公司动态跟踪 | 源杰科技 25Q3 CW 光源产品放量增收，毛利率同、环比改善 产品结构优化拉动毛利率同、环比改善，持续加大研发投入。25Q1/Q2/Q3 公司毛利率分别为 44.64%/51.71%/61.62%，25Q3 毛利率同比+39.64pct、 环比+9.91pct；费用率上，25Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.47%/7.13%/15.71%/-1.81%，四费率合计 23.50%，同比-11.9pct、环比 +3.41pct。在研发方面，公司持续加大研发投入，研发费用达到 2801 万元， 占营业收入的比例为 15.71%。 产能：美国工厂处于基础设施建设与设备定价阶段，预计 26 年起逐渐释放 产能。公司将持续加强设备投入，预计 25 年底-26Q2 产能逐步释放，26 年 产能有望加速释放。 投资建议：公司持续加大对高速率光芯片、大功率光芯片、芯片工艺等相关 技术和产品的研发投入，持续提升产品竞争力。伴随产品良率提升和高毛利 产品占比提升，公司的盈利能力有望继续提升。预计公司 25/26/27 年归母净 利润 1.8 亿元/3.8 亿元/5.2 亿元，对应 P/E 为 ...