中国宏观经济报告 2024/3/6 加快发展新质生产力，持续发行超长期特别国债 2024 年 3 月 5 日，第十四届全国人民代表大会第二次会议在北京召开，李强总理作《政府工作报 告》，对 2023 年我国经济社会发展取得的重大成就和主要工作进行回顾，明确今年经济社会发展 主要目标和宏观政策取向，并对重点工作进行部署。 经济：今年的经济形势定位和目标制定均偏正向——今年我国发展面临的环境仍是战略机遇和风 险挑战并存，有利条件强于不利因素。 1 但今年 5%的增速目标要在上年 5.2%的基础上实现，在当前的国际国内经济金融形势下难度高 于上年。 ✓ 赤字率为 3.0%，与上年持平。今年赤字金额 4.06 万亿元，较上年预算增加 1,800 亿元。财政 收入增长、特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存利润、调入预算稳定基金等因素使 可用财力增加，全国一般公共预算支出 28.5 万亿元，较上年高 1.1 万亿元。 ✓ 保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增速和价格水平预期目标相匹配。 加快发展新质生产力居于政府工作报告 2024 年十大工作任务的首位，也是今年两会的热词。 把实施扩大内需战略同深化 ...

由于资产价格明显高于其基本面因素，因此金融系统稳定性值得关注。相对 于租金和国债收益率而言，目前房屋价格处于历史波动区间的上沿。同时，商业 不动产（尤其是公寓和写字楼）的价格正在持续下降，从交易量萎缩的情况看目 前的市场价格还没有充分反映这个行业基本面的疲弱。 1、把握美国货币政策时间滞后进程是判断今年美国经济形势和货币政策调 整的关键。 2、由于货币政策时间滞后性的影响，今年美国宏观经济将出现类似逻辑 S 曲线形状的走势。第一季度货币政策时间滞后效应较弱，信贷紧缩和借款成本上 升迫使私人投资出现下降，居民消费相对稳定，因此经济下行速度较慢，就业市 场稳定，通货膨胀率保持在相对较高的位置。 图表 1：2024 年美国经济走势示意图 在第二、三季度货币政策时间滞后效应将传导到消费市场和房地产市场，进 而冲击宏观经济增速下降，就业市场出现降温，通货膨胀加速下行。为了稳定经 济增速和就业市场，这个阶段美联储将会开始采取降息的宽松货币政策手段。 香港 北京 上海 深圳 一般声明 本报告版权归致富证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改 ...

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