Core Viewpoint - Wuhan Xinxin Integrated Circuit Co., Ltd. (Xinxin Co.) is resuming its IPO process on the Sci-Tech Innovation Board, aiming to raise 4.8 billion yuan for capacity expansion and core technology R&D, focusing on key industry breakthroughs [1][2]. Financial Performance - Xinxin Co. reported revenues of 3.507 billion yuan, 3.815 billion yuan, 4.258 billion yuan, and 2.438 billion yuan from 2022 to the first half of 2025, indicating a growth trend [2]. - However, the net profit attributable to shareholders has declined to 7.123 million yuan, with a non-recurring net profit loss of 98.026 million yuan in the first half of 2025 [2][5]. - The comprehensive gross margin has decreased from 36.51% in 2022 to 22.72% in the first half of 2025, a cumulative drop of 13.79 percentage points [2]. IPO Fund Utilization - The planned use of the raised funds includes 4.3 billion yuan for the 12-inch integrated circuit manufacturing production line phase three project and 500 million yuan for technology iteration and R&D [2]. Market Context - The global specialty process market exceeds 60 billion USD, with significant growth potential driven by downstream demand in AI and IoT, indicating a broad space for domestic substitution [1]. Strategic Support - Xinxin Co. has received strategic support from the National Integrated Circuit Industry Investment Fund and local state-owned assets, which may allow the company to continue benefiting from policy incentives [1]. Management and Governance - The company has a dispersed shareholding structure with Long Control Group holding 68.19% of shares, leading to a lack of a single actual controller, which may affect decision-making efficiency [6]. - The current chairman, Yang Simon Shi-Ning, has extensive industry experience and holds multiple positions in related companies, which may influence governance dynamics [9]. Future Outlook - Xinxin Co. anticipates a revenue increase of 11.25% to 14.43% for the first nine months of 2025, but expects a net loss of 90 to 120 million yuan, contrasting with a profit of 138 million yuan in the same period last year [4]. - The company aims to turn profitable by 2026, although it acknowledges potential risks from industry cycles and declining capacity utilization [5].

招股书显示，恒运昌业绩对第一大客户拓荆科技存在高度依赖。自2022年起，拓荆科技始终为公司第一大客户，2022年对其营收占比为45.23%，2024年提 升至63.13%，2025年上半年仍保持62.06%的高位，构成重大客户依赖。受此影响，2024年拓荆科技调整采购策略后，恒运昌在手订单规模与经营业绩随即 出现下滑。 据上交所消息，深圳市恒运昌真空技术股份有限公司（以下简称"恒运昌"）科创板IPO申请于2025年11月14日过会，保荐机构为中信证券，保荐人代表为王 纯然、曹阳。 招股书显示，恒运昌主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、等离子体直流电源、各种配件的研发、生产、销售及技术服务。 公司今年来业绩增长曲线亮眼：2024年营收高达5.41亿元，同比增幅66.26%，扣非净利润1.31亿元，同比激增88.58%；过去三年间，两项指标的年复合增长 率更是分别高达84.91%和156.72%。 但市场环境的变化迅速传导至业绩端。2024年四季度起，中国大陆半导体设备出货量同比下滑，恒运昌业绩增长承压。 据披露，2025年上半年，公司营收3.04亿元，同比仅增4.06%，归母净利润6934.76万元 ...

本文仅在今日头条发布，谢绝转载。 11月13号，美台关税谈判爆出天价。美国要求台湾省承诺投资3500亿到5500亿美元，还逼着11月底之前签字。 台湾省从1952年到今年9月，73年加起来对美直接投资才508.47亿美元。现在人家一张口，最低标准是你过去73年总和的六倍多。 这不是投资，这是收保护费来了，不给就断你半导体产业的网。 投资是你情我愿，算回报率，看风险。现在这是"你不给就加关税"的变种。 美国就说了，加税可以不加，但你得"投资"。多新鲜，抢劫的改口叫融资了。 韩国前车之鉴摆着呢，7月底美韩谈成框架，美国把汽车关税从25%降到15%，韩国承诺投3500亿。结果协议刚落地，双方就在投资形式上僵住了。韩国想 搞货币互换对冲风险，美国要的是真金白银。 台湾连韩国这点谈判空间都没有，直接跪了。 这钱怎么花，美国都给你安排明白了。1500亿美元砸美国造船业，2000亿美元覆盖能源、半导体、医药、AI这些高科技领域。 咱台湾省的半导体产业强是吧？ 正好，连人带技术带资金，打包送到美国去。台积电亚利桑那厂已经是个无底洞了，现在还要加码。岛内这些半导体工程师，白天在台积电加班，晚上还得 愁自己交的税怎么填美国的坑。 ...

编辑丨朱益民 在以国产供应链切换叠加AI算力扩张的新一轮半导体周期里，中芯国际（688981.SH）成为市场焦点。 三季度，这家中国大陆最大晶圆代工厂交出了一份颇为亮眼的财报：收入23.82亿美元，同比增长 9.7%、环比增长7.8%，净利润约1.92亿美元，同比增长28.9%；折合8英寸标准逻辑的月产能首次突破百 万片，产能利用率升至95.8%，逼近满产。 记者丨彭新 但与订单满手的现实形成鲜明对比的是，中芯国际对四季度和明年的口径明显克制——收入仅预期环比 持平到增长2%，毛利率预期下调至18%~20%。 在国产供应链切换红利加速兑现、全球存储芯片价格步入超级周期的当下，中芯国际究竟在担心什么？ 国产供应链切换，产能利用率超预期 中芯国际三季度的增长，首先归功于"国产供应链切换"这一主引擎的强劲发动。 在11月14日的业绩电话会上，中芯国际联合首席执行官赵海军指出，增长的核心驱动力来自客户向国产 供应链的切换。财报数据显示，三季度中芯国际来自中国区客户的收入占比已高达86.2%，较二季度的 84.1%进一步提升。 "三季度来自中国区客户的收入绝对值环比增长了11%，"赵海军在电话会中强调，"尤其是国内消费 ...

记者丨彭新 编辑丨朱益民 在以国产供应链切换叠加AI算力扩张的新一轮半导体周期里，中芯国际（688981.SH）成为市场焦点。 三季度，这家中国大陆最大晶圆代工厂交出了一份颇为亮眼的财报：收入23.82亿美元，同比增长9.7%、环比增长7.8%，净利润约 1.92亿美元，同比增长28.9%；折合8英寸标准逻辑的月产能首次突破百万片，产能利用率升至95.8%，逼近满产。 但与订单满手的现实形成鲜明对比的是， 中芯国际对四季度和明年的口径明显克制——收入仅预期环比持平到增长2%，毛利率预 期下调至18%～20%。 在国产供应链切换红利加速兑现、全球存储芯片价格步入超级周期的当下，中芯国际究竟在担心什么？ 图/IC 国产供应链切换，产能利用率超预期 中芯国际三季度的增长，首先归功于"国产供应链切换"这一主引擎的强劲发动。 在11月14日的业绩电话会上，中芯国际联合首席执行官赵海军指出，增长的核心驱动力来自客户向国产供应链的切换。财报数据显 示，三季度中芯国际来自中国区客户的收入占比已高达86.2%，较二季度的84.1%进一步提升。 "三季度来自中国区客户的收入绝对值环比增长了11%，"赵海军在电话会中强调，"尤其是 ...

前言 2025年11月11日，退休20多年的传奇投资人段永平，在美国加州与方三文进行了近两小时深度交流。 这是他罕见的公开亮相，说话依旧实在通透，核心告诫散户：炒股千万别盲目抄作业，投资的关键从不 是跟风跟风，而是真正看懂公司的价值，这也是他多年稳赚的核心逻辑。 投资逻辑：懂公司+少犯错 说句实在话，段永平的投资理念简单到让人不敢信，但真能做到的没几个。他翻来覆去就强调一句 话："买股票就是买公司"。 这话听着容易，可他是真把这7个字刻进骨子里了——退休后没事干研究投资，看了一堆看图看线的书 全看不懂，直到瞧见巴菲特这句话，才算开了窍。 你发现没，真正厉害的投资人，手里的股票从来不多。段永平常跟人说，自己主要就拿三只股：苹果、 腾讯、茅台。 但最近他也有新动作，2025年第三季度的持仓显示，他大举增持了英伟达61.39%，还新买入了阿斯 麦，同时给伯克希尔加了53.53%的仓位，悄悄减了点阿里。 为啥买这些？核心就一个：看懂了，或者觉得这家公司靠谱到不用瞎操心。 就说新买入的阿斯麦，这公司看着冷门，却是全球独一份的"硬核玩家"——全世界只有它能造出EUV光 刻机，没有这设备，台积电、三星的3纳米AI芯片根本造 ...

丨证券研究报告丨 市场策略丨点评报告 [Table_Title] 1114 港股日评：港股整体调整，恒生科技承 压 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 11 月 14 日，港股市场大市成交额达到 2327.9 亿港元，南向资金净买入 128.87 亿港 元。今日港股市场整体调整，恒生科技指数领跌。板块方面，日本存储巨头业绩不及预期，加 剧投资者对全球半导体需求复苏的担忧，拖累硬科技板块。Wind 香港日常消费零售板块因权重 股亮眼财报逆势上涨，呈现结构性分化。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Report] •《1029 A 股日评：4000 点，再出发》2025-10- 29 [Table_Title2] 1114 港股日评：港股整体调整，恒生科技承压 [Table_Summary2] 事件描述 港股市场方面，恒生指数回调 1.85%报 26572.46，恒生科技回调 2.82%报 5812.8，恒生 ...

证券研究报告 | 2025年11月15日 中芯国际（00981.HK） 优于大市 三季度收入和毛利率超指引上限，产能利用率达 95.8% 3Q25 营收和毛利率超指引上限，预计全年收入超过 90 亿美元。公司 3Q25 实现销售收入 23.82 亿美元（YoY +9.7%，QoQ +7.8%），高于指引(QoQ 5%-7%) 上限，创季度收入新高，晶圆收入占总收入的 95.2%；毛利率为 22.0%(YoY +1.5pct，QoQ +1.6pct)，超指引(18%-20%)上限；归母净利润为 1.92 亿美 元(YoY +28.9%，QoQ +44.7%)；折旧摊销金额为 9.96 亿美元(YoY +19.8%， QoQ +13.3%)。Q4 作为行业淡季，客户备货有所放缓，但产业链迭代效应持 续，淡季不淡，公司产线仍处于供不应求状态，预计 4Q25 营收环比增长 0%-2%，毛利率为 18%-20%，全年收入超 90 亿美元。 三季度产能利用率环比提高 3.3pct，折合 8 英寸晶圆月产能突破百万片。 公司 3Q25 付运折合 8 英寸晶圆 250 万片(YoY +17.8%，QoQ +4.6%)，产能利 ...

但是，把时间拉长到10年，差距就出来了。2016年初到2025年11月13日，这近十年的完整周期里，标普 500指数累计涨幅达到237%，纳斯达克指数更是涨了360%左右，分别实现了2.4倍和3.7倍的增长。 反观A股，上证指数累计涨幅只有15%左右，创业板指约13%，沪深300稍微好一点也只有25%。更要命 的是，A股这十年能保持正回报，主要还是靠2025年的上涨。 很多投资者都在讨论长期资金入市的问题，监管部门也在频繁释放引导信号，但说实话，长期资金愿不 愿意留在市场，核心还是得看能不能赚到钱。 如果一个市场长期没有回报，甚至持续亏损，不管是从资金成本、安全性还是对出资人的交代来看，钱 都很难长期待在里面。从历史数据来看，A股确实在长期回报上存在明显不足。 而对比中美股市的市值龙头企业，就能看出问题的根源在哪。 2025年A股表现其实挺不错的。截至11月13日，上证和沪深300指数累计涨幅达到20%，科创50涨了 40%，创业板指更是涨了50%。 这个成绩在全球股市中都算可以的。同期美国标普500指数涨幅16%多一点，纳斯达克指数涨20%，都 比不上A股创业板指的涨幅。 如果把2025年剔除掉，2016年 ...

先看桥水的"撤退清单"： · 英伟达被减125万股，谷歌减75万股，苹果减幅最大达40%。 · 其他科技巨头如Meta、微软、亚马逊也齐遭减持。 这些公司都是过去两年AI浪潮的领头羊，涨幅惊人。桥水此时减仓，绝不是偶然。帮主看来，这传递了三个关键信号： 帮主郑重财经观察 老铁们，全球最大对冲基金桥水最近又出招了！去年四季度，它一口气减持了英伟达、谷歌、微软等六大科技巨头，反手却狂买标普500指数ETF，增持幅 度高达883%，还新建仓了特斯拉。这一系列操作背后，到底藏着什么信号？咱们中长线投资者又能学到啥？ 2. 分散风险：科技股集中度过高，桥水通过减持个股、转投指数ETF（SPDR标普500ETF）来平衡组合； 3. 布局新方向：建仓特斯拉15万股，可能看好新能源车长期趋势，而非短期波动。 更深层的逻辑：桥水创始人达利欧最近多次警告，美国可能进入"大债务周期"后期，美联储政策一旦转向，科技股泡沫容易破裂。他把资金从高估值个股转 向指数ETF，本质是"放弃阿尔法，拥抱贝塔"——不赌个别公司，而是赌美国整体经济韧性。 对咱们的启示： 1. 学会止盈：像英伟达这样的明星股，涨多了要敢卖，别和股票"谈恋爱"； 2. ...