这种区域分化的格局意味着，未来投资收益将更依赖于对全球增长差异与政策节奏的深刻理解，以及跨 市场的灵活配置能力。在此过程中，全球配置能力至关重要。摩根资产管理凭借其全球研究网络与本地 洞察，并与顶尖金融机构、研究机构保持紧密协作，在研判宏观趋势的同时，通过深入的行业与公司分 析，致力于筛选出具备长期增长潜力且估值合理的优质企业，例如能将技术转化为实际业务价值的AI 公司，或通过数字化转型提升盈利的传统行业龙头，这正是其全球配置和主动管理能力的核心体现。 对于市场关注的热点议题，报告也给出了分析。中国权益资产方面，2025年的积极因素可能在2026年延 续，市场或以结构性行情为主。分行业的盈利一致性预期指向科技、工业、通信服务、原材料等板块实 现较快的盈利增长。与科技成长相关的板块配置可关注半导体、算力链、消费电子、机器人、新能源、 有色金属和创新药等领域。在宏观不确定性持续存在的背景下，也需坚持投资纪律，利用高股息策略管 理波动风险。 报告认为，人工智能应用的快速发展正在推动软件、硬件和云资源的支出大幅增加，在为技术提供商创 造机遇的同时，也引发了对基础设施瓶颈和成本上升的担忧。人工智能或将颠覆传统商业模式， ...

分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《海外宏观周报：数据回归缓解宏观不 确定性》 - 2025.11.25 宏观观点 海外宏观周报：12 月降息预期重燃 ⚫ 核心观点： 在近期恢复披露的经济数据中，美国劳动力市场的放缓信号愈发 明显，失业率抬升、持续申领失业金人数维持高位，均指向就业动能 的实质性降温。 政策层面上，几位美联储官员在发言中也频频提及就业市场风 险，其中，美联储理事沃勒上周一主张在 12 月进行降息来稳定劳动 力市场。受此影响，市场对 12 月降息的预期又重新抬头。我们维持 美联储将在 12 月降息 25 个基点的判断，并预期将于明年一季度暂缓 降息，主要原因在于年初往往是企业集中调整价格的时间，1-2 月的 核心 CPI 可能因关税传导而保持韧性，从而增加短期内继续宽松的掣 肘。 证券研究报告：宏观报告 研究所 市场方面，未来两周美股企业回购将进入高峰期，叠加美联储宽 松落地，12 月仍具 ...

南财投研通数据显示，12月2日，券商给予上市公司目标价共7次，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名居前的公司有先惠 技术、贵州茅台、德尔股份，目标价涨幅分别为42.61%、42.06%、36.94%，分别属于电池、白酒、汽车零部件行业。 从券商推荐家数来看，12月2日有15家上市公司得到券商推荐，其中梦百合、阿拉丁、九洲药业各获得1家推荐。 | 证券代码 | 证券名称 | 机构 | 最新评级 | 最高目标价 | 目标涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | (元) | (%) | | 688155 | 先惠技术 | 中信证券 | 买人 | 84.00 | 42.61 | | 600519 | 贵州茅台 | 国泰海通证券 | 增持 | 2040.00 | 42.06 | | 300473 | 德尔股份 | 东北证券 | 买人 | 38.59 | 36.94 | | 301360 | 荣旗科技 | 东北证券 | 买人 | 96.11 | 35.39 | | 300832 | 新产业 | 华创证券 | 推荐 | 78.00 | 32.09 | | 6881 ...

来源：@中国经营报微博 【美股三大指数集体收涨，英特尔涨超8%】#英特尔大涨8.65%# 当地时间12月2日，美股三大指数集体 收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25%，热门科技股涨跌不一，英特尔涨超8%，苹 果涨超1%，英伟达涨近1%，博通跌超1%。半导体设备与材料、加密储备概念涨幅居前，Strategy、康 特科技涨超5%，阿斯麦涨近2%，Coinbase涨超1%。黄金股、能源板块走低，美国能源跌超5%，金 田、黄金资源跌超3%，泛美白银、科尔黛伦矿业跌超2%，埃克森美孚、雪佛龙跌超1%。波音大涨超 10%，创4月份以来最大单日涨幅，公司预计明年将恢复现金流。（智通财经） 来源：@中国经营报微博 【美股三大指数集体收涨，英特尔涨超8%】#英特尔大涨8.65%# 当地时间12月2日，美股三大指数集体 收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25%，热门科技股涨跌不一，英特尔涨超8%，苹 果涨超1%，英伟达涨近1%，博通跌超1%。半导体设备与材料、加密储备概念涨幅居前，Strategy、康 特科技涨超5%，阿斯麦涨近2%，Coinbase涨超1%。黄金股、能源 ...

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 金吾财讯 | 半导体股部分回升，华虹半导体(01347)升2.61%，硬蛋创新(00400)、晶门半导体(02878)、芯 智控股(02166)、脑洞科技(02203)升逾1%。 金吾财讯 | 半导体股部分回升，华虹半导体(01347)升2.61%，硬蛋创新(00400)、晶门半导体(02878)、芯 智控股(02166)、脑洞科技(02203)升逾1%。 汇丰投资管理中国及核心亚洲股票主管沈昱指，中国AI资本开支故事今年才刚开始，预计在未来12至 18个月，本土GPU与AI算力国产化将迎来大幅增长。未来6至12个月，A股和H股将有大量本土GPU与 AI算力相关公司上市，国产GPU替代率有望在未来几年快速提升至50%以上，甚至达到79%，这将催生 一个巨大的本土AI产业链，极大推动中国AI应用的发展。 汇丰投资管理中国及核心亚洲股票主管沈昱指，中国AI资本开支故事今年才刚开始，预计在未来12至 18个月，本土GPU与AI算力国产化将迎来大幅增长。未来6至12个月，A股和H股将有大量本土GPU与 AI算力相关公司上市，国产GPU替代率有望在未来几年快速提升至50%以上，甚 ...

中新网杭州12月3日电 (蓝伊旎)2021年，杭州市钱塘区正式作为行政区"上新"，这一年也恰好是"十四 五"规划的开局之年。 2022年，钱塘区系统性构建存量工业用地提质增效机制，通过"转迁集聚、提升改造、依法收回"等路 径，推动低效用地动态出清。2024年，该区出台杭州首个存量企业内生发展实施意见，加码技改支持， 落地企业裂变项目126个，完成年度投资127亿元。2025年，钱塘区已有266家企业达到数字化水平2.0层 次，市级"未来工厂"认定47家、培育226家，数量连续五年位居杭州第一。 内生动力的释放，为产业集群的"强筋健骨"奠定了基础。 五年来，钱塘区一体推进五大产业生态圈与"车药芯化航"产业集群建设，加速推进新型工业化进程。 时间来到2025年，正值"十四五"规划收官之际。今年前三季度，钱塘区工业投资、制造业投资规模均保 持杭州第一；"车药芯化航"产业产值占规上工业产值比重高达87.4%；数字经济核心制造业增加值增长 109.39亿元；连续三年摘得"浙江制造天工鼎"并首获金鼎...... 传统制造业攀高逐新、数字经济活力迸发、未来产业布局走在前沿——短短五年，这个年轻的产业新城 何以成长为全面发展 ...

12月3日，东芯股份盘中下跌2.00%，截至14:04，报114.88元/股，成交17.06亿元，换手率3.30%，总市 值508.06亿元。 资金流向方面，主力资金净流入840.18万元，特大单买入2.02亿元，占比11.86%，卖出1.96亿元，占比 11.50%；大单买入5.54亿元，占比32.46%，卖出5.51亿元，占比32.33%。 东芯股份今年以来股价涨361.37%，近5个交易日跌3.30%，近20日涨28.37%，近60日跌2.64%。 今年以来东芯股份已经10次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为11月27日。 资料显示，东芯半导体股份有限公司位于上海市青浦区徐泾镇诸光路1588弄虹桥世界中心L4A-F5，成 立日期2014年11月26日，上市日期2021年12月10日，公司主营业务涉及聚焦中小容量通用型存储芯片的 研发、设计和销售。主营业务收入构成为：NAND57.08%，MCP25.88%，DRAM10.43%，NOR6.15%， 其他(补充)0.25%，技术服务0.21%。 东芯股份所属申万行业为：电子-半导体-数字芯片设计。所属概念板块包括：龙虎榜热门、GPU、5G、 年度强势、芯片概 ...

如果大家有关注到，前段时间特朗普政府也晒起了自己上任以来，关于吸引投资的成绩单。 但是，这些都是空头支票，不一定真正兑现的，都是说未来几年，我会投资多少钱，但会不会真的投 资，还真不一定，大家都是在拖时间，像阿联酋承诺的1.4万亿美元，可是10年期的。 按照媒体的数据，这所谓的9万亿美元的投资承诺中，到目前真正兑现的，其实还不到1万亿美元左右， 也就是只有11%的可能真正落实了，并且就算所谓的落实的项目，很多都存在工期延误、成本超支等问 题，后续会不会顺利，都难讲。 其它的，则什么时候落实还不清楚，也许等特朗普下台了，都未必能落实。 按照特朗普政府的数据，到2025年11月份，美国已经获得了超过9万亿美元的投资承诺。 比如沙特1万亿美元、阿联酋1.4万亿美元，日本、韩国、中国台湾等等，均要在美国投资，这些投资更 多的聚焦于半导体、AI、汽车、造船、电子工业等等领域。 为此，特朗普政府称，现在的制造业正式开始回流美国了，有信心将美国打造成制造强国，重振"空心 化"的实体经济。 那么问题就来了，美国政府真的获得了9万亿美元的投资么？ 从承诺数据来看，或许并没有错，比如台积电说要投资1650亿美元，沙特也确实说要投 ...

港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业，从业绩表现来看，从2014年底基日开 始至2025年10月底，港股通科技指数累计收益256.46%，相对恒生科技指数（96.94%）超额近160%，长 期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），覆盖【互联网+创新药+新能源车】等港 股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现。 中泰证券指出，港股走势受到内地市场情绪和政策预期的提振，内地对于科技自主和消费提振的积极政 策显著提升了在港上市的内地科技与消费公司的估值预期。在国家大力推动科技自立的明确政策导向 下，科技成长板块有望继续成为市场主线。预计后续 ...

点评报告 2025 年 12 月 3 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、产业综合组： 6 证券研究报告 第 1 页 共 3 页 12 月 2 日电，杰瑞股份公告称，继上周斩获 1 亿美元美国客户的数据中心发电机 组销售订单之后，近日再次与北美另一重要客户签署燃气轮机发电机组销售合同， 合同金额超 1 亿美元，承担主要电力输出任务。在近期的财报业绩发布会上，西 门子能源和三菱重工都预计 2025 年全球的燃气轮机需求将超过 70 吉瓦，订单增 长主要在美国。我们认为美国具备天然气优势，因此在 AI 导致的电力需求不足前 提下，产业已经形成了主要依靠燃气轮机来解决电力供应问题的方案，因此我们 看好燃气轮机及其上游的高温合金和叶片产业链相关公司的景气度提升。 《科创板日报》日前引用世界半导体贸易统计组织 WSTS 发布的 2025 年秋季展望 称，WSTS 将 2025 全球半导体市场规模的估计上调约 450 亿美元至 7720 亿美元， 同比增幅扩大至 22%。WSTS 进一步预测，2026 年的半导体市场规模将来到 9750 亿美元，实现超过 25%同比增长，逼近 ...