SDICSI 2025 年 6 月 11 日 美股宏观策略 市场进入观察期 ────宏观数据开始转弱 报告内容 美国采购经理指数跌破荣枯线。 5 月美国 ISM 采购经理指数（PMI）显示，制造 业和服务业均面临明显压力，景气持续恶化。制造业 PMI 意外下滑至 48.5，连续 第三个月处于收缩区间，反映产业持续走弱。新订单指数虽小幅回升，但仍低于 50 荣枯线，进出口订单双双下滑，库存指数降至 46.7，显示企业提前备货结束，贸 易战与关税压力明显抑制外需。就业指数持续低迷，价格指数连续三月高于 69， 显示成本压力沉重。服务业同样不振，5 月 ISM 非制造业 PMI 降至 49.9，为近一 年来首次跌破荣枯线，新订单指数剧降至 46.4，需求动能明显萎缩，商业活动指 数降至 50，产出增长陷入停滞。虽然就业指数回升至 50.7，价格支付指数却飙升 至 68.7，反映关税推动下服务业通胀压力加剧。 劳动市场呈现「总量韧性、结构分化」的复杂特征。4 月 JOLTS 职缺总数回升至 739 万，但增长主要由专业服务、医疗等刚需领域驱动，休闲餐饮、制造业职缺则 显着缩减，反映消费与工业需求放缓。同期裁员率攀升至 ...