证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 04 01 年 月 日 小米集团-W（01810.HK） 小米集团发布 2025 年度业绩。2025Q4，小米集团实现收入 1169 亿元， 同比增长 7.3%；经调整净利润约 63.5 亿元，同比下滑 23.7%。2025 全 年，小米集团实现收入 4573 亿元，同比增长 25%；经调整净利润约 392 亿元，同比增长 43.8%。 小米手机实现高端市场占位，或有望对冲存储成本压力。2025 年小米手 机全球销售达 1.65 亿台，全球市占率约 13.3%，连续 22 个季度排名前 三。在中国大陆市场，小米手机销量约 4590 万台，份额约 16.6%，排名 升至第二。高端化方面，小米在中国大陆 4000-6000 元手机中份额约 17.3%，在 6000-10000 元手机中份额约 4.5%，均较此前年度持续提升。 我们认为，小米手机产品结构的持续优化或对手机毛利率带来正向贡献。 但考虑到全球存储芯片市场迎来涨价潮，成本端压力加大，我们预计公司 2026 手机毛利率或有所下滑至 8%左右水平。 小米汽车 2026 年目标交付 55 万台 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 04 01 年 月 日 小米 AI 模型火爆出圈、后续能力值得期待。2026 年 3 月，小米发布面向 Agent 时代的基座模型 MiMo-V2-Pro。该模型在 Artificial Analysis 排到全 球总榜第八、品牌排名第五；该模型的匿名版本 Hunter Alpha 在 OpenRouter 调用量排至全球第一。应用层面，小米打造了 AI 交互产品 Xiaomi Miclaw 和智能家居生态 Xiaomi Miloco。我们认为，小米自研模型 有望逐步在其人车家全生态有效落地。 小米集团-W（01810.HK） 硬件高端化推进，AI 能力凸显 小米集团发布 2025 年度业绩。2025Q4，小米集团实现收入 1169 亿元， 同比增长 7.3%；经调整净利润约 63.5 亿元，同比下滑 23.7%。2025 全 年，小米集团实现收入 4573 亿元，同比增长 25%；经调整净利润约 392 亿元，同比增长 43.8%。 小米手机实现高端市场占位，或有望对冲存储成本压力。2025 年小米手 机全球销售达 1.65 亿台，全球市占 ...

- 汽车势成，AI 渐显 证券研究报告 公司研究 / 首次覆盖 2026 年 03 月 31 日 吴迪 S0820525010001 021-32229888-25523 wudi@ajzq.com ——小米集团(1810.HK)首次覆盖 报告原因： | | | | 市场数据： | 2026 | 年 | 03 | 月 30 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | | 32.38 | | 一年内最高/最低（港元） | | | | 60.15/31.58 | | | 总股本（亿股） | | | | 2,593,379 | | | 总市值（亿港元） | | | | | 8,397 | 一年内股价与恒生指数对比走势： 资料来源：聚源数据 徐姝婧 S0820124090004 021-32229888-25517 投资要点： | xushujing@ajzq.com | 财务数据及盈利预测 报告期（人民币） | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | ...

证券研究报告 公司研究 / 首次覆盖 2026 年 03 月 31 日 - 汽车势成，AI 渐显 ——小米集团(1810.HK)首次覆盖 报告原因： | | | | 市场数据： | 2026 | 年 | 03 | 月 30 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | | 32.38 | | 一年内最高/最低（港元） | | | | 60.15/31.58 | | | 总股本（亿股） | | | | 2,593,379 | | | 总市值（亿港元） | | | | | 8,397 | 一年内股价与恒生指数对比走势： 资料来源：聚源数据 吴迪 S0820525010001 021-32229888-25523 wudi@ajzq.com 徐姝婧 S0820124090004 021-32229888-25517 图表 2：公司 2026 年 3 月发布面向 Agent 时代的基座模型 投资要点： | xushujing@ajzq.com | 财务数据及盈利预测 报告期（人民币） | 2024 | 2025 | 2026E | 2027 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 小米集团 (於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司) 呈交日期： 2026年3月31日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | | 股份類別 B | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 01810 | | 說明 | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 81810 | RMB | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | ...

翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 小米集团 (於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司) FF305 呈交日期： 2026年3月30日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | | 股份類別 B | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 01810 | 說明 | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 81810 | RMB 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | ...

29 March 2026 | 11:04AM HKT Equity Research Xiaomi Corp. (1810.HK): Dexterous hand technology updates advancing closed-loop robotics; Buy What happened On March 27, Xiaomi released technology updates on its humanoid robot CyberOne's dexterous hand. Key innovations include a full-palm tactile data-collection glove for efficient dataset building, a bionic sweat-gland cooling system to solve actuator overheating, and demonstrable reliability with 150k+ grasp cycles validated in its own EV factory. These advanc ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 小米集团 (於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司) 呈交日期： 2026年3月27日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | B | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 01810 | 說明 | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 81810 | RMB 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | ...

新一代 SU7 拓圈获客，AI 取得战略性进展 小米集团-W(1810) ——小米集团 25Q4 业绩点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 秦和平(分析师) | 0755-23976666 | qinheping@gtht.com | S0880523110003 | | 刁云鹏(研究助理) | 021-38674878 | diaoyunpeng@gtht.com | S0880125070016 | 本报告导读： Q4 交付稳健业绩，当下存储涨价的悲观预期已经消化得较为充分，建议关注小米在 AI 研发方面的实质性进展，包括模型、具身智能、自研芯片、OS 等。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 365,932 | 457,287 | 514,123 | 584,477 | 661,425 | | (+/-)% | 35.0% ...

2026 年 03 月 27 日 证券研究报告·海外公司点评·资讯科技器材(HS) 小米集团-W（01810.HK） 2025 年业绩点评：业绩符合预期，看好智能 终端生态受益于 AI 进展 买入（维持） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 365,906 | 457,287 | 509,280 | 560,209 | 605,024 | | 同比（%） | 35.04 | 24.97 | 11.37 | 10.00 | 8.00 | | 归母净利润（百万元） | 23,658 | 41,643 | 33,934 | 37,694 | 45,192 | | 同比（%） | 35.38 | 76.02 | (18.51) | 11.08 | 19.89 | | Non-GAAP 净利润（百万元） | 27,235 | 39,166 | 31,141 | 36,944 | 42,306 | | 同比（%） | 41.3 ...