行业研究报告 AI算力跟踪深度： 算力互连复盘与展望—— 网络互连带宽的增速来自哪里？ 证券分析师 ：张良卫 执业证书编号：S0600516070001 联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 证券分析师：李博韦 执业证书编号：S0600123070070 联系邮箱：libw@dwzq.com.cn 2025年7月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心观点 投资建议：我们认为随着用户消耗Token速度提升，更大的Scale Up超节点具备的推理性能优势会越 放越大，我们认为采用PCB+铜互连+光互连扩张Scale Up超节点的方案是潜在最优解之一，互连带宽 需求有望随着 "乘数效应"实现快速增长，且光连接、铜连接、PCB等各种互连方式都有望深度受 益瓜分增量互连需求，相关标的——光互连：中际旭创，新易盛，天孚通信，源杰科技，长光华芯， 长芯博创，仕佳光子，致尚科技，太辰光；铜互连：兆龙互连，中际旭创，鸿腾精密；PCB：胜宏科 技，景旺电子，沪电股份，生益电子。 风险提示：算力互连需求不及预期；客户处份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧。 通过复 ...

截至2025年7月22日 10:01，上证科创板芯片指数上涨0.57%，成分股源杰科技上涨11.28%，寒武纪上涨3.28%，睿创微纳上涨2.82%，晶合集成上涨2.77%， 东芯股份上涨1.89%。科创芯片ETF(588200)上涨0.52%。 流动性方面，科创芯片ETF盘中换手1.3%，成交4.10亿元。拉长时间看，截至7月21日，科创芯片ETF近1年日均成交23.64亿元，居可比基金第一。 规模方面，科创芯片ETF最新规模达315.65亿元，创近半年新高，位居可比基金第一。份额方面，科创芯片ETF最新份额达206.44亿份，创近半年新高，位 居可比基金第一。 从资金净流入方面来看，科创芯片ETF近10天获得连续资金净流入，最高单日获得7.61亿元净流入，合计"吸金"30.97亿元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。科创芯片ETF本月以来融资净买额达2337.73万元，最新融资余额达18.55亿元。 截至7月21日，科创芯片ETF近2年净值上涨28.75%，指数股票型基金排名271/2237，居于前12.11%。从收益能力看，截至2025年7月21日，科创芯片ETF自成 立以来，最高单月回报为25.18%， ...

AI基金长江新能源产业混合型A（011446）披露2025年二季报，第二季度基金利润225.96万元，加权平均基金份额本期利润0.0226元。报告期内，基金净值 增长率为2.17%，截至二季度末，基金规模为1.1亿元。 该基金属于偏股混合型基金。截至7月18日，单位净值为1.198元。基金经理是张剑鑫，目前管理2只基金近一年均为正收益。其中，截至7月18日，长江新兴 产业混合型发起式A近一年复权单位净值增长率最高，达25.28%；长江新能源产业混合型A最低，为18.29%。 基金管理人在二季报中表示，基金聚焦于新能源产业及其上下游，结合不同细分产业环节所处的阶段和变化趋势，寻找筑底向上的投资机会。后续，基金也 将继续围绕新能源上下游所涉及到的材料、元器件、设备和下游应用等领域寻找机会。 截至7月18日，长江新能源产业混合型A近三个月复权单位净值增长率为21.27%，位于同类可比基金65/607；近半年复权单位净值增长率为12.88%，位于同 类可比基金242/607；近一年复权单位净值增长率为18.29%，位于同类可比基金316/601；近三年复权单位净值增长率为-23.79%，位于同类可比基金 362/46 ...

行业报告 | 行业研究周报 通信 证券研究报告 OpenAI 发布 ChatGPT 智能体，商务部部长会见英伟达 CEO 据商务部网站消息，7 月 17 日商务部部长王文涛会见美国英伟达公司总裁兼首席 执行官黄仁勋。王文涛表示，中国吸引外资政策不会变，开放的大门只会越开越 大。中国市场规模巨大，应用场景丰富，创新创造充满活力，希望包括英伟达在内 的跨国公司为中国客户提供优质可靠的产品和服务。黄仁勋表示，中国市场非常有 吸引力，英伟达愿同中国合作伙伴在人工智能领域深化合作。 本周投资观点： 本周行业动态： OpenAI 发布 ChatGPT 智能体 近日 OpenAI 宣布将在 ChatGPT 中推出一款通用型 AI 智能体，该公司表示该智能 体可以帮助用户完成各种基于计算机的任务。该工具名为 ChatGPT agent，结合了 OpenAI 之前多种智能体工具的功能，包括 Operator 点击网站的能力，以及 Deep Research 从数十个网站中综合信息生成简洁研究报告的能力。OpenAI 表示用户只 需通过自然语言提示 ChatGPT 即可与该智能体进行交互。 商务部部长王文涛会见英伟达 CEO 黄 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 陕西源杰半导体科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 6 月 5 日、2025 年 6 月 26 日分别召开第二届董事会第十七次会议和 2024 年年度股东 会，审议通过《关于公司取消监事会、修订 <公司章程> 并办理工商变更登记的 议案》，同意取消监事会、修订《陕西源杰半导体科技股份有限公司章程》 （以下简称《公司章程》），并授权公司董事长或其授权的其他人士办理工商 手续等相关事宜。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2025 年 6 月 6 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）披露的《关于公司取消监事会、修订 <公司章程> 并办理工 商变更登记、修订及制定公司部分治理制度的公告》（公告编号：2025-034） 和 《 公 司 章 程 》 以 及 2025 年 6 月 27 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）披露的《陕西源杰半导体科技股份有限公司 2024 年年度股 东会决议公 ...

证券代码：688498 证券简称：源杰科技 公告编号：2025-038 陕西源杰半导体科技股份有限公司 关于完成工商变更登记及章程备案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 陕西源杰半导体科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 6 月 5 日、2025 年 6 月 26 日分别召开第二届董事会第十七次会议和 2024 年年度股东 会，审议通过《关于公司取消监事会、修订<公司章程>并办理工商变更登记的 议案》，同意取消监事会、修订《陕西源杰半导体科技股份有限公司章程》 （以下简称《公司章程》），并授权公司董事长或其授权的其他人士办理工商 手续等相关事宜。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2025 年 6 月 6 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）披露的《关于公司取消监事会、修订<公司章程>并办理工 商变更登记、修订及制定公司部分治理制度的公告》（公告编号：2025-034） 和 《 公 司 章 程 》 以 及 2025 年 6 月 27 日 在 上 ...

科创50指数今日上涨0.14%，报收997.63点，科创板全日成交量29.74亿股，成交额1091.20亿元，加权平均换手率为1.66%。 证券时报•数据宝统计显示，今日可交易科创板股中，379只股收盘上涨，涨幅超过10%的有4只，其中，普元信息、上纬新材等2股涨停，涨幅在 5%至10%的有18只，收盘下跌的有200只，跌幅超10%的有1只。 科创板股换手率区间分布显示，换手率10%~20%的有14只，换手率5%~10%的62只，换手率3%~5%的88只，换手率1%~3%的289只，换手率不足 1%的有136只。 换手率最高的是近岸蛋白，该股今日收盘下跌6.48%，全天换手率17.94%，成交额2.64亿元，其次是屹唐股份，该股今日收盘上涨0.84%，全天换 手率14.75%，成交额6.07亿元，换手率居前的还有青云科技、宏微科技、博睿数据等，换手率分别为14.75%、14.28%、12.71%。 市场表现看，换手率超5%的个股中，今日上涨的有48只，涨幅居前的有普元信息、伟创电气、鼎通科技等，分别上涨20.01%、13.97%、 12.60%。跌幅居前的有浩欧博、近岸蛋白、之江生物等，分别下跌11.98%、 ...

Group 1: ETF Performance - The Sci-Tech Chip ETF has a turnover rate of 3.1% during trading, with a transaction volume of 9.55 billion yuan [3] - As of July 15, the Sci-Tech Chip ETF's latest scale reached 30.492 billion yuan, marking a six-month high and ranking first among comparable funds [3] - The ETF's latest share count reached 20.104 billion shares, also a six-month high, ranking first among comparable funds [3] - Over the past six days, the ETF has seen continuous net inflows, with a maximum single-day net inflow of 761 million yuan, totaling 2.273 billion yuan [3] - The leveraged funds continue to invest, with a net financing amount of 30.2579 million yuan this month and a latest financing balance of 1.844 billion yuan [3] - The ETF's net value has increased by 57.25% over the past year, ranking first among comparable funds, and it is in the top 5.33% of index stock funds [3] - Since its inception, the ETF's highest monthly return was 25.18%, with the longest consecutive monthly gains being four months and a maximum increase of 36.01% [3] Group 2: Semiconductor Industry Outlook - Tianfeng Securities predicts a continued optimistic growth trajectory for the global semiconductor industry in 2025, driven by AI and downstream growth [4] - Policy support is expected to enhance the domestic semiconductor industry chain through horizontal category expansion and vertical technological complementarity, accelerating industry concentration and competitiveness [4] - The top ten weighted stocks in the Sci-Tech Board Chip Index as of June 30, 2025, include SMIC, Haiguang Information, Cambricon, and others, collectively accounting for 57.76% of the index [4] Group 3: Stock Performance - The top ten stocks in the Sci-Tech Chip Index show varying performance, with SMIC at -0.11% and Cambricon at +6.24%, indicating a diverse range of stock movements [6] - Investors without stock accounts can access investment opportunities in domestic chips through the Sci-Tech Chip ETF linked fund (017470) [6]

Group 1 - The core viewpoint highlights the positive performance of the Sci-Tech Innovation Board, with the Sci-Tech 100 Index rising by 0.62% and key stocks like Lexin Technology and Ruixin Micro experiencing significant gains [1] - Ruixin Micro's net profit for the first half of 2025 is expected to increase by 185% to 195%, while Lexin Technology anticipates a net profit growth of 65% to 78% year-on-year, driven by the ongoing growth in the AIoT market [1] - The AI technology's penetration and the expansion of application scenarios are contributing to the robust development of the AIoT sector, indicating a broad growth potential in various industries [1] Group 2 - Domestic semiconductor sectors such as storage, analog, and MCU are experiencing a recovery in demand, with SoC manufacturers indicating strong downstream demand [2] - There is a recommendation to focus on domestic semiconductor sectors including foundry, equipment, materials, components, and computing chips, as well as on the core components of various Sci-Tech indices and semiconductor indices [2] - The Sci-Tech 100 ETF tracks the Sci-Tech 100 Index, with 80% of holdings being companies with a market capitalization below 20 billion, emphasizing the potential for high elasticity in selected stocks [2]

Core Viewpoint - The domestic optical chip industry is rapidly developing, driven by increasing demand for data transmission bandwidth and computing power, with significant advancements in technology and production capabilities [2][5]. Industry Development - The optical communication industry in China has entered a rapid growth phase, with domestic optical chip supply chains covering design, epitaxy, manufacturing, and testing [2]. - Companies are focusing on R&D investments to achieve self-sufficiency in key optical communication chips, including DFB, EML, and APD [2]. Company Highlights - **DecoLi**: Achieved breakthroughs in thin-film lithium niobate chips and O-Band semiconductor optical amplifier chips, securing overseas sample orders for silicon-based optical waveguide high-speed optical switches [2]. - **Changguang Huaxin**: Launched high-performance optical communication chip products, including 100G EML and 200G EML, with ongoing production and sample deliveries [3]. - **Shijia Photon**: Made significant advancements in passive optical chips and laser chips, breaking foreign technology monopolies and focusing on high-speed optical communication systems [3][6]. - **Yuanjie Technology**: Completed customer validation for 100G PAM4 EML and CW 100mW chips, with over one million units of 400G/800G silicon optical module chips shipped [4]. Market Strategy - Companies emphasize the importance of continuous R&D investment, global ecological chain collaboration, and flexible product strategies to navigate industry cycles and international competition [5][6]. - DecoLi adopts a dual-driven strategy focusing on self-research and industrial collaboration, targeting high-end optical components and expanding overseas customer channels [5][7]. - Changguang Huaxin leverages its IDM model to integrate materials, chip design, wafer manufacturing, and testing, enhancing its global market influence [6][7]. Global Expansion - The competition in the global optical chip market is intensifying, prompting Chinese companies to enhance their international competitiveness through technology innovation and capital operations [7][8]. - DecoLi has established a global integrated strategy with operations in Singapore, Canada, and Thailand, focusing on emerging fields like satellite laser communication and 6G [7]. - Shijia Photon is expanding its overseas manufacturing capabilities and targeting new applications such as gas sensing and quantum communication [8]. - Yuanjie Technology aims to enhance its global competitiveness by focusing on high-end technology breakthroughs and expanding its customer base internationally [8].