张大伟 制图 普源精电总经理王宁。 记者 安然 摄 普源精电MHO900系列超便携示波器 天岳先进P型碳化硅衬底。 记者 安然 摄 天岳先进董事长宗艳民介绍公司产品性能。 记者 安然 摄 ◎记者 汤立斌 徐蔚 天岳先进在2024年德国慕尼黑电子展上展示全球首枚12英寸碳化硅衬底，引发行业关注；普源精电 MHO900系列超便携示波器于今年亮相，跻身全球高端测量仪器序列……一个个"破茧成蝶"的故事正在 中国科创企业中发生。 科技企业的成长、进化之路，亦是与资本市场价值共创的旅程。在服务企业成长的过程中，国泰海通逐 步摸索出覆盖科技创新企业全生命周期的金融服务模式，扮演着多维度、全链条的"同行者"角色，为科 技型企业跨越"破茧"期的挑战、实现"长青"式的发展提供支撑、注入动力。 近年来，资本市场发生深刻结构性变化，有力地推动科技、资本、产业实现良性循环。证券行业服务科 技创新的逻辑也从"单点支持"转向"生态共建"，做企业创新路上的"长期合伙人"。 一批像天岳先进、普源精电这样的企业，正借助资本市场的力量突破关键核心技术，实现从"并 跑"到"领跑"的跨越，在全球科技竞争中标注中国创新的新坐标。 破局：秉持专业主义助推 ...

郭晨凯 制图 ◎记者 汪友若 美国当地时间11月19日，科技巨头英伟达发布财报。公司三季度实现营收570亿美元，同比增长62%； 实现净利润319亿美元，同比增长65%，再度超出华尔街此前已经不低的预期。英伟达同时给出下一财 季650亿美元的营收指引，暗示AI需求并未见顶。 11月以来，科技行业持续调整领跌美股。此前密集披露的三季度持仓报告显示，多家知名机构开始大幅 减持英伟达。市场对AI催生的科技估值泡沫的担忧日益加剧。财报公布后，英伟达盘后交易时段大涨 逾5%，似乎在一定程度上缓解了市场对"AI泡沫"的焦虑。 从产业基本面看，摩根大通、高盛等机构认为，AI需求仍在倍数级增长，且关键硬件供应瓶颈短期内 难以缓解，产业景气周期还未到逆转时刻。"AI泡沫论"或许有待时间验证，但华尔街持仓从集中押注转 向再平衡，显示AI投资逻辑正进入分化的新阶段。 AI景气周期并未出现逆转 2023年5月，英伟达一份超预期的财报引爆了本轮AI科技股浪潮。经历近三年的上涨后，市场对AI交易 的犹疑，达到了2023年这份关键业绩报告发布以来的最高点。 戈库尔·哈里哈兰认为，人工智能应用仍在快速扩张，主要应用的Token处理量较去年增 ...

【深圳商报讯】（记者 陈燕青）在监管层的政策推动下，今年以来并购重组市场持续火热，年内上会 家数同比去年全年大增近1倍。从今年并购重组案例来看，产业链上下游整合成为主流方向；从行业来 看，信息技术、半导体、生物医药等"硬科技"行业并购标的较多，市场对未盈利资产的包容度提升。从 支付方式来看，定增、可转债、现金等各种支付工具更为多样化。 业内人士认为，并购重组正从数量扩张转向质量提升，战略协同、科技创新将共同塑造新一轮高质量并 购浪潮。 Wind数据显示，今年以来重大并购重组上会次数为29次，28家公司顺利过会。其中，罗博特科首次上 会被暂缓表决，二次上会通过。 开源证券研究所所长孙金钜指出，并购重组正成为科创企业技术突破与资源整合的核心工具。适用股份 对价分期支付机制、重组简易审核程序等并购重组新举措的案例有望不断落地，进一步助力提升科技企 业竞争力。 从审核来看，今年交易所针对重组项目的问询主要包括：并购后能否对标的实施有效整合及控制、收购 价的合理性、标的公司是否具有可持续经营能力等。 记者注意到，今年并购重组不乏借壳上市、吸收合并等经典案例。 从今年的并购案例来看，大多数为同行业或产业链上下游的整合，如 ...

1. 美联储降息预期"一夜变天" 市场对美联储政策的预期发生了剧烈反转。 据芝商所美联储观察工具显示，美联储12月降息25个基点的概率已从一个月前的95%骤降至不足50%。 这种突变源于多位美联储官员近期释放的"鹰派"信号，例如克利夫兰联储主席明确表示"除非经济显著恶化，否则不支持进一步降息"。 这种政策预期的 急转直下，直接触发了全球资产价格的重新定价。 2025年11月18日，全球市场迎来"黑色星期二"。 日本日经225指数暴跌3.22%，韩国KOSPI指数重挫3.32%，美股期货集体下挫，比特币跌破9万美元大 关，黄金失守4000美元关口。 恐慌情绪如病毒般蔓延，从东京到纽约，从首尔到伦敦，几乎无一市场幸免。 然而，在这场全球资本风暴中，两家国际投行，瑞银和摩根士丹利，却逆势发出截然不同的声音。 瑞银在最新报告中直言"中国股市将迎来又一个丰年"，摩根士丹利也同步看好2026年中国市场表现。 一边是恐慌性抛售，一边是坚定唱多，这种极端分 化的背后，隐藏着怎样的逻辑？ 2. 日本国债市场飞出"黑天鹅" 日本10年期国债收益率一度飙升至1.75%，创下2008年以来新高。 这一异动的背后，是投资者对日本首相高 ...

（文章来源：中国基金报） 王文涛表示，安世半导体问题的责任在荷方。荷经济大臣行政令及荷经济部推动企业法庭作出错误裁 决，是导致全球半导体产供链陷入动荡和混乱的根源。中方本着负责任的态度，对符合规定的民用用途 出口予以豁免，全球半导体产供链危机得到一定程度缓解。荷方近期主动暂停行政令，是向妥善解决问 题的正确方向迈出的第一步。希望荷方真正负起责任，尽快采取实际行动，推动企业通过协商依法解决 内部纠纷，为恢复仍然脆弱的全球半导体产供链安全与稳定创造更有利条件。 凯尔表示，感谢中方通报安世半导体问题有关情况，以及为恢复全球半导体产供链所做努力。英方也认 为，解决问题的长期方案在于企业通过协商解决内部纠纷。英方愿就此与荷方沟通，共同推动尽快恢复 全球半导体产供链安全与稳定。 来源：央视新闻客户端 商务部：望荷方就安世半导体问题尽快采取实际行动 11月20日，商务部部长王文涛应约与英国商贸大臣彼得·凯尔举行视频会谈，就安世半导体问题深入交 换意见。 ...

Market Performance - US stock market opened high but experienced a significant drop later, with the Dow Jones rising over 700 points and the Nasdaq increasing by approximately 2.5% before declining [4] - Nvidia's strong earnings report initially boosted its stock by about 5%, but it later fell to a 1.39% increase, despite exceeding Wall Street expectations for earnings and revenue [4][5] - The employment report showed a non-farm payroll increase of 119,000, with the unemployment rate rising to 4.4%, indicating a complex labor market [4][5] Analyst Insights - Analysts noted that the stock market reacted positively to the employment numbers, while the bond market favored the rising unemployment rate, supporting the possibility of a December rate cut by the Federal Reserve [5] - Nvidia's performance is seen as a potential catalyst for the AI sector and the broader market, with analysts suggesting that if Nvidia continues to lead, it could reignite interest in AI-related stocks [5][6] - Despite concerns about an AI bubble, some analysts believe it is not the right time to short major tech stocks like Nvidia [8] Company Highlights - Nvidia's CEO Jensen Huang emphasized the strong demand for their current generation Blackwell chips and dismissed concerns about an AI bubble [4][6] - Walmart's stock rose over 6% following a quarterly report that exceeded market expectations, driven by growth in its e-commerce business [9] - Google's stock increased by approximately 3% after the launch of a new image editing tool, which contributed to its stock reaching a historical high [9]

| 韩国综合 3953.620 -3.32% -135.630 KS11 | | --- | | 日经指数 48702.980 -3.22% -1620.930 N225 | | 富时亚太指数 436.700 – –2.32% – –10.370 AW06 AW06 | | 澳大利亚普通股... 8738.300 AORD | | 富时澳大利亚指数 702.480 –1.87% –13.410 WIAUS WIAUS | A股黑天鹅突袭，下跌原因找到了，资金疯狂抄底越跌越买，如何走，这段话像个炸雷，却又藏着细碎 的脉络，让人又惊又好奇，接下来我把重点先抛出来，留点口水和问号给你，别急着走。 今天下午市场突然炸开，是黑天鹅来了，三大股指收盘普遍跌近1%，成交量不足2万亿，沪深北三大交 易所累计成交19460亿元，个股上跌多于涨，超过4100家下跌，上涨仅1277家。 跌幅虽不小，但过程没那种人踩人的恐慌味道，反而在下行里头频频有资金进场，尾盘还能看到明显抄 底动作，说明有人在更低位接盘，也就是说，越跌越有人往里头拽股票。 市场里有几块比较亮的板块，互联网电商类表现还行，小红书、拼多多、快手这些名字在盘面上有点活 ...

据环球时报援引路透社11月20日报道，一份草案文件显示，日本首相高市早苗的政府正在制定一项总额 为21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激计划，相关方案的拟定已进入最后阶段。报道称，这将 是自新冠疫情暴发以来，日本政府规模最大的经济刺激措施。 报道称，该计划体现了高市早苗的扩张性财政和货币政策倾向，但与此同时，市场也越来越担心该计划 所需的庞大借贷规模。该计划将包括17.7万亿日元的财政支出以及2.7万亿日元的减税措施。资金来源预 计包括总体税收增加以及额外发行政府债券，但新增债券发行的规模尚未最终确定。 消息人士透露，此次日本国债增发规模预计将超过去年发行的6.69万亿日元。文件显示，若将政府支出 带动的民间投资计入其中，该刺激计划的总规模将达42.8万亿日元。 按照计划，高市早苗内阁拟于11月21日批准这一草案，并最早于11月28日批准相关补充预算案，目标是 在年底前获得国会批准。高市早苗上月就任首相以来宣布将扩大政府支出，以应对日本物价上涨给经济 带来的压力，并宣布将在人工智能、半导体和造船等行业加大投入。 路透社称，市场普遍预期高市早苗政府将推行巨额政府支出计划，并辅以低利率政策，这引发了市场 ...

近期美股遭遇四月以来最显著回调之际，上市公司内部人士正积极增持自家股票。 据媒体报道，过去30天内高管买入自家公司股票的速度创下五月以来新高。华盛顿服务公司统计显示，内部人士买入与卖出比例已升至0.5。 "内部人士出售股票有很多原因，无论是为了分散风险，还是为了缴税或满足现金流需求，但内部人士购买自己股票的原因只有一个， 那就是他们真心认为股票被低估了。" Annex Wealth Management首席经济策略师Brian Jacobsen称： "内部人士在评估公司前景方面处于相当有利的地位。内部人士可能会对公司抱有乐观态度，但内部人士净买入可能是一个看涨信 号。" Northlight Asset Management 的首席投资官Chris Zaccarelli表示，虽然内部人士很了解自己的公司，但他们"不一定非常了解股市"，因此从市场时 机的角度来看，不能完全依赖内部人士的购买行为，但是他表示，净购买量是一个积极的市场情绪指标。他称： 内部人士加速"抄底"，释放看涨信号 基础设施资本顾问公司首席执行官兼首席投资官Jay Hatfield对于公司内部人士加速"抄底"的行为表示： "他们将资金投向了自己 ...

Market Overview - On November 20, the stock market opened high but closed lower, with major indices declining and risk assets weakening, while the bond market also showed weak performance due to news impacts [1] - The total trading volume in the A-share market was 1.72 trillion yuan, a decrease of 20 billion yuan compared to the previous day [1] Market Sentiment and Trading Dynamics - The market sentiment was initially optimistic due to Nvidia's better-than-expected earnings and positive news regarding broker mergers, but this optimism did not last, leading to a decline in major indices [2] - The trading volume continued to shrink, with the turnover rate of the Wind All A index dropping from 1.94% on November 18 to 1.70% on November 20, indicating a weakening trading willingness [2] Index Support Levels - The Wind All A index closed at 6228 points, close to a significant support level at 6225 points, which may provide stability to the index [3] - If the index breaks below this level, it could indicate a loss of confidence among investors, leading to further adjustments [3] Sector Performance - The lithium mining sector rebounded, contributing to a 1.70% increase in the Wind index, although the sustainability of this rebound remains uncertain [3] - AI computing power continues to attract some capital, with the optical module and circuit board indices rising by 0.68% and 0.66%, respectively [3] - The banking sector benefited from risk-averse logic and expectations of increased allocations from insurance funds, recovering from previous declines [3] Hong Kong Market Dynamics - The expectation of a Federal Reserve rate cut has receded, creating pressure on the Hong Kong stock market, particularly in the technology sector [4] - The Hang Seng Technology Index continued to decline despite Nvidia's strong performance, indicating a challenging environment for tech stocks in Hong Kong [4] Bond Market Movements - The bond market experienced fluctuations driven by news, with long-term interest rates slightly declining initially but later rising due to speculation about new real estate stimulus policies [4] - The yields on 10-year government bonds and policy bank bonds rose by approximately 0.2 basis points to 1.81% and 1.87%, respectively [5] Fund Flow and Market Sentiment - After the Double Eleven shopping festival, the funding environment remains weak, influenced by a high volume of government bond issuances [6] - The market saw a reversal in fund flows, with both precious metals and new energy sectors experiencing net outflows, reflecting a high profit-taking sentiment among investors [7] Commodity Market Trends - The commodity market showed overall weak sentiment, with most sectors experiencing pullbacks due to receding rate cut expectations and fundamental pressures [6] - Precious metals saw a significant narrowing of gains after two days of rebounds, while industrial metals displayed mixed performance [6] Non-Farm Payroll Impact - The release of stronger-than-expected non-farm payroll data led to increased volatility in precious metals, with gold prices initially dropping but quickly recovering [8] - The black coal futures market faced significant pressure due to weak demand, leading to a high auction failure rate [8]