机构：平安证券 研究员：王德安/王跟海/杨钟/徐勇 事项： 智能手机业务受存储涨价，2026 年成本端略有压力。三季度公司手机出货量超过4300 万台（同比 +0.5%），智能手机业务营收达到460 亿元（同比-3.1%），营收端下降主要是由于智能手机ASP 下降所 致，三季度公司智能手机ASP 达到1062.8 元（同比-3.6%），海外市场ASP 下降对公司手机业务造成一 定压力，但部分被中国大陆高端智能手机出货量占比提高带动ASP 上升抵消。毛利率方面，三季度公 司智能手机业务毛利率为11.1%，同比下降约0.6 个百分点。展望后续，受全球内存市场持续涨价的影 响，我们预计公司智能手机、平板、笔记本电脑在2026 年或将面临成本端的压力，其毛利率将有所承 压。 三季度IoT 与生活消费品业务营收增速回落，主要是由于国补退坡导致智能大家电收入同比减少。三季 度IoT 业务营收达到276 亿元，同比增加5.6%。其中若干生活消费产品收入同比增加20.4%，可穿戴产 品收入同比增加22.5%，智能大家电收入同比减少15.7%，这主要是由于中国大陆出货量因国家补贴退 坡及竞争加剧而减少。小米智能家电工厂已正式竣 ...

机构：华泰证券 研究员：黄乐平/陈旭东/于可熠 小米发布3Q25 业绩，总收入同比增长22%到1,131 亿元，符合我们此前预期；经调整净利润同比增长 80.9%至人民币113.1 亿元，超彭博一致预期12.6%。通过这次业绩会，我们认为，存储超级周期是影响 小米2026 年股价和业绩表现的重要变量。和其他手机厂商相比，小米在1）手机出货量市场规模（全球 第三）、2）高端手机占比、3）家电等受存储影响较小的非手机业务的规模上具有明显优势，抗行业周 期能力较强。我们下调公司2026/2027 年盈利预测，反映存储涨价对手机业务的影响，继续看好公司在 智能电动车和智能家电的发展机遇。我们下调公司目标价至53.8 港币（前值：65.4 港币），包含非汽车 （34.43 港币），汽车（19.35 港币）。维持"买入"评级。 智能手机/IoT/互联网业务：产品高端化战略部分抵消存储涨价影响三季度，1）公司智能手机出货量 4330 万台（+0.5%yoy），全球市场份额13.6%（同比基本持平），毛利率同比-0.6pp 至11.1%，在存储 涨价大背景下显示韧性。2）IoT 业务收入+5.6%yoy 至276 亿元，毛利 ...

研究员：彭虎/贾顺鹤/温晗静/何欣怡/李澄宁/江磊 毛利率方面，3Q25 公司智能手机毛利率同比下降0.6ppt至11.1%，主因中国大陆竞争加剧。 IoT毛利率同比改善明显，互联网业务稳步增长。3Q25 IoT收入同比增长5.6%至276 亿元，其中若干生 活消费品/可穿戴/大家电收入增速分别为20.4%/22.5%/-15.7%；大家电收入下滑主因国补退坡及竞争加 剧，但ASP同比上升，此外公司智能家电工厂于10 月正式投产，我们认为有助于提升生产效率和产业 赋能。互联网业务3Q25 收入同比增长11%至94 亿元，毛利率为76.9%。 汽车交付量持续提升，单季度首次实现盈利。公司3Q25 汽车交付10.9 万台，ASP 提升至26.0 万元，主 因SU7 Ultra 与YU7 交付增加。伴随规模效应，3Q25 公司汽车及创新业务分部毛利率达25.5%，首次实 现单季度经营盈利7 亿元。展望26 年，随着产能释放和后续车型发布，我们预计汽车交付量持续增长及 利润加速释放。我们看好小米"人车家"全生态模式的长期价值。 机构：中金公司 3Q25 经调整净利润超出我们预期 公司公布3Q25 业绩：收入1,131 ...

机构：交银国际 研究员：童钰枫/王大卫 手机毛利率或因存储涨价承压：2Q25 以来各类存储器价格普遍上涨。我们认为，本轮存储涨价在时间/ 幅度上或超我们/市场的预期。我们认为小米或通过价格调整部分抵消存储价格上涨压力。而AIOT 产品 毛利率韧性较强，或使手机x AIoT 业务总体毛利率水平保持相对稳定。我们下调2026 年智能手机毛利 率预测至9.4%（前值12.1%），预测手机x AIoT 总体毛利率为21.2%。 汽车业务2026 年订单或面临竞争，购置税减半一定程度影响毛利率：管理层称本周或完成之前全年35 万辆销售目标。基于北京工厂技改后的产能情况以及目前面临的订单竞争，下调2026 年销量至56.9 万 辆（前值70.0 万辆）。我们下调2025/26 年汽车毛利率预测至25.1%/24.5%（前值26.0%/27.1%），主要 考虑到明年购置税减半、原材料涨价及竞争加剧对毛利率的影响。 下调目标价至50 港元。考虑到手机业务受存储涨价周期影响，以及汽车业务面临的竞争，我们下调 2025/26 年收入预测至4,666/5,340 亿元，下调2025/26 年经调整EPS 至1.66/1.74 元。 ...

Group 1 - Xiaomi Auto will increase investment in the field of assisted driving, with over 7 billion yuan allocated to AI research and development by 2025 [1] - The Xiaomi intelligent driving team consists of over 1,800 members, including 108 PhD holders [1] - Key members of the team include Dr. Ye Hangjun, Dr. Chen Guang, Dr. Chen Long, and Dr. Wang Naiyan, each responsible for different aspects of the project [1]

格隆汇11月21日｜雷军在微博发文称：广州车展小米汽车发布会，上午9点正式开始。有网友评论"雷总 来嘛"，雷军回复：这次我没有参加。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com ...

人民财讯11月21日电，港股小米集团低开高走，盘中涨超2%。 （原标题：港股小米集团低开高走，盘中涨超2%） ...

华泰证券表示，3Q25汽车交付量通过技改达到10.9万辆的新高，公司预计11月将完成超35万台年度交付 目标。汽车3Q收入环比+37%至259亿元，毛利率同比提升8.4pp至25.5%，表现亮眼。受益于汽车高端化 战略及产能逐步爬坡，3Q25汽车业务首次盈利。国金证券指出，公司本季度YU7开启大规模交付，交 付108796台环比+32.6%持续向上，规模效应下带动汽车业务扭亏为盈；毛利率虽有所下滑，高毛利的 YU7尚处于爬产阶段利润未能有充分释放，而公司的单车ASP环比仍是提升的，公司的新增长极正逐步 兑现。 消息面上，小米集团-W发布公告，于2025年11月20日，该公司斥资5.08亿港元回购1350万股股份，每股 回购价格为37.38-38.1港元。 业绩方面，近日，小米集团-W公布2025年第三季度业绩，收入约1131.21亿元，同比增长22.3%。业务 分部来看，2025年第三季度，"手机×AIoT"分部收入为841亿元，同比增长1.6%;"智能电动汽车及AI等创 新业务"分部收入为290亿元，创历史新高，同比增长199.2%。经营利润151.1亿元，同比增长150.1%； 经调整净利润约113.11 ...

华泰证券表示，3Q25汽车交付量通过技改达到10.9万辆的新高，公司预计11月将完成超35万台年度交付 目标。汽车3Q收入环比+37%至259亿元，毛利率同比提升8.4pp至25.5%，表现亮眼。受益于汽车高端化 战略及产能逐步爬坡，3Q25汽车业务首次盈利。国金证券指出，公司本季度YU7开启大规模交付，交 付108796 台环比+32.6%持续向上，规模效应下带动汽车业务扭亏为盈；毛利率虽有所下滑，高毛利的 YU7尚处于爬产阶段利润未能有充分释放，而公司的单车ASP环比仍是提升的，公司的新增长极正逐步 兑现。 业绩方面，近日，小米集团-W公布2025年第三季度业绩，收入约1131.21亿元，同比增长22.3%。业务 分部来看，2025年第三季度，"手机×AIoT"分部收入为841亿元，同比增长1.6%;"智能电动汽车及AI等创 新业务"分部收入为290亿元，创历史新高，同比增长199.2%。经营利润151.1亿元，同比增长150.1%； 经调整净利润约113.11亿元，创历史新高，同比增长80.9%。公司拥有人应占溢利约122.71亿元，同比 增长129.26%。 智通财经APP获悉，小米集团-W(0181 ...

业绩简评 25 年 11 月 18 日公司披露三季报，25 年 Q1-Q3 实现营收 3403.7 亿元人民币（下同），同比+32.5%；经调整净利润 328.2 亿元，同 比+73.5%。其中，Q3 实现营收 1131.2 亿元，同比+22.3%；经调整 净利润 113.1 亿元，同比+80.9%。 人车家全生态战略维持韧性，新十年目标稳健进取。公司 AIoT 平 台已连接IoT设备首次突破10亿台，达到10.35亿台，同比+20.2%， 设备接入数已超三星（约 2 亿台）、亚马逊（约 1 亿台）、谷歌（约 8 千台）等全球互联网巨头量级。11 月公司发布智能家居探索方 案 Xiaomi Miloco，探索大模型驱动的全屋智能生活，至此小米 Mimo 已完成语音、语言及多模态全系列模型矩阵，逐步构筑围绕 2026-2030 年高增长的 AI 时代智能家居新增长极。 经营分析 智能手机：高端化定位持续强化。25Q3 公司智能手机实现营收 460 亿元，全球出货量 43.4 百万台，同比+0.5%，全球/中国市占率分 别为 16.7%/13.6%。Xiaomi 17 系列中 Pro 和 Pro Max 销量占比 ...