（来源：上林下夕） 表面繁荣的财报背后，客户集中度飙升、循环融资模式引发质疑、地缘政治风险加剧，这家 AI芯片巨头正面临前所未有的增长悖论。 英伟达2026财年第三财季营收达到创纪录的570亿美元，同比增长62%，净利润319亿美元， 同比增长65%。然而这份远超市场预期的财报背后，却隐藏着令人不安的信号——应收账款 周转天数延长至53天，库存环比暴涨32%至198亿美元，前四大客户销售占比持续攀升。更 值得关注的是，英伟达与OpenAI等企业建立的循环融资模式正引发市场严重担忧。这种通 过投资客户来维系业务增长的模式，在不同经济周期下的可持续性面临严峻考验。 来源：市场资讯 01 完美财报下的隐忧：53天DSO背后的信号 2025年11月19日，英伟达交出了一份令市场瞠目的财报成绩单。2026财年第三财季，这家 AI芯片巨头实现营收570.1亿美元，净利润达到319.1亿美元，同比分别增长62%和65%，均 超出市场预期。 然而，在这片繁荣景象之下，风险信号已经悄然浮现。财报中最不起眼却最关键的一个数字 是：应收账款周转天数（DSO）达到53天，较英伟达历史平均的46天延长了7天。以英伟达 日均收入6.26 ...

据每日经济新闻报道，回顾此前，中国工程院也并非没有民企院士，但占比极少。 【#比亚迪宁德时代2名科学家入选院士#，汽车业新增2位院士】 据智通财经报道，11月21日，中国科学院、中国工程院公布2025年院士增选结果，分别选举产生中国科 学院院士73人，中国工程院院士71人。汽车行业有两位入选院士，来自比亚迪和宁德时代。他们分别 是：比亚迪首席科学家、总工程师兼研究院院长廉玉波、宁德时代首席科学家吴凯当选中国工程院院 士。 此后又经历两轮院士增选，但成功当选的"民企院士"仍数量寥寥，除了王坚，还包括中芯国际的吴汉 明、康缘药业的肖伟、吴忠仪表的马玉山，都是为国家科技研发作出重大贡献的杰出科研人才。 2019年，阿里云科研负责人王坚成功当选中国工程院院士。作为从民营企业走出的首位两院院士，这一 消息当时被媒体广泛报道，也让"民企院士"首次正式走进公众视野，打破了此前公众对院士群体主要源 自科研院所、高校或国企的固有认知。 ...

又一只硬科技主题基金产品获批！11月21日，易方达上证科创板芯片ETF获得监管批文。 据了解，易方达上证科创板芯片ETF跟踪上证科创板芯片指数，该指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、 芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。 根据申万三级行业来划分，上证科创板芯片指数的行业分布高度聚焦于数字芯片设计、半导体设备、集成电路制造，占比分布达到50%、 17.5%、15.6%。 从今年以来市场各板块表现和成长性来看，代表未来新发展格局的科技创新行业更能获得市场青睐。包括易方达上证科创板芯片ETF在内 的多只硬科技产品于11月21日同时迅速获批，预计将于近期启动募集，有望吸引一批专注于科技领域投资的新增资金入市。 业内人士表示，相关产品的获批，标志着市场上芯片主题ETF的进一步扩容，为投资者提供更多把握半导体产业链投资机会的投资工具， 有利于更好满足投资者资产配置与财富管理需求，引导资源进一步向以科创板为代表的硬科技公司倾斜。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性 ...

一、引言：2025年全球资产齐跌的"罕见性"警报 2025年的全球金融市场用"惊魂"来形容毫不为过。3月28日，美国股市遭遇"黑色星期五"，标普500指数 单日下跌1.97%，纳斯达克指数暴跌2.7%，道琼斯工业指数重挫715点，七大科技巨头单日市值蒸发超 5000亿美元。这场跌势迅速跨市场传导，加密货币市场在周末应声崩盘，比特币从8.4万美元跌至8.15万 美元，加密货币总市值在一个月内从3.9万亿美元缩水至2.9万亿美元，跌幅达25%。 时隔8个月，11月18日的"黑色星期二"再度刷新市场认知：日经225指数单日暴跌3.22%，韩国综合指数 跌3.32%，A股上证指数与深证成指同步下跌；美股盘前大幅下挫，比特币七个月来首次跌破9万美元关 口，较10月高点累计跌幅超28%。更罕见的是，传统避险资产黄金同步承压，现货黄金失守4000美元心 理关口，美国10年期国债收益率短期波动加剧，呈现出"风险资产与避险资产同跌"的极端特征。 这种跨资产类别的同步暴跌并非偶然。日本政府养老投资基金（GPIF）的数据显示，2025年第一季度 该基金亏损611亿美元，海外股票缩水6%，国内股票下跌3.5%，海内外债券同步下滑，资 ...

前脚说"不想和马斯克做朋友"，且认为电动车生意很难做的段永平，后脚就说要买入特斯拉。日前，段 永平在雪球上表示："最近终于再多花了点时间看了很多马斯克的东西。面对他的那么多厉害的产品， 我上个礼拜和这个礼拜已经开始投点在特斯拉上了，满意了吧？最近几年确实感受到马斯克的厉害，而 且他的第一性原理我是很好理解的。不做朋友但还是可以投资的嘛，反正他也不打球。就当风投吧，我 觉得10年后回头看，这个投资也许是对的。" 对此，网友们议论纷纷，面对部分网友的询问，段永平还回应："不是玩笑，是认真的。"还有网友询问 段永平，是直接买股票还是卖put。段永平表示："我卖put了，我很可能会一直卖，除非我又又又改变想 法了。目前以卖短期的put为主，因为年化比较高（我觉得也许不至于就一飞冲天了吧）。我卖put的时 候最重要的就是想一点：这个价钱卖给我10年后回头看是个便宜的价钱吗？如果答案是不便宜，那这个 put就不可以卖。" 而在此之前，段永平在接受雪球创始人方三文专访时曾表示，虽然马斯克很厉害，有很多想法，想法也 很先进，但投资他还是比较难。他还坦言，自己不喜欢马斯克的品行，"投资实际上是在跟他做朋友， 我不想跟他做朋友， ...

Core Viewpoint - The article discusses the potential easing of U.S. export restrictions on advanced technology to China, particularly focusing on NVIDIA's H200 AI chip, which may soon be approved for sale to the Chinese market due to a thaw in U.S.-China relations [3][4][6]. Group 1: U.S.-China Relations and Export Policies - Recent discussions between U.S. and Chinese leaders have led to a consensus on easing trade and technology disputes, indicating a shift towards a more moderate U.S. stance on China [6]. - The U.S. Department of Commerce is currently evaluating adjustments to export control policies that have previously prohibited the sale of advanced chips to China [4][6]. Group 2: NVIDIA's H200 Chip - The H200 chip, released two years ago, boasts significantly improved specifications compared to its predecessor, the H100, with higher bandwidth memory and faster data processing capabilities [6]. - Estimates suggest that the performance of the H200 chip is approximately double that of the NVIDIA H20 chip, making it a highly competitive product in the AI chip market [7]. Group 3: Geopolitical Implications and Market Dynamics - The selective approval of chip exports to allied countries, such as Saudi Arabia and the UAE, highlights a differentiated approach by the U.S. government in response to varying geopolitical contexts [7]. - The potential approval of the H200 chip for sale to China could allow NVIDIA to regain market share in a rapidly growing sector that has been increasingly dominated by foreign competitors [4][6].

最近两日震荡的美股走势显示，英伟达没能拯救美股，一位美联储高官看来却做到了。 英伟达本周三盘后公布的季度业绩和指引亮眼，却未能阻止美股大跌。周四美股高开低走，盘中大跳水，标普500指数早盘涨1.9%后收跌近1.6%。但在美联 储"三把手"、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)暗示联储可能12月再次降息后，美股周五反弹，三大股指午盘均涨超1%。美债价格则加速上涨，收益率连 续第二日下行。 威廉姆斯的表态被视为美联储最高领导层的政策信号，为市场注入了关键信心，及时阻止了市场可能出现的再次暴跌。 威廉姆斯此番表态对美股来说堪称及时雨。截至本周四收盘，标普500指数进入11月以来已累跌4.4%，势将录得3月以来最差月度表现、以及2008年来最差11 月表现。Nationwide的首席市场策略师Mark Hackett评论称：" 更广泛的叙事并未破裂，只是正在经受考验。" 2026"股神版"投资日历！硬核金融人的行情手册 威廉姆斯周五表示，他认为"近期内"有进一步调整利率的空间。投资者迅速将此解读为12月降息的强烈信号，市场对美联储12月降息的预期概率从威廉姆斯讲 话前的约40%跃升至超过70%。 评论称 ...

本周标普500指数下跌近2%，尽管周五有所反弹，但11月以来累计跌幅仍达3.5%。科技股权重较大的纳斯达克综合指数11月已下滑超过6%，并创下了 自4月以来的最大三周跌幅。 AI泡沫破裂的担忧、经济放缓的忧虑、以及投资者获利了结的压力，这些因素在市场中相互交织，导致美股本周出现数月来最剧烈的波动。"谁也没想到 会这样"，投资者对未来可能出现的更大波动感到担忧。 （美股基准股指本周走势） 动量股本周遭受重挫，Robinhood本月市值蒸发约四分之一，Coinbase股价暴跌30%，Palantir下跌约23%。高盛的一篮子高贝塔动量股较昨日高点暴 跌近15%。这是自2022年11月以来动量表现最差的一周。 AI泡沫破裂的担忧、经济放缓的预期以及获利回吐的压力正在市场上交织碰撞，导致本周美股出现数月来最剧烈的盘中波动。"谁也没想到会这样"，投 资者对未来可能出现的更大波动感到担忧。 （高盛高贝塔组合较昨日高点暴跌14.7%） 对人工智能公司押下重注的投资者焦虑最为严重。追踪AI股票的Global X人工智能与科技ETF本月下跌约10%，而追踪科技七巨头的ETF自10月底以来 下跌约6.6%。 英伟达业绩引发的意外 ...

天眼查App显示，近日，中科芯泰半导体科技（成都）有限公司成立，法定代表人为杨锐，注册资本 200万人民币，经营范围为一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推 广；人工智能基础软件开发；软件开发；集成电路设计；电子元器件零售；电子元器件批发；电子专用 材料研发；电子专用材料销售；集成电路销售；半导体分立器件销售；电子产品销售；货物进出口；技 术进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

每经记者｜吴永久 每经编辑｜闫峰峰 本周，全球股市震荡剧烈，周五亚太股市大跌的导火索是周四美股大跌。原因是，美联储高官一系列鹰派表态引发市场预期12月降息概率较低，虽然英 伟达第三季度业绩好于预期，但也高开低走，市场担忧AI泡沫。 不过，美股周五强劲反弹，影响因素是，周五美联储"三把手"威廉姆斯出面安抚市场，暗示近期仍存在降息空间。在此消息刺激下，根据芝商所的美联 储观察工具，在威廉姆斯周五发布讲话后，利率期货市场的交易员对美联储12月降息的概率预期猛增至了约70%，较一天前的不到40%几乎翻倍。 对于AI是否存在泡沫方面，美联储副主席杰斐逊周五表示，当前人工智能驱动的股市上涨不太可能重演上世纪末互联网泡沫崩盘的局面，主要原因在于 如今的AI企业更为成熟，并且拥有真实的盈利能力。 | 名称 | 最新 | 涨幅% | 成交量 | | --- | --- | --- | --- | | 道塩工业 DJI | 46245.41 | 1.08% | 7.90亿 | | 标准普尔 SPX | 6602.99 | 0.98% | 23573 | | 纳斯达克 IXIC | 22273.08 | 0.88% | 18.99 ...