2025 年上半年，公司业绩短期承压。2025 上半年公司实现营收2.60 亿元（-26.36%），归母净利润-0.41 亿元（-820.03%），扣非归母净利润-0.52亿元（-3745.56%）。其中25Q2 单季营收1.37 亿元 （-25.84%），归母净利润-0.12 亿元（-512.59%），扣非归母净利润-0.21 亿元（-1786.25%）。 新旗舰产品AQ-400 获批，产品矩阵持续完善。公司持续加大自主创新科技投入，推动产品迭代，2025 上半年新一代旗舰机型AQ-400 主机和肠胃镜已获证，同时积极推动内窥镜系统及其相关耗材、软性内 镜机器人等相关联产业的研发。 投资建议：考虑渠道去库存的影响，下调盈利预测，2025-2027 年营收7.1/8.2/9.2 亿元（原为8.6/9.9/11.1 亿元），同比增速-5%/15%/13%，归母净利润0.3/0.7/1.0 亿元（原为0.5/1.0/1.2 亿元），同比增速 61%/101%/51%。当前股价对应PS=9/8/7x，维持"优于大市"评级。 风险提示：市场推广不及预期风险；竞争加剧风险；汇率波动风险。 收入端下滑主要由于国内业务的阶 ...