2025 年 11 月 29 日 行业研究●证券研究报告 AI &半导体：阿里巴巴 AI 产品收入持续高增长 投资要点 电子 行业周报 投资评级 领先大市(维持) 首选股票 评级 一年行业表现 资料来源：聚源 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -5.14 -1.62 24.86 绝对收益 -8.66 -0.21 41.75 分析师 熊军 SAC 执业证书编号：S0910525050001 xiongjun@huajinsc.cn 相关报告 电子：AI &半导体：NAND 市场供不应求趋势 有望持续-华金证券-电子-周报 2025.11.16 电子：AI &半导体：数据中心有望成为 NAND 最大市场-华金证券-电子-周报 2025.11.9 电子：AI &半导体：海外 CSP 厂商持续上调资 本开支-华金证券-电子-周报 2025.11.1 | 1、行业动态 3 | | | --- | --- | | 2、行情回顾 3 | | | 2.1 周涨跌幅排名 | 3 | | 全球行情一览 2.2 | 4 | | 3、行业高频数据跟踪 | 6 | | 面板价格 3.1 | 6 | | 3.2 存储器价格 7 | ...

亏损皮革公司要转型半导体 它们的结合，折射出当前资本市场的结构性趋势：在IPO审核趋严、市场波动加剧的背景下，部分硬科 技企业正转而通过"借壳"这一传统路径，寻求更快捷的资本化通道。 而对传统行业的"壳"公司而言，拥抱硬科技已成为其实现资产价值重估的优质路径。 然而，这场备受瞩目的联姻目前仅处于不具法律约束力的谅解备忘录阶段。从意向书到最终落地，双方 仍需跨越尽职调查、资产估值博弈、交易对价设计及监管审批等多重关键关卡。 编辑丨巫燕玲 半导体行业再度上演一场极具戏剧性的"蛇吞象"资本大戏！ 近日，主营皮革时装、深陷亏损泥潭的中联发展控股（下称：中联发展）公告宣布，拟作价最高90亿港 元收购国内功率半导体领军企业龙腾半导体最多100%股权。 这宗交易因巨额价差与业务鸿沟引发市场震动。一方是营收萎缩、市值低迷，亟待优质资产注入以挽救 上市公司平台的"壳"公司，市值仅剩12亿港元，另一方则是身处高景气赛道、技术领先但IPO告败的半 导体新星。 记者丨凌晨 作为本次交易的买方及上市平台，中联发展的经营困境揭示了其发起收购的核心动机。 公开资料显示，中联发展业务分散于皮革制品、时装零售等传统领域，但经营状况持续恶化。最 ...

记者丨 凌晨 编辑丨巫燕玲 半导体行业再度上演一场极具戏剧性的"蛇吞象"资本大戏！ 它们的结合，折射出当前资本市场的结构性趋势：在IPO审核趋严、市场波动加剧的背景下， 部分硬科技企业正转而通过"借壳"这一传统路径，寻求更快捷的资本化通道。 而对传统行业的"壳"公司而言，拥抱硬科技已成为其实现资产价值重估的优质路径。 然而，这场备受瞩目的联姻目前仅处于不具法律约束力的谅解备忘录阶段。从意向书到最终落 地，双方仍需跨越尽职调查、资产估值博弈、交易对价设计及监管审批等多重关键关卡。 亏损皮革公司要转型半导体 作为本次交易的买方及上市平台，中联发展的经营困境揭示了其发起收购的核心动机。 公开资料显示，中联发展业务分散于皮革制品、时装零售等传统领域，但经营状况持续恶化。 最新财报显示，其2024年营收仅为2224.9万港元，同比下滑27%。2023年同期亏损2790.9万港 元。 更严峻的是其现金流状况： 截至2024年末，经营活动产生的现金流量净额为-643.9万港元几 乎完全丧失自身造血能力。 近日，主营皮革时装、深陷亏损泥潭的中联发展控股（下称：中联发展）公告宣布，拟作价最 高90亿港元收购国内功率半导体领军企 ...

A股硬科技板块又将迎来资金活水。 在11月21日获批后， 首批7只中证科创创业人工智能ETF（下文简称：双创人工智能ETF）于 11月28日集中发售 。 双创人工智能ETF的管理人：易方达基金、华泰柏瑞基金、永赢基金、景顺长城基金、鹏华基 金、摩根资管、工银瑞信基金，为各自的产品设置了不同的募集期限。其中，最短募集时间仅 有3个工作日，最长募集期也不过两周左右。 若以募集上限统计，这7只双创人工智能ETF正式成立时， 有望为市场带来超过300亿元的增 量资金 。11月28日，有产品的募集份额已接近10亿份上限。 与此同时，近期，公募基金公司密集上报科创创业机器人、科创创业半导体、科创板芯片、科 创板芯片设计、科创板半导体材料等科创主题ETF。传递出基金公司加码硬科技的积极信号。 双创人工智能为何受青睐？ 双创人工智能ETF的跟踪标的为中证科创创业人工智能指数，该指数发布于2025年5月14日， 为首个横跨科创板、创业板的人工智能主题指数。 从募集目标看，易方达、景顺长城、摩根资管旗下的双创人工智能ETF设置了较高的募集上 限，均为80亿份；华泰柏瑞双创人工智能ETF设置了50亿份的募集上限；鹏华、永赢旗下产品 ...

"目前AI的'杀手级应用'是什么？是那些用来帮孩子写作业的应用吗？"伍德调侃道。在他看来，真正在 AI领域赚到钱的，仍然只有提供底层基础设施的"卖铲人"——首先是英伟达，在亚洲则包括海力士、台 积电等公司。 格隆汇11月29日｜据财富中文网，被称为"泡沫预言家"的克里斯托弗·伍德(Christopher Wood)再次敲响 警钟，称市场已陷入非理性的狂热，完全无视基本面，这几乎注定会以一场崩盘告终。问题不在于是否 会发生，而在于这场狂欢何时会突然中止。伍德是杰富瑞集团全球股票策略主管及《贪婪与恐惧》市场 评论的作者。他曾在互联网泡沫、日本信贷泡沫和美国房地产泡沫初现端倪时便发出预警。 伍德指出，中国在AI发展领域比美国更具优势。这一判断也直接体现在他的投资策略上——重仓中 国，而非美国。"过去三年，我的全球股票组合中一直持有英伟达，但约一个月前我已将其剔除。我并 非断言这只股票已经见顶，但其涨幅已达约五倍。"伍德押注中国的原因在于，虽然美国在算力上领 先，但中国在能源上的优势远大于美国在算力上的优势。 伍德认为，中国在AI发展方面也采取了更明智的策略，即聚焦开发出具有商业可行性的实际AI应用， 这将引领 "推 ...

在经历了月初的动荡后，金融市场于11月的最后一周上演了一场万物反弹的行情。 本周，随着美联储12月降息预期的升温，美股、美债、大宗商品乃至加密货币等几乎所有类别的资产均协同上涨，一扫此前对AI泡沫和经济增长的忧虑。 （美股基准股指11月走势，标普500指数从月中大幅下跌中反弹，最终基本收平） 行情逆转的关键节点出现在上周五，华尔街见闻提及，纽约联储主席威廉姆斯放鸽，市场押注12月降息概率因此从约30%突破至50%。随后"鲍威尔盟友"连续 发声支持降息，市场对美联储12月降息预期大幅升至80%。 （绿线美联储12月降息概率 VS 蓝线明年1月概率） 分析认为，尽管全球资产内部结构仍在调整，但充裕的流动性为风险资产提供了坚实底部，有效封锁了系统性下跌的空间。 "万物反弹"席卷假日周 在感恩节假期周，市场一改此前数周的焦虑不安，上演了今年以来最强的跨资产反弹之一。 周五芝商所因数据中心故障一度暂停交易，也未能阻挡这股上涨势头。本周具体表现来看： 美国标普500指数本周大涨3.7%，创下六个月来最佳单周表现，同时也是 自2008年雷曼危机以来最好的"感恩节周"表现。 （ 标普500指数自2008年以来感恩节期间表现最 ...

据国家航天局消息，该局 已于近期设立商业航天司 ，相关业务正在逐步开展 ， 标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动 我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。二级市场方面，商业航天概念股表现活跃，截至周五收盘， 航天发展11天7板，雷科防务5 天4板，通宇通讯2连板，乾照光电、航天环宇20CM涨停 ，顺灏股份、四川金顶一字涨停。 中信证券分析师杨帆等人11月23日研报认为，国防科工局官网发布2026年度考试录用公务员公告，其中，招聘"商业航天司航天监管岗"，意 味着商业航天司这一关键职能机构已正式成立 。 在发射端，中型运载火箭即将首飞，助力星座大规模组网 。目前GW、千帆星座均超百星 在轨，应用端落地在即。 商业航天司的成立将有效整合多部门相关职能，卫星产业发展有望在更高层面实现统筹协调 ，商业航天发射审 批、卫星运营牌照发放等 关键环节的推进效率也有望进一步提升 。 Choice数据显示，截至发稿，11月份（11.1-11.29）获机构调研的商业航天概念股，包括 通宇通讯、星图测控、翱捷科技-U、航宇科技、泰 永长征、高华科技、国机精工、崇达技术、云南锗业、斯瑞新材、国力电子、瑞华泰、中 ...

对于备受关注的AI投资狂潮，被称为"泡沫预言家"的克里斯托弗·伍德（Christopher Wood）再次敲响警钟。他指出，市场已陷入非理性的 狂热，完全无视基本面，这几乎注定会以一场崩盘告终。问题不在于是否会发生，而在于这场狂欢何时会突然中止。 科技巨头亚马逊、Alphabet、微软和 Meta的报告称，它们在 2025 财年的AI相关支出预计高达 3640 亿美元，高于此前约 3250 亿美元的预期。 然而，在本月举办的《财富》创新论坛上，伍德表示，谁能将所有这些资本开支最终货币化并实现盈利，仍是未知数。 他甚至断言，基载电力这个概念在中国几乎变得无关紧要，因为中国几乎拥有无限的廉价能源获取途径。 "反观美国，你会发现他们正仓促地计划建设各种能源设施，包括核能。这个国家面临着巨大的能源瓶颈。"伍德指出，如果美国想快速解决这 个问题，真正应该做的是直接引进中国技术。 "中国的公司，比如宁德时代，应该在美国设厂。在我看来，美国在这个方面的觉醒只是时间问题。但显然，整个局面在一定程度上被美国国 内受政治驱动的、反ESG运动所扭曲。" "目前AI的'杀手级应用'是什么？是那些用来帮孩子写作业的应用吗？"伍德调侃道 ...

Core Viewpoint - Institutions remain optimistic about the technology sector as the main investment line for 2026, focusing on areas such as AI, embodied intelligence, solid-state batteries, semiconductors, and controllable nuclear fusion [4][5]. Summary by Category Market Outlook - The current A-share market is expected to show upward momentum in 2026, with valuations considered relatively reasonable compared to global equity markets [3][6]. - Institutions predict a "slow bull" market in 2026, driven by macroeconomic recovery and positive policy adjustments [6][7]. Investment Themes - The three main investment directions identified are technology leadership, domestic demand recovery, and cyclical recovery, with a strong focus on the five major technology sectors [5][6]. - Specific sectors such as AI, solid-state batteries, and semiconductors are highlighted as having significant growth potential, particularly in the context of new productivity [5][10]. Performance Metrics - Year-to-date, indices related to solid-state batteries and nuclear fusion have increased by over 55%, while AI and semiconductor indices have risen by over 30% [7]. - The net profit growth for the five major technology sectors has significantly improved, with AI and semiconductor sectors seeing net profit increases exceeding 50% year-on-year in the first three quarters [7][10]. Company Insights - A total of 24 technology companies are identified as having the potential for dual recovery in valuation and profit, with specific criteria for selection including a forecasted P/E ratio discount of over 30% and expected net profit growth exceeding 30% [10][11]. - Notable companies include Weijie Chuangxin, Hongdu Aviation, and New Xiangwei, which are projected to have substantial profit growth in the coming years [10][11][13].

以下文章来源于数据宝 ，作者张娟娟 数据宝 . 数据宝——证券时报智能原创新媒体，中国股市大数据新媒体领先品牌，依托证券时报财经数据库和证监会指定信息披露媒体的权威信息，让您用手机也 能从海量数据中获得有用的决策信息支持，数据是个宝，炒股少烦恼！ 来源：数据宝 未来，机构仍看好科技主线。 年末，机构密集召开2026年度策略会、发布经济及大类资产展望报告，聚焦2025年走势总结、"十五五" 开局宏观经济前瞻、A 股投资主线及产业机 遇。 光大证券表示，基本面的逐步好转与产业亮点仍然是市场长期牛市的基础。与往年相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间。 银河证券表示，当前A股估值处于相对合理区间，与全球主要权益市场比较来看仍处于中等偏低水平。2026年，A股市场有望呈现出向上动能。 机构普遍看好科技主线 对于未来的投资主线，机构观点显示，科技引领、内需复苏、顺周期修复这三大方向有望迎来上行空间。 其中，包含AI、具身智能、固态电池、半导 体、可控核聚变在内的科技领域（下称"五大科技领域"），尤其是与新质生产力紧密相关的板块，已成为机构普遍看好的核心方向。 中原证券对2026年投资主线的展望主要观点是从极致成长到均衡配 ...