核心观点：用友公司自第二季度起，合同签约金额恢复正增长，与此同时四季度已经扭亏，是否迎来困 境反转？需要注意的是，公司基本盘云业务营收疑似停滞增长，订阅相关的合同负债增速与订阅相关收 入增速双双下滑。此外，公司在大客户依赖背景下，公司现金流较为波动，与此同时账面资金难以覆盖 短期债务。 近日，用友网络发布25年业绩预告，公司仍然陷入持续亏损之中。 公告显示，用友网络预计2025年度实现归属于母公司所有者的净亏损为13亿元到13.9亿元，同比减亏 6.71亿元到7.61亿元。 对于亏损原因，公司给出如下解释，其一，尽管公司2025年度收入实现正增长，但因公司第一季度收入 同比降幅较大，同时更大力度推进向订阅业务模式转型，导致全年收入增速不高；其二，公司2025年度 的成本费用较高，其中无形资产摊销金额约12.4亿元（主要是公司面向数字化与智能化的新一代产品研 发形成的无形资产的摊销），同比增长约2.4亿元。 出品：新浪财经上市公司研究院 文/夏虫工作室 基本盘云业务营收停滞增长 用友近年业务大转型，其主要目标从传统的软件产品提供商，向全球领先的企业与公共组织云服务与软 件提供商等方向切入，商业模式也将由一次性销 ...