摘要 机构：中信建投证券 研究员：吕娟/许光坦 核心观点 海天国际深耕注塑机行业50 余年，全球市占率第一，产品系列齐全。国内来看，我国注塑机行业景气 度有望持续，重点是竞争格局持续优化，龙头市占率不断提升；海外来看，绿地投资占全球FDI 比重持 续提升，对标中国1992-2011 年时期的制造业发展阶段，预计注塑机海外需求有望持续5 年以上，且随 着出口向出海深化，海天国际海外营收占比已达40%，多年海外布局显成效，将充分受益本轮全球制造 业产能再分布的趋势。 风险提示 1）市场环境变化导致的业绩下滑风险；2）核心人员及核心技术流失的风险；3）汇率波动的风险；4） 海外市场贸易壁垒风险及信用回款风险 深耕行业50 余年，全球市占率第一 海天国际的前身是1966 年成立的江南农机厂，1973 年推出第一台注塑机，2023 年全球市占率约为 17.90%，居全球第一；国内市占率约为32%，常年稳居第一。公司营收均来自注塑机及其配件，三大产 品系列中，Mars 系列三板机为营收主力，Jupiter 系列二板机面向汽车等行业，增速更快，长飞亚系列 电动式注塑机面向精密加工市场，2022 年营收占比分别为59.20% ...