通常被视为市场动荡避风港的趋势跟踪策略，在2025年遭遇了罕见的"滑铁卢"。 这些依靠复杂算法在资产价格中捕捉并追随趋势的量化基金，正面临着数十年来最艰难的交易环境。当 投资者期待它们在市场震荡中发挥对冲作用时，它们却交出了一份自1998年以来最差的成绩单。 震荡市的"逆风" 今年市场表现的核心症结在于缺乏持续、明确的趋势。趋势跟踪策略的根本弱点在于，它在资产价格长 期单向运动（无论是持续数周或数月的上涨还是下跌）时最为有效。一旦市场陷入"震荡但方向不明"的 局面，该策略便会受挫。 "如果你看看十年期债券的收益率，它真的哪里也没去，"德意志银行策略师Parag Thatte指出： 根据研究公司PivotalPath的数据，管理着超过3000亿美元资产的趋势跟踪对冲基金，在今年上半年平均 亏损了9.6%，与整个对冲基金行业4%的平均回报率以及标普500指数6.2%的总回报形成鲜明对比。 这一颓势给行业巨头带来了巨大压力。全球最大的上市对冲基金公司Man Group，其旗舰AHL Alpha基 金截至6月份下跌了7.8%。其他同行的日子也不好过， Systematica Investments旗下规模120亿美元 ...