证券研究报告 公 2024年05月05日 司 报 告 中海油服(601808) │ 行 业： 石油石化/油服工程 公 投资评级： 司 当前价格： 17.91元 季 盈利稳健增长，作业稳步推进 目标价格： 报 点 事件： 评 基本数据 中海油服发布 2024 年一季报，2024 年一季度实现营业收入 101.48 亿元 总股本/流通股本(百万股) 4,771.59/4,771.59 （同比+20.0%），归母净利润 6.36 亿元（同比+57.3%），每股收益 0.13元 流通A股市值(百万元) 53,021.98 /股（同比+62.5%）。 每股净资产(元) 8.87 ➢ 上游投资高景气盈利能力提升 资产负债率(%) 47.86 2024年全球上游勘探开发资本支出总量较 2023 年同比将增加 5.7%，全球 一年内最高/最低(元) 20.01/13.30 上游海上勘探开发资本支出总量同比增加19%，中国海油2024年资本支出 预计 1250-1350 亿元。公司受益行业上升期主动布局全球区域市场，以精 股价相对走势 益管理推动盈利能力稳健增长：一季度实现利润总额 9.40 亿元（同比 中海油服 沪深300 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price of 29.92 CNY [4][9]. Core Insights - The company reported a strong performance in Q1 2024, with revenue of 111.47 billion CNY, a year-on-year increase of 14.1%, and a net profit of 39.72 billion CNY, up 23.7% year-on-year [2][3]. - Oil and gas production exceeded expectations, with a total output of 180.1 million barrels of oil equivalent, representing a 9.9% year-on-year increase, surpassing the annual target of 700-720 million barrels [2][9]. - The company successfully launched new projects and increased capital expenditures by 17.3% year-on-year, indicating ongoing investment in growth [3][9]. Financial Performance Summary - Revenue for 2024 is projected to be 445 billion CNY, with a growth rate of 6.81% [10]. - The net profit for 2024 is estimated at 141.94 billion CNY, reflecting a year-on-year increase of 14.61% [10]. - The earnings per share (EPS) for 2024 is expected to be 2.98 CNY [10]. Production and Pricing - The average realized price for oil liquids increased by 6.2% year-on-year, while the average price for natural gas decreased by 7.7% [3][9]. - The company achieved a sales gross margin of 53.4%, an increase of 4.2 percentage points year-on-year [3][9]. Capital Expenditure and Projects - Capital expenditures reached 29.01 billion CNY in Q1 2024, with significant increases in development and production spending [3][9]. - New discoveries and successful evaluations of oil and gas structures were reported, indicating a positive outlook for future production [3][9].

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance relative to the market index [7]. Core Views - The company has demonstrated robust revenue growth, with a 20% year-on-year increase in Q1 2024, achieving a revenue of 10.148 billion yuan and a net profit of 636 million yuan, reflecting a 57.3% increase [2][3]. - The global upstream exploration and development capital expenditure is expected to rise by 5.7% in 2024, benefiting the company as it actively expands its global market presence [3]. - The company is leveraging its full industry chain advantages and enhancing its core competitiveness during a period of high activity in the oilfield services market [4]. Financial Performance - In Q1 2024, the company reported a total profit of 940 million yuan, a 47.8% increase year-on-year, with a gross margin of 16.4%, up by 2.6 percentage points [3]. - The projected revenues for 2024-2026 are 51.910 billion yuan, 60.425 billion yuan, and 67.612 billion yuan, representing year-on-year growth rates of 17.69%, 16.40%, and 11.89% respectively [5][6]. - The expected earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are 0.83 yuan, 0.99 yuan, and 1.15 yuan respectively [5][6]. Business Segments - The company has four main business segments that are steadily progressing, with drilling services slightly impacted by platform retirements, while oilfield technology services and vessel services are experiencing growth [4]. - The vessel service segment saw a significant increase in operational days, up by 3.9%, and geophysical data acquisition services surged by 502.7% due to increased overseas operations [4]. Valuation Metrics - The report provides valuation metrics, including a projected P/E ratio of 22.6 for 2024, decreasing to 16.2 by 2026, indicating a favorable valuation trend [6]. - The projected EV/EBITDA ratio is expected to decline from 8.0 in 2024 to 7.0 in 2026, suggesting improving operational efficiency [6].

证券研究报告 相关报告 1、《国联研究本周报告精选》2024.04.29 2、《国联研究本周报告精选》2024.04.19 2024 年 05 月 04 日 国联研究本周报告精选 投 资 策 略│ 定 期 策 略 作者 分析师：包承超 执业证书编号：S0590523100005 邮箱：baochch@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 联系人：付祺泰 邮箱：fuqt@glsc.com.cn 本周重点报告快览： ➢ 总量研究 1、 宏观深度报告：近期黄金上涨之"谜" 2、 策略点评：近期超预期的市场在定价什么？ 3、 固定收益专题：禁止"手工补息"对债市影响几何？ 4、 北证策略点评之二：2024Q1公募基金对北证重仓持仓分析 5、 4月政治局会议点评：逆周期调节政策和经济改革都值得期待 6、 海外中资股2023年年报财务分析：修复进行时，消费是亮点 ➢ 行业深度 1、 医药生物行业专题： 公募基金持仓占比下降，板块后续有望企稳 2、 交通运输行业2024Q1基金持仓分析： 持仓比例环比提高，航运板块增持明显 3、 建 ...

1. 维持利率不变，降息预期进一步推后 5 月美联储维持利率不变，本轮利率继续维持在最高点，符合市场预期。鲍威尔 在新闻发布会上明确表示加息不大可能。 证券研究报告 2024 年 05 月 03 日 宏 观 经 济│ 宏 观 点 评 鲍威尔放偏鸽信号：加息不太可能 作者 ——美联储 5 月议息会议点评 2 宏观经济│宏观点评 美联储 5 月会后宣布将政策利率的目标区间维持在 5.25%-5.5%。本次维持 利率不变符合市场预期，会议前 CME 期货市场的数据显示市场预期利率不 变的概率接近 100%。 1.1 不降息符合预期 1.1.1 美联储在 5 月维持目前利率 美联储在 5 月决定维持当下利率，符合市场会前预期。会议前 CME 期货市场的 数据显示市场预期降息的概率仅为 3%，政策利率的目标区间维持在 5.25%-5.5%。新 闻发布会上鲍威尔不再强调今年的晚些时候将适合开始降息但同时也表示加息不太 可能1。 图表1：美联储开始降息概率(%) 3 请务必阅读报告末页的重要声明 鲍威尔在 2023 年 6 月会议的新闻发布会上把本轮加息的问题分解为三个子问 题，一是要以多快的速度加息，二终点的利率是多少， ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |--------|-------------------------------------------|--------|---------------------------------------|-------| | 图表 6 | ：亚特兰大联储 GDPnowcast(%) \n2024-06 | 图表 7 | ：纽约联储 GDPnowcast(%) \n2024-06 | | | 5% | | 3.5% | | | | 4% | | 3.0% | | | | | | 2.5% | | | | 3% | | 2.0% | | | | 2% | | 1.5% | | | | 1% | | 1.0% | | | | | | 0.5% | | | | 0% | 环比折年 同比 | 0.0% | 环比折年 | 同比 | 1.2 美国通胀韧性仍强 在美国经济增长动能仍强的背景下，美国经济离"滞"有距离；但是这也可能推 动了通胀压力的反弹。 1.2.1 目前就业仍然偏强 ⚫ 失业率 3 月回落到 3.8%，就业市场仍较强，部分失业率回落来自于劳动参 ...

证券研究报告 行 2024年05月05日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 机械设备 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 检测行业利润增速下滑但汽车检测景气度仍高 点 机械设备 沪深300 评 10% 研 ➢ 行业事件： 究 -3% 第三方检测行业公司披露Q1业绩，受到国内经济影响，第三方检测行业龙 头华测检测、苏试试验、谱尼测试、西测测试等公司归母净利润增速为负 -17% 数，整体行业增速下滑。信测标准Q1归母净利润同比增速超30%，说明受 -30% 益于下游新车型不断推出，汽车DV/PV测试相关景气度仍然较高。 2023/5 2023/9 2023/12 2024/4 ➢ 相比检测其他细分领域，汽车检测景气度较高 从年度数据看，2023年华测检测、信测标准、谱尼测试、西测测试、苏试 作者 试验营收增速分别为9.24%、24.64%、-34.41%、-4.29%、17.26%，归母净 分析师：张旭 利润增速分别为0.83%、38.03%、-66.58%、-179.95%、16.44%；从季度数 执业证书编号：S0590521050001 据看，2024年Q1营收增速分别为6.7%、20. ...

证券研究报告 行 2024年05月05日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 电力设备出口分析（2024 年 3 月） │ 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 2024Q1 电力设备出口分析：景气延续 专 电力设备 沪深300 题 10% 研 ➢ 变压器出口：欧美液变需求呈现增长态势 究 -7% 2024年1-3月变压器总出口额12.4亿美元，同比+25.5%。其中，3月变压 器实现出口 4.6 亿美元，同比+23.9%，干式变压器、液体变压器分别实现 -23% 出口额1.8、2.9亿美元，同比-12.4%、+67.5%。从各大洲年度出口额占比 -40% 来看，国内变压器出口从亚洲向欧美转移的趋势较为明显。我们认为未来 2023/5 2023/9 2023/12 2024/4 随着新能源新增并网、老旧电网改造、数据中心放量等因素共振，国内变 压器出口欧美有较大的增长潜力。 作者 ➢ 电表出口：亚洲、非洲电子表出口额高增速 分析师：贺朝晖 2024年1-3月电子式电度表总出口额3.1亿美元，同比+9.7%。其中，3月 执业证书编号：S0590521100002 电子表实现总出口额0.95亿美元，同 ...

证券研究报告 行 2024年05月04日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 房地产 告 上次建议： 强于大市 │ 全面强化房地产风险管理，促进房地产高质量发展 行 业 相对大盘走势 点 ➢ 行业事件 房地产 沪深300 评 10% 2024年4月30日，中共中央政治局会议在北京举行。会议强调要持续防范化 研 解房地产风险，继续“因城施策”，压实地方政府、房企和金融机构各方责任， 究 -7% 切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新 变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房和优化增量房的政 -23% 策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。 -40% ➢ 持续关注防范化解房地产风险： 2023/5 2023/9 2023/12 2024/4 在当前的风险管理策略中，政府持续关注房地产风险的防控，关注地方政府债 务风险的管理，关注中小金融机构的改革与风险防控。首先，政府将房地产市 作者 场的稳定性作为核心关注点，不断强化房地产风险的防控，强调其对经济安全 分析师：杨灵修 的基础性作用。其次，对于地方政府债务风险的管理，政府部署了较为全面的 执业证书编号： ...

证券研究报告 行 2024年05月04日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 美容护理行业 2023 年与 2024Q1 财报总结 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 关注重组胶原蛋白赛道与美妆 618 大促催化 专 美容护理 沪深300 题 10% 研 ➢ 行业：可选消费仍处复苏进程 究 -7% 2024Q1社零中必选消费仍具备韧性，化妆品与金银珠宝等可选消费偏弱， -23% 2022年以来限额以上化妆品零售额累计增速多低于社零累计增速，而2021 年以来限额以上金银珠宝零售额累计增速多高于社零累计增速。2023年美 -40% 护板块大幅跑输大盘，2024 年初至今仍无相对收益。饰品板块 2023 年相 2023/5 2023/9 2023/12 2024/4 对收益明显，2024年初至今跑输大盘。2024Q1美护板块基金重仓比例温和 作者 回升，个股维度巨子/爱美客/水羊/科思等标的基金重仓持股比例增加较多。 分析师：邓文慧 ➢ 财报：重组胶原蛋白与珠宝景气度更优，美妆品牌分化与改善并存 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 以2024年 ...