去年全球免税市场增速放缓，未能回到疫情前水平。同时，受台风"摩羯"、出境消费增加、国货品牌的竞争，以及消费者对性价比的更高要求 影响，去年海南离岛免税市场遇冷。 在此背景下，中国中免业绩持续承压，继去年四季度大幅下滑后，今年一季度，营收、净利润再次双位数下滑，但降速趋缓，Q1营收同比下滑 10.96%、净利润下降15.8%。 4月29日，中国免税行业龙头——中国中免公布2025年Q1业绩报告，要点如下： | Items | Reporting Period RMB | Corresponding period of last year | Increase/decrease for the Reporting Period as compared | | --- | --- | --- | --- | | | | | with the | | | | RMB | corresponding | | | | | period of last year | | | | | (%) | | Operating income | 16,746,050,116.23 | 18,807,168,696.39 | -10. ...

"冰火两重天"现象或在中国中免(01880)身上上演。 4月8日，国家税务总局发布公告将前期试点的"即买即退"退税政策推广至全国。该政策简化退税环节，激发入境游潜力，配合免签政策的放开进 一步加快外循环，为线下零售贡献边际增量。一经发布之后，隔日中国中免这家免税龙头股价便直线拉升——中国中免H股暴涨23.66%至56.7港 元，中国中免A股则强势录得涨停报于66.97元。 然而，中国中免此番股价暴力拉升的背后，则是公司业绩持续下滑，估值跌入历史低位的表现。智通财经观察到，2024年，中国中免营收、净 利等核心财务指标双双大幅下滑，业绩承压明显。与此同时，公司估值相应地进入磨底期，截至4月15日收盘公司市盈率TTM为23.20倍，处于历 史低位。 从收入构成看，公司免税商品销售收入约 386.66 亿元，同比减少 12.58%;有税商品销售收 入约 170.95 亿元，同比减少 23.49%，跨境电商、海淘 的竞争下，中免线上业务进一步收窄。可以看到，消费需求的放缓，使得免税行业整体增长动力不足。 其中，海南地区营收大幅下滑 27.13%，降至约 288.92 亿元。众所周知，海南地区是中免免税业务的核心市场， ...