2026 年 1 月 28 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 三生制药 (1530 HK) 三生制药 (1530 HK) - 辉瑞全速推进 707 全球临床，ADC 联用蓄势待发 辉瑞（PFE US）日前在 J.P. Morgan 医疗健康大会上披露了关于与三生制药合作 的 707/PF'4404（PD-1/VEGF）的重磅研发计划，其推进速度与广度超出我们预 期。辉瑞明确将在 2026 年启动 4 项全球 3 期临床，覆盖 5 大一线适应症，并将首 次启动与 ADC 药物联用的 3 期临床研究。我们认为 PD-(L)1/VEGF 双抗有望成为 下一代肿瘤免疫治疗的基石药物，而辉瑞有望凭借"IO+ADC"的内部管线协同优势 及强大的临床执行力，在抢位赛中占据领先优势。707/PF'4404 的全球价值释放也 将成为推动三生制药上行的关键催化剂。 | 财务资料 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | (截至 12 月 31 日) | FY23A | FY24A | FY25E | FY26E | FY27E | | 销售收入 (百万 ...