2026 年 2 月 2 日 公司研究 光引发剂价格回升业绩逐季好转，光引发剂新项目投产夯实行业地位 要点 事件：公司发布 2025 年年度业绩预告，预计 2025 年实现归母净利润 2100-3150 万元，同比扭亏为盈；预计 2025 年实现扣非后归母净利润 1440-2160 万元，同 比扭亏为盈。 点评： 光引发剂价格回升，公司 25 年业绩逐季好转。2025 年，伴随着光引发剂行业 格局的好转、价格战的趋缓，以及下游 PCB 等领域需求的快速提升，公司部分 主要光引发剂产品价格有所回升。根据百川盈孚数据，2025 年光引发剂 TPO、 907、184 销售均价同比分别上涨 14.7%、18.1%、21.2%。同时，得益于光引 发剂价格于 2025 年年内的持续好转，公司销售毛利持续提振，25 年单季度归母 净利润环比持续改善。其中，25Q4 单季度归母净利润预计为 1828-2828 万元， 预计环比增长 55%-140%。此外，公司参与设立的天津市瑞武股权投资基金合 伙企业（有限合伙）投资的恒坤新材于 2025 年 11 月 18 日在上海证券交易所科 创板上市，瑞武基金净利润大幅增加，公司相应的 ...