人身险：负债经营边际改善，资产端重要性进一步提升。 负债端延续增长，负债成本改善： 预计2026年银保新单及价值率改善推动NBV延续增长；预定利率调整、分红险占比提升以及全渠道报行合一的实施将推动 行业负债成本的下移。我们预计上市公司NBV增速仍有望实现20%以上增速。 主动管理能力需求提升，投资端预计将呈现两大变化： 在净投资收益率依然承压背景下，预计保险公司会进一步强化主动管理能力，权益多元化配置、利率 择时配置将是投资端的显著变化。 财产险：头部险企竞争格局进一步改善。 车险：预计保费稳健增长，头部公司承保盈利水平持续向好。 非车险：预计报行合一将推动费用率改善。 预计上市险企2026年盈利稳健增长，利率企稳有利于保险公司基本面改善。 风险提示： 权益市场波动，长端利率下行，地产信用违约风险提升；监管出台有关寿险、财险更为严苛的管理规范；定价利率调整下客需持续性不及预期； 负债成本管控不及预期，投产比恶化；自然灾害频发超出往年。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称：资产经营愈发重要的一年；报告日期：2025-11-02；报告作者： 刘欣琦（分析师），登记编号：S0880 ...