天风证券指出，中国经济增长引擎正从"债务-地产"驱动的旧范式，静默切换至"产业升级-利润修复"驱 动的新范式。政策重心从需求侧刺激转向供给侧秩序优化，其核心是通过"反内卷"政策驱动经济"利润 率修复"。该效果可按三层框架跟踪：框架一（公共财政逻辑）针对资源/垄断行业（如煤、电），通过 产能与定价管控保障其稳定利润与现金流，服务财政金融稳定，使其成为高股息、低估值的"价值压舱 石"。框架二（地方资产负债表逻辑）针对战略新兴制造业（如光伏、锂电），通过能耗、技术等门槛 调控加速低效产能出清，引导价格回归成本线之上，驱动行业盈利触底回升，具备"周期成长弹性"。框 架三（全球竞争逻辑）针对市场化出海行业（如新能源车），企业通过研发、品牌与渠道建设参与全球 竞争，实现"剩者为王"与定价权，代表"长期成长梦想"。三层框架的共同终点是改善相关行业盈利能 力，提升中国经济整体的利润率中枢。 央企共赢ETF（517090）跟踪的是富时中国国企开放共赢指数，该指数从A股和港股市场中选取100家中 国国有企业作为指数样本，其中包含80只A股和20只港股。指数编制侧重于企业的全球化布局与可持续 发展能力，并在选样中关注海外营收、绿色 ...