截至2025年10月底，国内创新药BD出海交易额已达1042亿美元，首付款已达81亿美元，两项数据均超 去年全年总和。这一数据表明，我国创新药的BD交易（业务拓展）迎来密集爆发期，该如何把握其背 后的投资机遇呢？（资料参考：国投证券《新药周观点：创新药BD交易持续火热，Q4多项BD诞生值得 期待》，2025.11.16） BD交易如何重构创新药生态？ 值得关注的是，2025年，BD的内涵正从"卖管线"的短期交易，升级为"建生态"的长期战略布局。 在创新药领域，这一战略升级体现为从"单一卖管线"转向"共建生态"。Co-Co模式（共同开发+共同商 业化）成为主流。这种模式的价值，在于将"短期现金流"转化为"长期生态能力"，构建了"全球研发+全 球商业化"的能力体系。 BD作为连接"内部研发"与"外部市场"的核心纽带，正从资金整合、全球合作到生态共建等多个维度， 重塑中国创新药的产业格局。 1、资金与资源的高效整合 一方面，面临专利到期的跨国药企，可通过BD合作以首付款加里程碑款项的方式，高效且低成本地引 入中国创新药。（资料参考：证券日报《国产创新药多项"出海"交易密集落地》，2025.10.24） 另一方面，本 ...