分析师 张伟 SAC 证书编号：S0160525060002 zhangwei04@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 宏观点评 / 2025.08.16 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ 货币政策再平衡 ❖ 事件：2025 年 8 月 15 日，央行发布 2025 年第二季度货币政策执行报告。 ❖ 本次货政报告最大的变化是央行提出的"把握好金融支持实体经济和保持自 身健康性的平衡"。 ❖ 这代表了货币政策下阶段的重心将更多地向"保护金融系统健康"上倾斜，而 对信用总量扩张的关注或将有所下降。 ❖ 央行从"信贷规模"到"金融健康"的再平衡，既有实体经济资本开支意愿下 降的原因，也有银行经营压力持续加大的原因。 ❖ 央行对银行系统安全性的呵护，意味着对利率的下限存在更高的要求，触发 降息的条件可能也会更加苛刻。 ❖ 风险提示：经济环境存在不确定性；美联储操作对货币政策存在影响；汇率 可能会影响央行决策。 宏观点评/证券研究报告 图表目录 | 图 1： | 7 月，企业中长贷负增长，显著低于往年同期 4 | | --- | --- | | 图 2： | 7 月，制造业投资当月同比增速转负，大幅下滑 4 ...