①AIDC电源架构逐步向800V HVDC和固态变压器（SST）演进，2026年起有望迎来市场爆发"临界 点"，相关企业已进入验证技术、锁定核心客户的关键时期；②SST高度依赖关键的宽禁带半导体器件（Si C、GaN）和特种磁性材料，目前产能主要集中在少数厂商手中，产业链规模化生产能力直接影响SST的 经济性；③高频变压器是SST系统的核心，这些公司凭借在关键子部件上的传统专业优势，有望成为维 谛、台达不可或缺的合作伙伴。 前言 《金牌纪要库》是财联社VIP倾力打造的一款高端会议纪要类产品，结合财联社的媒体资源和行业圈层 优势，为投资者提供全面、深入的市场及行业洞察，以及专业分析和解读。 ...

证券研究报告 AIDC&机器人趋势不改，继续看好第二增长曲线 —电网&工控2025中期策略报告 证券分析师：曾朵红、谢哲栋、司鑫尧； 研究助理：许钧赫 执业证书编号：S0600516080001、S0600523060001、S0600524120002、 S0600123070121 联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199798 2025年7月9日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 摘要 2 人形机器人：全球整机进入量产元年，重视供应链定点及零部件增量变化。1）整机：年初特斯拉Musk给予全年5000-10000台机器人 量的预期，供应链Tier1/2均陆续有小批量订单在下达，25Q2起贸易战、工程主管人事变动等导致量产节奏扰动，但不改产业大势。我 们认为H2重点是设计定型，关注Gen3产品发布及各零部件环节的增量变化，而后是量产节奏恢复和龙头定点。国内人形宇树、智元、 优必选量产走在前面，小鹏、小米、赛力斯等车企人形产品静待正式发布，华为目前或更关注下游垂类领域的落地。2）零部件：灵巧手 期待增量创新、方案变化斜率最陡（自由度提升，及微型丝杠、腱绳、电子皮肤、新型 ...

EBITDA 或迎来兑现，重视被低估的 AIDC20250706 摘要 国内 AIDC 上市公司 EV/EBITDA 估值普遍低于国际水平，通常在 10 到 15 倍之间，相较于国际龙头公司 20 到 30 倍的估值存在明显低估，表 明国内市场存在价值重估空间。 成熟 IDC 项目 REITS 发行显示出高估值，润泽科技和万国数据的 REITS 项目 EV/EBITDA 分别约为 14 倍和 17 倍，认购倍数均超 160 倍，与国 内上市公司估值倒挂，突显市场对 AIDC 资产的认可。 国内 AIDC 上市公司 EBITDA 具备持续增长潜力，受益于 2024 年超大 规模 AIDC 招标项目在 2025 年下半年陆续交付，预计 2026 年将迎来 显著增长，且未来有望加速。 国产 ASIC 芯片的推出将增加对 AI DC 资源的需求，因其功耗高于先进 制程芯片，长期来看，将推动 AIDC 行业 EBITDA 持续增长，进一步支 撑国内上市公司估值提升。 可通过短期、中期、长期 EBITDA 预测计算 AIDC 公司市值空间，以 20 倍 EV/EBITDA 为基准，根据公司 EBITDA 规划推算潜在市值 ...

行 业 研 究 2025 年 07 月 06 日 ——行业周报 | 蒋颖（分析师） | 雷星宇（联系人） | 陈光毅（联系人） | | --- | --- | --- | | jiangying@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124040002 | 证书编号：S0790124020006 | 万国和润泽 REIT 均获超百倍认购，AIDC 获市场高度认可 据润泽科技公告，南方润泽科技数据中心 REIT 完成网下询价，认购倍数高 达 167.06 倍，市场反响热烈，每份定价 4.50 元，总发行规模 10 亿份，预计 募集资金 45 亿元。南方润泽科技数据中心 REIT 底层资产为润泽科技于河北 省廊坊经济技术开发区 A-18 数据中心项目，包含 7.04kW 普通机柜 5794 个，16.5kW 高功率机柜 100 个，30.36kW 超高功率机柜 3 个，机柜总功率 42.5MW。若以每份定价认购价 4.50 元计算，参考 2023 年 EBITDA，项目 EV ...

港股新股容大科技（09881.HK）的上市之旅，堪称一部跌跌不休的血泪史。 7月4日，港股的容大科技（09881.HK）再遭重创，开盘跳空低开，随后快速跳水，收盘大跌10.19%，目前报9.7港元/股，市值仅剩可怜的9.19亿港元。 然而，同样是新股的容大科技，却成了这场盛宴中的"异类"，其股价表现与其他新股形成鲜明对比，真可谓"冰火两重天"。投资者似乎不感兴趣，选择用脚 投票。 资料显示，容大科技是一家销售网络遍及全球的自动识别与数据收集(AIDC)装置及解决方案供应商，从事打印设备、衡器、POS终端机及PDA的设计、研 发、制造及营销。具体来看，打印设备是公司主营产品，2024年收入比重接近七成。 另外，公司的产品引入AIDC装置及物联网技术、云端打印及人工智能合成等功能，向客户提供超过100种标准产品，应用场景包括零售、教育、餐饮、物 流、仓储、制造、酒店、医疗及环境行业。 总的来看，容大科技所处赛道确实不够性感，公司面临的竞争异常激烈，业务缺乏亮点和想象空间，缺少题材热点的轮番刺激。 再者，容大科技业绩不算出彩，2022年至2024年，公司收入从3.93亿元（人民币，下同）降至3.50亿元，三年间公司 ...

2)机柜侧：服务器功率密度提升带来液冷技术广泛应用，冷板式方案成为目前主流应用方案，由冷板、 CDU、Manifold、快接头四大核心组件构成。 空间及格局：冷源侧供需改善，末端设备升级迭代 1)冷源侧：江森自控、开利、大金集团、特灵在海外市场占据主导地位，随着全球算力建设加速，供需 逐步进入紧平衡状态;该行对AIDC用冷水机组市场空间进行测算，以SemiAnalysis统计的IT功率为基 础，该行预测2025年冷水机组市场空间约为251亿元，其中压缩机约为75亿元，2028年冷水机组和压缩 机市场空间有望分别提升到421亿元/126亿元，有望实现翻倍增长。 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，全球算力市场步入新一轮高景气周期，暖通及冷却市场迅速 扩容。冷源侧海外大厂主导，供需逐步进入紧平衡状态;机柜侧冷板式液冷为目前主流解决方案，服务 器功率密度提升趋势下产品不断升级迭代。冷源侧聚焦海外龙头核心供应商，把握产业上行周期;机柜 侧建议关注技术与渠道兼备的设备厂商。 中信证券主要观点如下： AIDC基础设施建设加速，暖通设备景气上行 美国能源信息署(EIA)预测在2030年AI驱动的数据中心将占美国总电力负 ...

行业研究丨深度报告丨电气设备 [Table_Title] 破晓·新启 ——电新行业 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2025H1 板块表现分化较大，各细分方向后续催化不一，其中，锂电池、风电、储能、电力设备 等方向行业基本面向好，景气度依旧持续。锂电材料和光伏板块位于底部，并且存在反转的可 能性。人形机器人、AIDC 是今年表现突出的新方向，未来成长空间依然较大。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 司鸿历 袁澎 王耀 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 SAC：S0490524120006 SFC：BVD284 任佳惠 周圣钧 SAC：S0490524070005 SAC：S0490524120003 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 49 %% %% %% %% resear ...

今日（7月1日），A股三大指数涨跌不一，科创板人工智能指数回调超1%，成分股多数下跌，寒武纪- U跌超6%，亚信安全、恒玄科技、奇安信-U、优刻得-W等股票跟跌。科创AIETF(588790)成交额超1亿 元，盘中交易溢价。拉长时间看，截至6月30日，科创AIETF今年以来累计涨超17%。 AI未来的产业逻辑趋势已明朗，如果择股把握不佳怎么办？可以借道ETF布局核心资产，相关产品：科 创AIETF（588790）。该ETF紧密跟踪科创板人工智能指数，覆盖AI芯片、算法框架、智能终端等核心 赛道： ①选取科创板中市值较大、业务涉及人工智能基础资源、技术及应用支持的30家企业，覆盖AI芯片 （如寒武纪、澜起科技）、算法框架（如云从科技、虹软科技）、智能终端（如中科星图、奥普特）、 数据服务（如格灵深瞳）等全产业链环节。前十大权重股合计占比70.57%，包括寒武纪（6.8%）、石 头科技（5.2%）、金山办公（4.7%）等细分领域龙头，分散度较高。 ②成分股平均研发投入占比超23.6%，显著高于A股全市场（约 5%）；2025年Q1营收增速中位数61%， 净利润增速中位数45%，远超沪深300的5%和3%。 ③成分 ...

国内海外变化不断，再谈 AIDC 行业投资机会 20260629 摘要 算力需求强劲增长，世纪互联上修业绩指引，英伟达 B30 显卡积极推进， 短期内有望验证国内外 AIDC 行业景气度，当前行业调整至底部，市场 悲观预期充分释放。 国内外互联网大厂 Token 使用量高速增长，如微软一季度超 100 万亿， 字节跳动豆包大模型 2025 年 5 月日均超 16.4 万亿，较年初增长超 4 倍，较发布初期增长超 100 倍，表明用户量和使用频率提升显著推动底 层 Token 需求爆发。 全球数据中心加权平均空置率 2025 年一季度为 6.6%，同比下降 2 个 百分点，反映数据中心需求端景气度持续高涨。 AI 产业趋势确定性及国内外"军备竞赛"是数据中心建设核心动力。美 国计划增加能源供应支持 AI 扩张，Meta 计划募资 290 亿美元建设 AI 数据中心，世纪互联宣布未来十年建设 10GW 超大规模数据中心集群。 AIDC 建设中，电气设备领域关注电源、变压器和开关等产品。配电系 统从交流向直流（HVDC）转型趋势明确，HVDC 电源系统、继电器和 低压电器等产品价值量存在提升空间。 Q&A 当前 A ...

2025 年 06 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2024-07 2024-11 2025-03 通信 沪深300 相关研究报告 《首批 IDC REITs 获批，Marvell 上 调 2028 年 AIDC 规模预期，全球 AIDC 迎共振—行业周报》-2025.6.22 《政策奖励游戏企业应用 AI，或提升 AIDC 算力需求—行业点评报告》- 2025.6.20 《字节多模态模型加速，Oracle 大投 AI，看好全球 AIDC 产业链—行业周 报》-2025.6.15 行 业 研 究 阿里夸克算力告急，火山引擎发布全模态模型， 坚定看好全球 AI 智算产业链 ——行业周报 | 蒋颖（分析师） | 雷星宇（联系人） | 陈光毅（联系人） | | --- | --- | --- | | jiangying@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124040002 | 证书编号：S0 ...