关注弱需求背景下原油运输合规市场结构变化，短期OPEC+增产效果持续传导至货盘需求，中期维度 关注伊朗原油出口变化对合规需求的影响 伊朗原油作为非合规市场需求主要的原油来源，挤占合规市场需求，关注未来伊朗原油出口变化，2025 年1月短暂筑底后恢复至日均150万桶以上，期待地缘事件推动合规市场边际增量的兑现。未来若伊朗制 裁趋严，有望推动黑船出清&合规市场需求增加，弱需求背景下合规需求的结构优化有望推动旺季运价 抬升。 OPEC+增产有望持续传导至货盘端，与旺季需求共振形成运价上行的有力支撑 OPEC+计划9月增产54.7万桶/天，提前一年完成原定计划，2025年7月欧佩克原油产量环比增长26.2万 桶/天。考虑补偿减产环比变化的背景下，2025年7月、8月、9月OPEC+的净配额增量分别为38.6万桶/ 日、50.2万桶/日、52.8万桶/日，后续增产实际落地情况若保持加速，料将推动货盘数量显著增加。近 期中东地区货盘集中增加，推动短期地区供需关系不匹配，部分VLCC日运价水平超过5万。根据 Clarksons，2025年8月21日，VLCC TD3C(中东-中国)TCE为50298美元/天，环比前一日增长 ...