82%,板块整体业绩承压。 2024Q1,SW ...

和 24年SNEC 光伏展:构建光储充一体化、智能化生态环境 分析师 梁晨 执业证书编号:S1380518120001 联系电话:010-88300853 邮箱:liangchen@gkzq.com.cn 光伏指数与沪深 300 走势比较 证 券 研 究 报 告 -45.00% -25.00% -5.00% 光伏指数 沪深300 资料来源:WIND,国开证券研究与发展部 行 业 重 大 事 件 点 评 报 告 5)氢能:制氢设备和光储氢充一体化方案成为光伏和逆 变器企业新方向。隆基氢能展出了大型碱性水电解制氢设 备与绿电制绿氢解决方案;阳光氢能推出柔性制氢全场景 解决方案,展示了制氢装备在新能源绿电制绿氢和新型电 力系统氢储能等全场景中的应用。 6)企业积极构建光储充一体化、智能化生态环境。光储企 业在实现一体化的同时,也在积极横向发展,在硬件方面, 制造充电桩产品(协鑫、阳光、锦浪等),在软件方面,与 新型电力系统建设深度融合,打造光储充算一体化云平 台。未来,一体化、数字智能化、多能源协同生态环境将 成为光储企业主要的发展方向。 风险提示。国际贸易环境恶化,市场恶性竞争,全球装机 需求不及预期风险,国内外 ...

策 略 研 究 宏 观 研 究 [Table_Author] 分析师： 刘晓溪 执业证书编号：S1380524040001 联系电话：010-88300644 邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 科创 50 指数 2024 年内走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 策 略 重 大 事 件 点 评 报 告 [Table_Date] 2024 年 6 月 21 日 近日，中国证监会党委书记、主席吴清在论坛开幕式上发表主 旨演讲，再次强调新"国九条"等政策文件的重要性，以强监 管、防风险、推动资本市场高质量发展为主线，就推动新质生 产力发展、科创板改革、提升公司投资价值、保护投资者、监 管执法重点等内容深入解析，明确了监管层对我国资本市场未 来发展的态度和方向。 以科技创新培育和发展新质生产力，引领资本市场新方向。发 展新质生产力不仅包括培育壮大新兴产业、布局未来产业，也 包含了传统产业的转型升级和提质增效。证监会近日发布的 《八条措施》进一步强化了科创板"硬科技"的定位。壮大耐 心资本、坚持长期主义有助于促进"科技-产业-金融"良性循 环，更好服务科技创新和新质生产 ...

策 略 研 究 [Table_Report] 万得全 A 指数 2024 年内走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 [Table_Title] 扶优限劣仍是市场主导方向 证 券 研 究 报 告 ——周度策略观察（2024 年第 24 周） 市场回顾：上周（0617-0621）市场延续震荡调整，"硬科技" 属性引领下科创 50 指数逆势上涨，但多数宽基指数下行，市 场成交活跃度进一步萎缩，国债期货仍延续强势走势。全球方 面，瑞士央行年内二度降息，欧元区制造业 PMI 再度转弱，弱 势非美货币带动美元指数周线"三连阳"，有色、贵金属等大宗 商品震荡调整，国际原油期货进一步反弹；美股科技板块一度 再创新高，但部分龙头股于上周后两个交易日出现调整。 全球局势仍然复杂，国际原油以及 BDI 指数连续上涨。中东局 势的不断反复或进一步推升运输成本，全球通胀水平或难以在 短时间内回归至此前多国央行预期目标，本周美国公布 PCE 数 据需要关注。此外，受瑞士央行降息以及欧元区制造业 PMI 走 弱等影响，推升了美元指数连续上行，强美元一旦进一步发酵 或不同程度影响全球大类资产表现，进而不排除推动避险情绪 的蔓延。 ...