证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业点评报告 从严监管万能险，推动进一步回归保障本源 2025 年 04 月 26 日 增持（维持） 投资要点 《中国人身险产品变迁历史与未来展 望系列报告（一）》 2025-04-23 《深化寿险代理人体制改革，佣金递 延与报行合一规范渠道发展》 2025-04-18 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 行业走势 -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 42% 48% 2024/4/26 2024/8/25 2024/12/24 2025/4/24 保险Ⅱ 沪深300 相关研究 行业点评报告 图1：寿险公司总保费分险种结构历史变动情况 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2 ...

每经记者 涂颖浩 每经编辑 张益铭 4月25日，为从严规范万能险经营行为，引导人身保险进一步回归保障本源，保护保险消费者合法权 益，金融监管总局印发《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》（以下简称《通知》）。 "随着市场利率的下行，保险行业普遍转向浮动利率的分红、万能型产品，降低负债成本的刚性，以应 对潜在的利差损风险。但随之而来也加剧了万能险产品的不合理条款设计、不规范销售运作、不稳健资 金运用等现象，体现为保单期限较短，保障功能较弱，适当性销售不到位，账户管理不规范，资产负债 管理缺位，投资及分红结算激进等。"普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾在接受《每日经济新 闻》记者微信采访时认为，此次发布的《通知》正是针对这些突出问题，从产品管理、账户管理、资产 负债管理、销售行为管理以及监督管理等方面提出要求，并设定了明确的整改时间安排。 据悉，《通知》实行新老划断。充分考虑市场影响，对不符合《通知》要求的存量业务，给予一年的过 渡期，保障人身险市场平稳运行。为防范增量风险，要求过渡期内新审批或备案的产品须符合《通知》 规定。 当前有部分万能险业务仍存在问题 在强化资金运用监管方面，强化集中度监管，对万能 ...

为从严监管，推动万能险进一步回归保障本源，4月25日，金融监管总局发布了《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》（以下简称《通 知》）。 综合来看，《通知》坚持问题导向，聚焦保障功能有待强化、账户运作不规范、少数万能险资金运用较为激进等突出问题，深挖问题根源，并提 出了针对性要求。 最低保证利率、产品年限有新政策 根据《通知》，保险公司为强化资产负债管理、保障客户长期利益，可以对万能险最低保证利率设置保证期间，保证期满以后可以合理调整最低 保证利率。保险公司在销售此类产品时应当向客户充分提示风险，在调整最低保证利率时应当及时告知调整原因并做好客户服务。如合同约定可 以追加保费，应当在产品条款中明确追加保费的条件。这代表着，监管给予了保险公司调整万能险最低保证利率的空间。 北京商报记者了解到，早年间很多保险公司销售的部分万能险产品，最低保证利率能达到3.5%甚至更高，在当前的利率环境下，无疑面临较大的 利差损风险。金融监管总局有关司局负责人表示，允许最低保证利率可调，有助于更好防控利差损风险。 首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中进一步分析，允许保险公司在满足约束条件下调整最低保证利率，尤其是利率下行期可 ...

Core Viewpoint - The National Financial Supervision Administration has issued a notification to strengthen the regulation of universal life insurance products, allowing insurance companies to adjust the minimum guaranteed interest rate under certain conditions to effectively prevent interest rate risk [1][2]. Group 1: Regulatory Changes - The notification prohibits insurance companies from developing universal life insurance policies with a term of less than five years, encouraging the design of products that extend the actual policy duration through reasonable adjustments to surrender fees and policy continuity rewards [2]. - Insurance companies are required to determine the settlement interest rate for universal life insurance based on the actual investment situation of the accounts, and to strictly regulate the use of special reserves [2]. Group 2: Risk Management - The notification emphasizes the need for stricter regulation of fund utilization, including setting upper limits on the use of funds for universal life insurance, enhancing concentration regulation, and regulating non-standard investments [2]. - It also highlights the prohibition of improper related-party transactions through multi-layered nesting and channel business [2]. Group 3: Transition Period - A one-year transition period is provided for existing business that does not comply with the new requirements, ensuring a stable operation of the life insurance market [2]. - During the transition period, any new products approved or filed must comply with the new regulations to prevent incremental risks [2].