海利尔 603639.SH 公司研究 | 中报点评 | 二季度业绩同比增长，恒宁基地持续减亏 | | --- | 风险提示 ⚫ 新产能投放不及预期；终端市场开拓不及预期；产品和原材料价格波动。 | 公司主要财务信息 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 4,398 | 3,908 | 4,830 | 5,740 | 6,860 | | 同比增长 (%) | -3.0% | -11.2% | 23.6% | 18.8% | 19.5% | | 营业利润(百万元) | 570 | 242 | 378 | 537 | 712 | | 同比增长 (%) | 25.1% | -57.5% | 55.9% | 42.0% | 32.6% | | 归属母公司净利润(百万元) | 473 | 181 | 324 | 460 | 610 | | 同比增长 (%) | 2.9% | -61.7% | 78.4% | 42.2% | 32.5% | | 每 ...

销量提升及减值损失收窄推动二季度业绩同比增长：随着全球农化去库周期逐渐进入尾声，原药价格下 跌趋势收窄但仍受到行业供给过剩的压制，整体景气度低迷。 今年上半年公司主营产品如吡虫啉、啶虫脒、吡唑醚菌酯、丙硫菌唑等大多处于底部震荡区间，部分产 品如甲维盐有所上涨，公司农药业务整体均价二季度同比下滑1.26%，已基本企稳。同时，二季度公司 农药业务销量同比增长9.20%，推动公司收入达到13.45 亿，同比增长6.84%。二季度公司毛利率 23.79%，同比基本持平；而毛利润与期间费用等成本同比增多的绝对额基本一致，资产减值损失同比 收窄0.23 亿是财务报表维度二季度净利润同比增长的关键边际驱动，主要是存货跌价损失及合同履约成 本减值损失方面的改善。整体而言，销量提升及资产减值损失收窄推动公司二季度实现归母净利润0.97 亿，同比增长35.24%。 恒宁基地开工率提升带来持续减亏，未来有望带来正贡献：恒宁子公司作为公司发展的重要第二增长 极，是近几年资本开支的重点方向，目前总资产已达到近20 亿。 但自22 年6 月一期整体及24 年8 月二期部分原药投产以来，效益一直未达预期，23、24 全年分别亏损 1.41 ...